行业周报：企业中长期贷款放量，通用自动化有望迎复苏

2022年9月企业中长期贷款高增，通用自动化复苏趋势明显 根据我们构建的通用自动化数据监测体系显示，2022年8月制造业数据走势向好，制造业固定资产累计投资增速环比上行。通用自动化上游交流电机产量增速环比提升7.5pct，中游工业机器人以及金属切削机床产量降幅收窄，下游新能源汽车产销同比增速维持高位。2022年9月PMI指数为50.1%，重回荣枯线以上。 2022年9月企业中长期贷款单月新增1.35万亿元(环比+83.4%)，同比多增6540亿元（同比+94.1%）。伴随2022年8月24日国务院常务会议的一揽子稳增长政策落地生效，我们预计四季度企业中长期贷款应会继续同比改善。制造业、基建、社会服务等领域或为贷款需求主力，其中制造业企业贷款增多主要用于固定投资，通用自动化复苏趋势明显。 首个中国主导数控系统国际标准落地，国产数控系统厂商受益 由我国主导制定的数控系统系列国际标准ISO23218-2近期正式发布，标志着我国在机床数控系统国际标准领域实现“零”的突破，国产数控系统厂商或将受益。其中，五轴数控系统因研发成本高企主要市场份额被日、德厂商占据，国产厂商加速追赶，替代空间较大。激光切割系统高功率领域国产化率较低，未来国产替代及激光切割设备更新周期有望带来新增量。刀具切割将受益轻工业和纺织业的数控化需求以及新型复合材料对智能刀具的需求，迎来增量空间。 工程机械数据改善，新标准落地将带来设备商去库存需求 2022Q3工程机械数据改善，国内市场降幅收窄，出口表现亮眼。2022Q3各月挖掘机总销量同比分别增长3.40%/0.00%/5.49%。国内市场销量延续上半年的负增长，2022Q3各月分别下降24.97%/26.34%/24.50%。出口表现亮眼，2022Q3各月挖机出口量同比分别增长72.80%/56.70%/73.30%。2022年9月挖机出口量首次超过国内市场销量。2022年12月1日“国四”标准将实施，我们认为影响有三：（1）供给端：短期内企业有清库存需求，或产生价格低价竞争；（2）需求端：“国四”产品价格更高，用户或将提前购置“国三”设备；（3）技术储备更深厚、产业链整合能力更强的行业龙头或将从中受益。四季度有望迎来工程机械销售小高潮。 受益标的 通用自动化：信捷电气、怡合达、禾川科技、汇川技术、埃斯顿、海天精工、柏楚电子 数控系统：华中数控、科德数控、维宏股份、宇环数控、爱科科技 风险提示：通用自动化复苏不及预期、工程机械企业海外扩张不及预期，基础 1、通用自动化设备行业复苏迹象明显 根据我们构建的通用自动化数据监测体系显示，2022年8月，通用自动化行业上中下游重点数据或增速提升、或降幅收窄，行业复苏征兆明显。 表1：2022年8月通用自动化设备行业数据走强，行业需求复苏征兆明显 1.1、企业中长期贷款增速回升，提振通用自动化复苏信心 央行日前发布的2022年9月份金融信贷数据显示，企业中长期贷款单月新增1.35万亿元，同比多增6540亿元。 图1：2022年9月企业中长期贷款同比多增6540亿元 制造业、基建和社会服务等领域或为贷款需求主力，制造业企业贷款增多主要用于固定投资，通用自动化复苏信号明显。2022年8月24日国务院常务会议一揽子稳增长政策落地生效，包括5000亿元专项债结存限额发行，以及央行增加2000亿元设备更新再贷款鼓励制造业、服务业等主体进行设备更新投资，我们预计四季度企业中长期贷款应会继续同比改善。 图2：截至2022年10月14日，全国27省披露4581.4亿元动用专项债结存 图3：2022年8月专项债发行2149亿元 图4：专项债拉动基础设施建设投资 1.2、通用自动化上游：2022年8月交流电机产量同比上升21.5% 2022年8月，我国交流电机产量增速21.5%，增速环比提升7.5pct。交流电机主要上游部件的轴承、齿轮和传动部件制造PPI基本保持平稳。 图5：2022年8月交流电机产量增速提升7.5pct 图6：轴承、齿轮和传动部件制造PPI基本保持平稳 1.3、通用自动化中游：工业机器人、金属切削机床产量降幅收窄 2022年8月中国工业机器人产量4.1万台，同比下降1.1%，降幅环比收窄7.7pct,我国工业机器人需求回暖，有望带动工业机器人本体核心部件厂商销量增长。2022年8月我国金属切削机床产量同比下降13.5%，降幅环比收窄1.3pct。金属成型机床产量同比下降20%，环比持平。 图7：2022年8月国内工业机器人产量降幅收窄 图8：2022年8月国内工业机器人累计产量降幅收窄 图9：2022年8月我国金属切削机床产量降幅收窄 图10：2022年8月我国金属成形机床产量降幅持平 1.4、下游：2022年9月PMI重返荣枯线以上，汽车产销量增速加快 2022年8月我国制造业固定投资累计同比提升10%，增幅环比提升1pct。其中，汽车行业固定投资累计增幅环比提升3pct，3C电子行业固定投资累计增幅环比提升0.1pct，电气机械制造业固定累计投资环比提升1.2pct。 图11：2022年8月制造业固投累计增速环比+1pct 汽车：2022年8月中国汽车销量增速同比+2.4pct，产量增速同比+6.8pct。新能源汽车持续产销两旺：2022年8月中国新能源汽车销量为66.6万台，同比上涨106.7%；中国新能源汽车产量为69万台，同比上涨123.8%。智能手机景气度下滑：2022年8月智能手机国内产量为9327万台，同比下降11.4%，降幅环比扩大2.3pct； 智能手机国内累计产量同比下降4.2%，降幅环比扩大1.3pct。 图12：2022年8月国内汽车产销两量增速均环比提升 图13：2022年8月国内新能源汽车产销两增速维持高位 图14：2022年8月国内新能源汽车累计销量同比+115% 图15：2022年8月国内智能手机产销量降幅扩大 2022年9月制造业PMI为50.1%，前值为49.4%，回升0.7pct。其中，PMI生产指数为51.5%，同比+1.7pct。PMI在手订单指数为44.1%，同比+1pct。PMI产成品库存指数为47.3%，同比+2.1%。 图16：2022年9月制造业PPI为50.1%，重返荣枯线以上 制造业内需有所恢复。2022年9月，PMI新订单指数49.8%，高于前值49.2%。 新订单的回升主要来自内需，9月新出口订单指数为47%，低于前值48.1%。 图17：2022年8月我国工业制品出口同比增长10.2%，增速收窄13.26pct 2、首个中国主导机床数控系统系列国际标准发布 近期，由我国主导制定的数控系统系列国际标准ISO23218-2正式发布，我国在机床数控系统国际标准领域实现“零”的突破，国产数控系统有望受益。 “高档数控机床与基础制造装备”专项重点任务针对航空航天、船舶、汽车和发电设备四大领域所需设备，目标到2020年四大领域所需要的高档数控机床与基础制造装备80%以上立足国内。自2009年实施以来，国产高档数控系统在国产机床中的市占率提升，由不足1%提高到31.9%。 图18：ISO 23218-1于2022年6月正式发布 图19：ISO 23218-2于2022年9月正式发布 五轴联动机床属于高档数控机床，数控系统开发难度大、研发成本高，国内目前主流的五轴数控系统主要来自德国、日本等国家的厂商。但进口系统多为封闭式，修改和扩展控制软件较为困难，国内企业正积极探索替代路线。 目前国内华中数控、科德数控、广州数控、航天数控、沈阳高精等企业皆进行了数控系统自主研发，其中科德数控自主研制的数控系统的功能已能达到西门子840D的95.85%。 图20：我国数控系统市场份额主要被日本、德国厂商占据 激光切割方面，目前我国中低功率激光切割控制系统国产化率高达90%，但高功率领域仍由国际厂商主导，国产化率约10%。 激光切割设备的更新周期普遍在3-5年。2017年以来我国激光设备市场规模增速逐年下降，2021年起增速回升，或开启下一轮设备更新周期。 我们认为，受益高功率领域国产替代及激光切割设备更新周期，我国激光切割控制系统市场规模将实现进一步增长。 图21：中低功率激光切割领域已基本实现替代 图22：高功率激光切割领域国产替代空间较大 图23：2021年激光设备市场规模增速回升 刀具切割方面，目前轻工业关键工序数控化率41.4%，纺织业数控化率43.2%，与石化、冶金行业相比提升空间较大；碳纤维等无法使用水切割/激光切割的新型复合材料将为刀具智能切割提供增量机会。 图24：轻工业关键工序和纺织业数控率提升空间较大 3、工程机械数据改善，新标准落地将带来设备商去库存需求 2022Q3工程机械数据改善，国内市场降幅收窄，出口表现亮眼。2022年12月1日“国四”标准实施，受企业清库存与“国四”设备涨价影响，短期内用户端需求或将提前释放，四季度有望迎来销售小高潮。国常会推出5000亿专项债地方结存限额+3000亿元政策性开发性金融工具+2000亿元能源保供特别债，持续发力稳定基建。 3.1、2022Q3挖掘机数据回升，出口占比提升 2022Q3挖掘机数据显著改善，同比销量转正，出口占比近50%。2022Q3各月挖掘机总销量分别为17939/18076/21187台，同比增3.40%/0.00%/5.49%。 国内市场：销量延续上半年的负增长，2022Q3各月分别为9250/9096/10520台，负增长速率趋缓，分别为-24.97%/-26.34%/-24.50%。挖掘机开工小时数徘徊于100小时/月，降幅收窄。 海外市场 ：2022Q3各月挖机出口量分别为8689/8980/10667台 ， 同比增72.80%/56.70%/73.30%。出口量占总销量比重保持上升趋势，9月首次过半，达50.35%。 海外市场表现亮眼，我们认为原因有二：（1）俄乌冲突以来，欧洲能源价格高企，工程机械企业开工困难；（2）中国企业技术实力提升，产品性价比高。 图25：2022Q3挖掘机销量增长转正 图26：2022年9月挖机出口量首次超越国内销量 图27：2022H1三一重工挖掘机械海外占有率接近8% 3.2、“国四”标准实施在即，企业短期清库存需求强烈 2020年12月，生态环境部与国家市场监督管理总局联合发布了《非道路移动机械用柴油机排气污染物排放限值及测量方法（中国第三、四阶段）》（GB20891-2014）修改单，要求自2022年12月1日起，所有生产、进口和销售的560kW以下（含560kW）非道路移动机械及其装用的柴油机应符合“国四”标准。 供给端：短期内企业有清库存需求，或产生价格低价竞争。2022Q1-Q3，工程机械行业主要产品销量下滑明显，国内主要企业共销售挖掘机200296台，同比-28%； 装载机83019台，同比-20%。未能如期消化的国三库存设备只能以二手机的形式出清，市场下行期企业面临按时按点清库存的现实难题，短期或产生价格低价竞争。 需求端：“国四”产品价格更高，用户或将提前购置“国三”设备。国标切换主要限制的是生产和销售环节，而用户端对设备价格更为敏感。中国工业报消息，预计“国四”产品较“国三”产品提价至少10%，甚至可能达到20%-30%。高价格或将刺激用户端提前释放需求，在12月1日前采购“国三”设备。 国标切换，行业龙头受益。“国四”标准严格复杂，厂家要从“国三”切换到“国四”，更换满足“国四”排放标准的发动机仅完成30%工作量，后续还有70%的工作要在整机上进行。技术储备更深厚、产业链整合能力更强的行业龙头或将从中受益，进一步提升行业集中度。 表2：国标切换需进行多种技术优化 4、受益公司及重要公告 受益标的： 通用自动化：信捷电气、怡合达、禾川科技、汇川技术、埃斯顿、海天精工、柏楚电子。 数控系统：华中数控、科德数控、维宏股份、宇环数控、爱科