动态点评：直播电商持续发力，盈利能力稳步显现

星期六（002291）动态点评 / 直播电商持续发力，盈利能力稳步显现 挖掘价值投资成长 / 2022年10月17日 增持（维持） 【事项】 近日，公司发布2022年前三季度业绩预告。2022年前三季度公司预计实现归母净利润2.0-3.0亿元，同比增长237.0%-305.5%。其中第三季度预计实现归母净利润0.89-1.90亿元，同比增长202.5%-318.8%。 2022年前三季度公司经营业绩同比大幅好转，预计实现扭亏为盈，主要是由于三方面原因。1）3-4月份全国大面积疫情蔓延，造成快递收发货困难，对公司互联网营销业务的正常有序开展产生较大影响。5-6月份随疫情逐步得到控制，旗下艺人/主播的开播率逐渐恢复，业务较去年同期取得了良好增长，在考虑股权激励摊销费用的影响后，以遥望网络为主的互联网营销业务预计前三季度净利润为3.3-3.8亿元。2）报告期内公司鞋履业务仍产生较大亏损，但同比去年亏损额已有所收窄。3）2021年股权激励计划今年1-9月对应的摊销费用约4334万元，其中第三季度的摊销费用约813万元，对公司的经营业绩产生一定影响。 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 相对指数表现 5.43% -5.41% -16.25% -27.10% -37.94% -48.78% 星期六沪深300 基本数据 总市值（百万元)14224.31 流通市值（百万元)13154.12 52周最高/最低（元）23.88/10.20 52周最高/最低（PE）307.01/-2473.89 52周最高/最低（PB）6.37/1.85 52周涨幅（%）-28.03 52周换手率（%）503.78 相关研究 《直播电商持续增长，业绩逐步兑现》 2022.05.06 《减负前行，淡季表现仍然亮眼》 2022.04.12 《Q3抖音端GMV提速，Q4有望迎来收入、利润释放期》 公司研究 传媒互联网 证券研究报告 2021.11.02 《遥望直播带货，转动增长飞轮》 2021.08.12 【评论】 随着公司鞋履业务逐渐剥离，减亏收窄；电商业务持续发力，星期六旗下遥望科技数据亮眼，公司盈利能力显现，实现扭亏为盈。遥望科技签约合作艺人张柏芝开启2022年直播首秀，当天直播间GMV破亿，此为遥望今年第三次在短时间内快速单场“破亿”记录。遥望在抖音、快手双布局，已建成面向国货国潮全类目的抖音“遥望未来站”、快手“遥望幸福站”。依托已建成的百余位明星+达人的多层次主播矩阵，以明星主播+独立IP为核心双线并行，凭借其沉淀多年直播电商经验及标准化运作能力，未来继续孵化更多头部垂直领域直播间。 综合来看，我们认为2022年公司业绩增长逐步兑现，公司短视频、直播电商业务发展以及海外领域布局有望助力公司主营业务增长。我们上调公司 2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年营业收入分别为46.9/63.5/81.0亿元，归母净利润分别为6.2/8.6/11.0亿元，EPS分别为0.68/0.94/1.21元，对应PE分别为19.2/13.9/10.9，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2811.19 4693.74 6354.30 8097.89 增长率(%) 30.70% 66.97% 35.38% 27.44% EBITDA（百万元） -245.79 676.84 936.60 1209.34 归属母公司净利润（百万元） -699.99 621.83 858.65 1096.38 增长率(%) -2980.90% 188.83% 38.08% 27.69% EPS(元/股) -0.90 0.68 0.94 1.21 市盈率（P/E） — 19.21 13.91 10.90 市净率（P/B） 3.26 1.93 1.69 1.47 EV/EBITDA -67.75 15.13 10.38 7.28 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆宏观经济下行影响； ◆疫情导致物流难以及时配送； ◆政策监管风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。