产销量大幅增长，量价齐升助力业绩高增

事件：中复神鹰发布2022年三季报业绩预告。22年前三季度，公司预计实现营业总收入13.8-15.2亿元，同增96%-116%；预计实现归母净利润4.0-4.4亿元，同增101%-122%；预计实现扣非净利润3.8-4.2亿元，同增116%-136%。 按照业绩预告区间中值测算，22Q3，公司预计实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润分别为5.9/2.0/1.9亿元，同比+82%/+157%/+153%。 新增产能持续投放，助力收入业绩高增长。22年前三季度，公司收入同比翻倍增长，主要受益于：1）新增产能释放带动公司产销量增长。截至22H1，公司西宁万吨线已全部建成投产，公司年产能达到1.45万吨，21H1末仅为0.55万吨；2）22年前三季度碳纤维价格较上年同期增长较多。 公司西宁1.4万吨产线已于21年10月开工建设，截至目前各厂房已封顶，预计2022年底至2023年期间将会陆续建成并投产，建成后公司年产能将达到2.85万吨。此外，公司连云港航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目已完成建设，并于2022年7月底开始联动试车；上海碳纤维航空应用研发及制造项目外购设备已陆续到货，预计2023年9月建成并投产。持续投放的新增产能或将助力公司收入业绩保持强劲增长。 碳纤维价格小幅承压，同比仍高增。22H1，碳纤维市场价格总体维持在高位； 22Q3市场价格出现小幅下滑，但总体跌幅有限。根据百川盈孚数据，本周（截至2022年10月14日）碳纤维市场均价为157元/千克，环比-2.66%；本周我国碳纤维库存量为1870吨，环比+1.08%。价格出现下滑或主要源于碳纤维行业新增产能较多，供需格局一定程度受到冲击。在新增产能持续投放预期下，判断碳纤维价格或仍将承压。 盈利预测、估值与评级：中复神鹰是我国碳纤维行业的“国家队”，在该领域具有强大的竞争优势。公司新增产能持续投放将助力收入业绩高增长，并强化自身规模优势及成本优势。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测5.28亿元、7.96亿元、10.89亿元，现价对应2022年动态市盈率为66x，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格大幅上涨风险、下游需求低于预期的风险、公司新增产能投放进度不及预期风险、次新股股价波动风险。 公司盈利预测与估值简表 图1：我国碳纤维市场均价（元/千克） 图2：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克） 图3：我国碳纤维产量、开工率（吨） 图4：我国碳纤维库存量（吨） 图5：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨） 图6：我国碳纤维行业毛利率