光伏行业周报：美国停征组件双反关税，利好国内光伏企业出海

美国宣布停征组件“双反”关税，利好拥有东南亚地区电池、组件产能的厂商。美国政府公布总统公告的“最终规定”，暂时免除柬埔寨、马来西亚、泰国及越南地区所有使用中国制造的零部件组装的光伏电池和组件的反倾销或反补贴税。 今年以来东南亚光伏产品双反调查、WRO等贸易政策直接影响了美国光伏行业景气度。2022年1-7月，美国当年累计新增光伏装机13.02GW，同比下降17%；其中7月光伏新增装机1.71GW，同比下降23%，环比下降42%。随着双反的暂停，组件将正常输美。当前美国装机需求紧迫，停工项目较多，预计美国市场需求有望爆发。目前，国内部分头部厂商在东南亚及进行了产能布局，未来有望提升海外销售量。同时，随着美国光伏装机量的释放，储能业务也将继续蓬勃发展，带动大型电站逆变器、储能产品及支架等公司的全面业务提升。 青海省下发14.6GW新能源项目，国内光伏持续推进。青海省能源局发布《2022年青海省新能源开发建设方案》，2022年开工新能源项目共5类、38个，规模合计14.56GW，分别是国家第二批大型风电光伏基地项目、清洁取暖配套新能源项目、“揭榜挂帅”新型储能示范项目配套新能源项目、国家能源领域增量混合所有制改革重点推进新能源项目、普通市场化并网项目。其中光伏项目合计12.47GW，风电项目合计1.69GW，光热项目合计400MW。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材方面：本周电池片价格整体持稳，单晶PERC电池片182mm以及210mm价格略有上浮。单晶PERC电池片166mm价格维持在1.31元/W，单晶PERC电池片182mm价格报1.33元/W，较上周上涨0.01元/W，单晶PERC电池片210mm价格报1.33元/W，较上周上涨0.03元/W。其他主材环节：硅料、硅片、组件价格基本持稳。辅材方面：本周光伏玻璃价格整体持稳，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.5元/m²，2.0mm镀膜光伏玻璃价格报20.0元/m²，与上周持平。本周EVA胶膜价格为13.5元/m²，POE胶膜价格为16.5元/m²，较上周持平。 重要公司公告：上机数控、通威股份、美畅股份、锦浪科技、隆基绿能、禾迈股份、双良节能、天合光能发布业绩相关公告；东方电热、钧达股份、双良节能、奥特维、林洋能源、国轩高科、鑫铂股、大全能源发布业务合同相关公告；禾迈股份、锦浪科技发布股权激励公告。 行业重要新闻：湖南省提出2025年新型储能装机达2GW，推动储能参与各类电力市场。湖南省发改委发布《湖南省电力支撑能力提升行动方案（2022—2025年）》提出2025年湖南新型储能装机规模达到2GW左右，风电、光伏发电装机规模达到25GW以上；2030年抽水蓄能装机达到20GW以上，风电、光伏发电装机规模达到40GW以上。 投资策略：光伏海内外需求旺盛，行业景气度持续向上，美国取消双反有望促进光伏组件出货增加。建议关注：1）组件：天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等；2）逆变器：德业股份、阳光电源等。辅材受主产业链博弈影响较小，建议关注四条投资主线：1）供需偏紧环节：石英和胶膜及粒子；2）经营改善环节：热场和支架；3）产业趋势环节：钨丝；4）预期差环节：金刚线。 储能方面：建议关注南网科技，科华数据，盛弘股份，科士达等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、美国停征东南亚双反关税，青海下发14.6GW新能源项目 （一）美国停征东南亚双反关税，利于海外业务拓展 美国宣布停征组件“双反”关税。10月14日，美国政府公布总统公告的“最终规定”，暂时免除柬埔寨、马来西亚、泰国及越南地区所有使用中国制造的零部件组装的光伏电池和组件的反倾销或反补贴税。所有受益于这一规则的商品须在使用截止日后180天内在美国使用，以解决囤货问题。 贸易摩擦因素缓解，美国市场有望回暖。美国光伏市场规模可观，据EIA数据，截止2021年12月美国光伏累计装机量达26.34GW，同比增长29.04%。今年以来东南亚光伏产品双反调查、WRO等贸易政策直接影响了美国光伏行业景气度。根据SEIA调查，自“双反”调查以来，约83%的光伏组件已经推迟或取消了交付，42%的公用事业规模的光伏项目已经中断。美国新增光伏装机增速放缓。据EIA数据，2022年1-7月，美国当年累计新增光伏装机13.02GW，同比下降17%；其中7月光伏新增装机1.71GW，同比下降23%，环比下降42%。随着东南亚双反关税的免除，东南亚组件有望正常输美，在积压项目较多、能源价格高企、能源转型等因素的助推下，预计美国市场装机需求将迎来明显修复。 图表1 2020-2022年7月美国新增装机量增速（%） 图表2美国当年累计光伏新增装机情况（GW） 利好东南亚布局的国内组件厂商。美国对东南亚组件取消双反调查后，通过这些地区输美的组件将不受阻碍。目前，国内大部分头部厂商均在东南亚及进行了产能布局，美国装机需求紧迫，停工项目较多，随着清关障碍变小，美国出货量有望迎来大幅提升。同时，随着美国光伏装机的释放，储能业务也将随之繁荣，带动大型电站逆变器、储能产品及支架等公司出货增加。 图表3部分厂商东南亚产能布局（GW） （二）青海下发14.6GW新能源项目，助推国内碳中和发展 青海省下发14.6GW新能源项目。青海省能源局发布《2022年青海省新能源开发建设方案》，2022年开工新能源项目共5类、38个，规模合计14.56GW，分别是国家第二批大型风电光伏基地项目、清洁取暖配套新能源项目、“揭榜挂帅”新型储能示范项目配套新能源项目、国家能源领域增量混合所有制改革重点推进新能源项目、普通市场化并网项目。其中光伏项目合计12.47GW，风电项目合计1.69GW，光热项目合计400MW。 图表4项目规模合计（万千瓦） 大基地项目持续推进，国内光伏装机需求庞大。目前青海省第一批大基地10.9GW项目已全部开工，预计2023年全面建成。第二批大基地国家下达7GW项目，正在开展前期工作，部分项目陆续开工，预计2024年建成。初步规划外送电源为光伏14GW。加上市场化项目，截至目前建成光伏16.96GW，在建光伏达到22.46GW，预计到2025年光伏将达到59GW。全国来看，根据各省十四五能源规划目标，到2025年，二十省光伏计划装机新增约280GW，风电新增约160GW。国内光伏装机需求庞大，行业景气度高。 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨2.43%，电力设备行业指数上涨7.33%。全市场31个申万一级行业中24个行业上涨，6个行业下跌。涨幅前三的行业分别是医药生物（+7.54%）、电力设备（+7.33%）、农林牧渔（+7.18%），涨跌幅后三位分别是食品饮料（-4.73%）、煤炭（-2.32%）、银行（-1.87%）。 图表5本周电力设备行业上涨7.33%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是风电设备、电池、电网设备，涨跌幅分别为12.21%、7.29%、6.98%；涨跌幅排名后三的行业分别是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、光伏设备，涨跌幅分别为4.79%、6.68%、6.88%。 图表6本周光伏设备涨跌幅6.88%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为金龙羽（+22.77%）、融钰集团（+21.34%）、固德威（+21.14%）、智慧能源（+20.81%）、盛弘股份（+20.44%）；跌幅前五的公司分别为容百科技（-13.55%）、昱能科技（-13.08%）、ST天成（-12.84%）、金博股份（-10.57%）、好利来（-8.99%）。 图表7本周金龙羽上涨22.77% 图表8本周容百科技下跌13.55% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为大全新能源（+0.75%）、阿特斯太阳能（-3.67%）、First Solar（-4.68%），跌幅前三为Sun Power（-23.78%）、Sunrun（-16.86%）、瑞能新能源（-9.18%）。 图表9本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是农林牧渔、社会服务、综合，PE（ TTM ）分别为122x、105x、66x；排名后三的行业分别是建筑装饰、煤炭、银行，PE（ TTM ）分别为9x、8x、5x。其中电力设备的PE（ TTM ）为34x。 图表10本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的分别是其他电源设备Ⅱ、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为50x、41x、36x；排名后三的行业分别是电网设备、风电设备、电机Ⅱ，PE（ TTM ）分别为24x、25x、30x。 图表11电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五，电力设备PE为34x，估值分位数为31.9%。分位数排在前三的行业为农林牧渔、汽车、社会服务；排在后三的行业为银行、有色金属、交通运输。 图表12截至本周五，电力设备行业PE估值分位数为31.9% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为其他电源设备Ⅱ、风电设备、光伏设备，分位数分别为83.8%、47.0%、42.8%；排在后三的行业为电网设备、电机Ⅱ、电池，分位数分别为14.9%、17.8%、30.6%。 图表13截至本周五，光伏设备行业PE估值分位数为42.8% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink本周报价（10月12日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报303元/kg，较上周持平。 2）硅片：本周硅片价格整体持稳，166mm单晶硅片价格维持在6.26元/片，182mm单晶硅片价格维持在7.52元/片，210mm单晶硅片价格维持在9.91元/片。 图表14硅料价格走势（元/kg） 图表15硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格整体持稳，单晶PERC电池片182mm以及210mm价格略有上浮。单晶PERC电池片166mm价格维持在1.31元/W，单晶PERC电池片182mm价格报1.33元/W，较上周上涨0.01元/W，单晶PERC电池片210mm价格报1.33元/W，较上周上涨0.03元/W。 4）组件：本周组件价格整体持稳，182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.98元/W，较上周持平；182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报2.00元/W，较上周持平。 图表16电池片价格走势（元/W） 图表17组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格整体持稳，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.5元 /m ²，与上周持平，2.0mm镀膜光伏玻璃价格报20.0元 /m ²，与上周持平。 6）胶膜：据Solarzoom数据，本周EVA胶膜价格为13.5元 /m2 ，较上周持平；POE胶膜价格为16.5元 /m2 ，较上周持平。 图表18光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表19胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表20重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表21光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。