“金九”收官，三季报行情开启

行情回顾：上周（10.10-10.14）上证指数+1.57%，深证成指+3.18%，沪深300指数+0.99%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+4.35%，板块排名9/31。SW乘用车板块+3.48%，SW商用车+2.71%，SW汽车零部件+5.14%，SW汽车服务+3.05%，SW摩托车及其他+4.71%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为34.2倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的84.9%。汽车零部件子板块PE为32.6倍，乘用车子板块PE本周位于33.6倍，商用车子板块PE为100.6倍。 行业近况：9月1-30日，乘用车市场批发224.9万辆，同比去年增长29%，较上月同期增长7%；零售190.8万辆，同比去年增长21%，较上月同期增长2%。 “金九”收官，三季报行情开启。9月，乘用车销售233.2万辆，环比+9.7%，同比+32.7%。其中，新能源销售70.8万辆，同比大增93.9%，渗透率达27.1%。2022H1，受缺芯、疫情、涨价等影响，行业整体业绩承压。2022Q3，汽车销售高增，乘用车销量663.2万辆，同比+36.6%，环比+38%；新能源车191.3万辆，同比+111.6%，环比+50%，特斯拉上海工厂上量顺利，9月周上险峰值达2.3万辆，利好供应链公司；大宗价格较上半年下降明显。 行业单季度盈利能力有望改善，部分公司业绩预报超预期，三季报行情开启。 投资建议：把握重点主线，布局三季报行情。整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1“金九”收官，三季报行情开启 9月乘用车市场企稳增长，购臵税减征政策持续发力。9月，乘用车产销分别完成240.9万辆和233.2万辆，环比增长11.7%和9.7%，同比增长35.8%和32.7%。其中，新能源乘用车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比增长110%和93.9%，市占率达到27.1%。2022Q3，乘用车销量663.2万辆，同比+36.6%，环比+38%；新能源车销量191.3万辆，同比+111.6%，环比+50%。政策助力，2022Q3汽车销量实现高增长。 图表1：2022年乘用车前三季度单季度销量同环比 图表2：2022年新能源乘用车前三季度单季度销量同环比 新势力9月交付较好。新势力9月交付量整体实现同比高增长，普遍实现10000辆左右或以上的月度交付量，1-9月累计交付量均在8万辆以上，均实现累计同比增长。 图表3：新势力9月交付量（辆）及同环比 图表4：新势力1-9月累计交付量（辆）及同比 三季报行情开启，部分公司业绩预告超预期。2022H1，疫情、缺芯及原材料影响，行业业绩承压。2022Q3，汽车销售高增，特斯拉上海工厂上量顺利，9月周上险峰值达2.3万辆，利好特斯拉供应链；大宗价格较上半年下降明显，助力轻量化相关标的业绩改善。 图表5：各公司三季度业绩预告整理 图表6：较2022H1相比，铝价下降明显（元/吨） 投资建议：建议把握重点主线，布局三季报行情。 整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。 特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩 【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，9月1-30日，乘用车市场批发224.9万辆，同比去年增长29%，较上月同期增长7%；零售190.8万辆，同比去年增长21%，较上月同期增长2%。 图表7：9月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表8：9月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 上周（10.10-10.14）上证指数+1.57%，深证成指+3.18%，沪深300指数+0.99%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+4.35%，板块排名9/31。SW乘用车板块+3.48%，SW商用车+2.71%，SW汽车零部件+5.14%，SW汽车服务+3.05%，SW摩托车及其他+4.71%。 图表9：本周申万汽车板块排9/31（总市值加权平均，单位：%） 图表10：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表11：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（10.10-10.14） 涨幅前五名：科博达+23.4%、豪能股份+22.6%、爱玛科技+21.0%、合力科技+18.5%、征和工业+17.9%。跌幅前五名：常青股份-23.6%、中路股份-11.8%、ST曙光-9.7%、ST众泰-9.3%、三花智控-9.1%。 图表12：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表13：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（10.10-10.14） 涨幅前五名：华晨中国+29.8%、永达汽车+8.6%、天瑞汽车内饰+7.7%、新晨动力+7.7%、信邦控股+4.8%。跌幅前五名：元征科技-16.5%、彭顺国际-12.5%、小鹏汽车-W-12.1%、长城汽车-11.8%、科轩动力控股-11.1%。 美股（10.10-10.14） 涨幅前五名：Holley+13.6%、Vicinity Motor+9.3%、Strattec Security+9.3%、索尔工业+8.1%、Lightning eMotors+6.3%。跌幅前五名：Quanergy Systems-55.3%、Sono Group-28.5%、HorizonGlobal-24.1%、AEye-23.4%、法拉第未来-21.3%。 图表14：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表15：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 上周（10.10-10.14）申万汽车板块整体PE为34.2倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的84.9%。 汽车零部件子板块PE为32.6倍，位于近五年历史的85.4%；乘用车子板块PE本周位于33.6倍，位于近五年历史的63.6%；商用车子板块PE为100.6倍，位于近五年历史的84.6%。 图表16：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE34.2倍 图表17：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE32.6倍 图表18：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE33.6倍 图表19：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE100.6倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：9月国内狭义乘用车销售192.2万辆（同比+21.5%，环比+2.8%），广义乘用车销售194.7万辆（同比+21.2%，环比+2.8%）；1-9月国内狭义乘用车累计销售1487.5万辆（同比+2.4%），广义乘用车累计销售1508.9万辆（同比+2.1%）。 生产端：9月国内厂商生产狭义乘用车235.7万辆（同比+37.0%，环比+11.2%），生产广义乘用车239.0万辆（同比+37.5%，环比+11.6%）；1-9月国内厂商累计生产狭义乘用车1686.5万辆（同比+18.0%），累计生产广义乘用车1710.5万辆（同比+17.8%）。 批发端：9月国内厂商批发狭义乘用车229.3万辆（同比+32.0%，环比+9.4%），批发广义乘用车232.5万辆（同比+32.3%，环比+9.7%）。1-9月国内厂商累计批发狭义乘用车1669.9万辆（同比+14.4%），累计批发广义乘用车1694.0万辆（同比+14.1%）。 图表20：9月国内狭义乘用车单月销量192.2万辆（单位：万辆） 图表21：国内狭义乘用车销量9月同比+21.5%，环比+2.8% 图表22：9月国内狭义乘用车单月产量235.7万辆（单位：万辆） 图表23：国内狭义乘用车产量9月同比+37.0%，环比+11.2% 分类型销量，8月轿车占比50.72%，SUV占比44.68%，MPV占比4.60%。 分品牌系销量，8月自主品牌销量占比45.8%，日系品牌占比20.7%，美系品牌占比8.9%，德系品牌占比21.1%。 图表24：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表25：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 9月国内新能源汽车销售61.1万辆（同比+82.9%，环比+14.7%），渗透率31.8%。 其中，纯电汽车45.7万辆（同比+64.8%，环比+14.2%），插电混动汽车15.4万辆（同比+170.7%，环比+16.1%），纯电汽车占比74.8%，插电混动占比25.2%。 图表26：9月国内新能源乘用车零售61.1万辆（单位：万辆） 图表27：9月国内新能源乘用车纯电占比74.8% 9月国内新能源汽车生产71.9万辆（同比+111.1%，环比+9.6%），在乘用车产量的占比为30.5%。 其中，纯电汽车54.3万辆（同比+93.0%，环比+7.9%），插电混动汽车17.6万辆（同比+197.1%，环比+15.1%），纯电汽车占比75.5%，插电混动占比24.5%。 图表28：9月国内新能源乘用车生产71.9万辆（单位：万辆） 图表29：9月国内新能源乘用车纯电产量占比75.5% 图表30：9月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 图表31：9月国内新能源乘用车批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 8月特斯拉中国销售（含出口）76965辆，同比增长12.2%。1-8月累计销售39.99万辆，同比增长10.9%。 8月蔚来汽车销售10677辆，同比增长81.6%。1-8月累计销售71556辆，同比增长28.3%。 图表32：特斯拉中国8月销售76965辆（单位：辆） 图表33：蔚来汽车8月销售10677辆（单位：辆） 9月小鹏汽车销售8468辆，同比减少19%；1-9月累计销售98553辆，同比增长75%。 9月理想汽车销售11531辆，同比增长63%；1-9月累计销售86927辆，同比增长57.3%。 图表34：小鹏汽车9月销售8468辆（单位：辆） 图表35：理想汽车9月销售11531辆（单位：辆） 2022年9月的经销商库存系数回升。根据中国汽车流通协会的数据，8月我国经销商库存系数为1.47（环比+0.68%），其中合资品牌1.54（环比+0.65%），进口品牌1.26（环比+10.53%），自主品牌1.59（环比+1.27%）。 图表36：9月中国汽车经销商库存系数1.47 2.1.2商用车 2022年8月全国客车销量为3.4万辆，同比下滑9.0%，环比提升13.3%；8月全国货车销售22.4万辆，同比增加6.9%，环比增加3.7%。 图表37：8月中国客车销量3.4万辆（单位：万辆） 图表38：8月中国货车销量22.4万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 亚洲： 2022年6月，日本汽车销量为32.8万辆，同比-10.2%；新能源汽车销售为9.6万辆，同比-11.5%，渗透率29.2%。 图表39：日本6月新能源汽车销量同比-11.5%（单位：万辆） 欧洲： 2022年9月，德