电力设备与新能源行业周报：国内电池厂装机增速远高于海外，光伏进入景气上行通道

锂电板块：根据中汽协数据，9月，国内新能源车销量70.8万辆，同比+93.9%，环比+6.3%；渗透率27.1%，同比+9.9pct，环比-0.8pct。1-9月新能源车销量合计456.7万辆，同比+110%；渗透率23.4%，同比+11.9pct。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，9月我国动力电池装机31.6GWh，同比+101.6%，环比+14.0%。本周锂电产业链部分公司发布了22Q3业绩情况，宁德22Q1-Q3归母净利润165-180亿元，同比增长113%-132%；预计Q3毛利率环比改善明显，Q4有望继续提升。亿纬锂能预告22Q1-Q3归母净利润24-267亿元，同比增长10%-20%；预计动力储能Q3毛利率环比Q2继续提升。我们认为短期结合3季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【科信技术】；材料会有分化，推荐【厦钨新能】、【恩捷股份】、【德方纳米】、【璞泰来】，建议关注【星源材质】、。 光伏：核心观点：硅料产出受限是此前影响光伏行业供给能力及排产的重要因素，当前将已迎来重大变化：1）供给端：7月投产的25万吨多晶硅产能陆续在本月爬满，9-10月新增的16万吨多晶硅开始爬产，Q4国内多晶硅产量有望达27万吨，环比提升40%左右，支撑排产稳步向上；2）需求端：Q4光伏装机旺季如期来临，以国内大基地为主的需求有望大幅增长，行业将进入景气度上行通道。投资建议：1）受益于供给紧张+新技术革新的电池片环节，今年紧缺格局致盈利能力优异，明年新电池技术推进盈利能力接棒，确定性最强；关注爱旭/钧达/沐邦等；2）受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及辅材环节。进口高纯石英砂有保供能保障坩埚品质，可享受销售溢价；保障硅片环节自身开工率，降低非硅成本；短期关注业绩兑现，中长期关注稳态格局。关注TCL中环/欧晶等；3）不受主产业链格局变化的辅材环节。关注智能接线盒逐步兑现的快可；市占率提升/高盈利产品占比提升的宇邦/通灵/明冠等。4）一体化组件企业依然推荐。一体化组件企业三季报业绩兑现+第三批大基地带来β机会，以及新电池技术推进带来α机会，当前估值性价比较高，重点关注隆基/天合/晶澳/晶科等。 风电：短期看下半年弹性，中长期看景气兑现。上半年风电板块波动性较大，主要系疫情叠加开工节奏放缓，以及原材料成本相对高位，使得板块业绩有所承压。我们预期，22H2以及23全年弹性较大：1）陆上风机大型化开始落地叠加海上进展提速，下半年风电整体装机节奏加快，带动产业链标的出货环比增长，叠加原材料成本下滑，风电标的业绩有望环比修复；2）招标市场需求充沛，截止目前陆风招标达55GW，海上招标达20GW（含框架招标），确保明后年风电产业链出货。此外，长期看，政策驱动（风电大基地、老旧风场改造以及分散式风电发展）叠加技术降本，风电装机有望持续高增，风电行业高景气。 风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。 一、国内外电动车销量环比提升，国内电池厂装机增速远高于海 外 1、9月国内电动车销量和动力电池装机均环比增长 根据中汽协数据，22年9月，国内新能源车销量70.8万辆，同比+93.9%，环比+6.3%；渗透率27.1%，同比+9.9pct，环比-0.8pct。1-9月新能源车销量合计456.7万辆，同比+110%；渗透率23.4%，同比+11.9pct。 根据中汽协数据，22年9月，国内新能源车产量75.5万辆，同比+113.9%，环比+9.3%；渗透率28.3%，同比+11.3pct，环比-0.6pct。1-9月新能源车产量合计471.7万辆，同比+120%；渗透率24.0%，同比+12.2pct。 图表1:中国新能源汽车月度销量数据（单位：万辆） 图表2:中国新能源汽车月度产量数据（单位：万辆） 2、8月国内电池厂装机均实现同比翻倍以上增长 根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，9月我国动力电池产量59.1GWh，同比+155.2%，环比+18.1%。其中三元电池产量24.3GWh，同比+152.1%，环+26.1%，占比41.1%；磷酸铁锂产量34.8GWh，同比+157.4%，环比+13.0%，占比58.8%。 1-9月，我国动力电池产量372.1GWh，同比+176.2%。其中三元电池产量150.2GWh，同比+139.0%，占比40.4%；磷酸铁锂产量221.3GWh，同比增长209.0%，占比59.5%。 根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，9月我国动力电池装机31.6GWh，同比+101.6%，环比+14.0%，其中三元电池装机11.2GWh，同比+82.6%，环比+6.5%，占比35.4%；磷酸铁锂电池装机20.4GWh，同比+113.8%，环比+18.5%，占比64.5%。 1-9月，我国动力电池装机193.7GWh，同比+110.5%。其中三元电池装机77.2GWh，同比+63.9%，占比39.8%；磷酸铁锂电池装机116.3GWh，同比+159.8%，占比60.1% 图表3:中国动力电池月度装机数据 图表4:中国动力电池月度产量数据 3、Q3宁德和亿纬盈利能力预计有较明显改善 宁德时代：公司预告22Q1-Q3实现归母净利润165-180亿元，同比增长113%-132%；扣非净利润150-165亿元，同比增长127%-150%。其中，Q3归母净利润88-98亿元，同比增长169%-200%；扣非净利润83-93亿元，同比增长209%-246%。我们预计公司Q3出货80-90GWh，其中动力70-75GWh，储能10-15GWh。预计Q3毛利率环比改善明显，Q4有望继续提升。 亿纬锂能：公司预告22Q1-Q3归母净利润24-267亿元，同比增长10%-20%；前三季度扣非净利润21-23亿元，同比增长0%-10%。其中，Q3归母净利润10.82-12.98亿元，同比增长50%-80%；Q3扣非净利润8.46-10.57亿元，同比增长20%-50%。我们预计，公司Q3来自思摩尔的投资收益环比基本持平，动力+储能贡献利润4-5亿，其中方形铁锂出货约8GWh。Q3毛利率环比Q2继续提升。 长远锂科：公司预告22Q1-Q3实现归母净利润10.8-11.4亿元，同比增长122%-134%；扣非净利润10.4-11.0亿元，同比增长120%-132%。 其中，Q3归母净利润3.2-3.4亿元，同比增长88%-100%；扣非净利润3.2-3.8亿元，同比增长88%-124%。我们预计Q3公司出货1.7-1.8万吨，环比增长13-20%，吨净利1.8-2万元/吨，环比下降超50%，主要原因是Q3库存收益大幅减少。 恩捷股份：公司预告22Q1-Q3实现归母净利润32.1-32.5亿元，同比增长83%-85%；扣非净利润31.1-31.6亿元，同比增长91%-94%。其中，Q3归母净利润11.9-12.3亿元，同比增长69%-74%；扣非净利润11.7-12.2亿元，同比增长81%-89%。我们预计Q3公司隔膜出货12.5亿平，环比小幅提升，单平净利0.95元左右。 天赐材料：公司预告22Q1-Q3实现归母净利润42.6-44.6亿元，同比增长174%-187%；扣非净利润41.6-43.6亿元，同比增长175%-188%。 其中，Q3归母净利润13.5-15.5亿元，同比增长75%-101%；扣非净利润12.6-14.6亿元，同比增长70%-97%。我们预计Q3公司电解液出货9万吨，环比增长近50%。 璞泰来：22Q1-Q3公司实现营业收入114.1亿元，同比+81%；归母净利润22.7亿元，同比+85%；扣非净利润21.8亿元，同比+89%。其中，2022Q3实现营业收入45.2亿元，同比+90.5%，环比+20%；归母净利润8.8亿元，同比+92%，环比+16%；扣非净利润8.5亿元，同比+93%，环比+18%。我们预计22Q3负极出货3.8万吨，环比增长超25%；吨净利基本稳定。 中伟股份：公司预告22Q1-Q3实现归母净利润10.6-11.1亿元，同比增长39-45%；其中，Q3归母净利润4-4.5亿元，同比增长44-62%。我们预计Q3前驱体出货略超6万吨，环比提升超15%；扣非吨净利0.5万元左右，环比基本稳定 4、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，本周正极、电解液价格小幅上涨，负极、隔膜价格均维持稳定。 六氟：3月均价（非长协价）55万/吨，4月均价42万/吨，10月13日报价30.3万元/吨，10月14日报价30.3万元/吨，累计降价24.8万； VC：3月均价28万元/吨，4月均价19万/吨，10月13日报价10.8万元/吨，10月14日报价10.8万元/吨，累计降价17.0万元/吨； 电解液：3月铁锂电解液均价12.6万元/吨，4月均价10万/吨，10月13日报价6.4万元/吨，10月14日报价6.4万元/吨，累计降价6.2万元。 3月三元电解液均价14万元/吨，4月均价11.8万/吨，10月13日报价8.3万元/吨，10月14日报价8.3万元/吨，累计降价5.7万元； 碳酸锂：3月电池级碳酸锂市场均价50.2万元/吨，4月均价49万/吨，10月13日报价52.8万元/吨，10月14日报价53.2万元/吨，比3月均价略增； 金属镍：3月金属镍市场均价22.2万元/吨，4月均价22.9万/吨，10月13日报价19.1万元/吨，10月14日报价19.1万元/吨，累计降价3.1万元； 金属钴：3月金属钴市场均价56.7万元/吨，4月均价55.9万/吨，10月13日报价36.0万元/吨，10月14日报价36.3万元/吨，累计降价20.4万元； 电池成本：按照中镍三元电池单耗测算，5.7万元的电解液降幅节约成本51.4元/kwh，3.1万元的金属镍降幅节约成本17.1元/kwh，20.4万元金属钴降幅节约成本44.9元/kwh，合计在101.6元/kwh，对应三元电池价格在10%左右毛利率提升空间。 按照铁锂电池单耗测算，6.2万元的电解液降幅节约成本74.4元/kwh，扣除碳酸锂价格略增影响，成本下降56.7元/kwh，对应铁锂电池价格在7%左右毛利率提升空间。 图表5:中镍三元电池成本变动情况 图表6:磷酸铁锂电池成本变动情况 二、光伏：国内外需求共振，产业链价格维持高位 1、国内光伏市场高增长态势延续 据国家统计局，8月份，发电8248亿千瓦时，同比增长9.9%，上月同比增长4.5%，日均发电266.1亿千瓦时。1-8月份累计发电5.59万亿千瓦时，其中，太阳能发电增长10.1%，比上个月加快2.1个百分点。 图表7:累计发电量当期值(亿千瓦时) 图表8:国内太阳能发电量当期值（亿千瓦时） 国内下半年集中式电站将陆续启动。据国家能源局，2022年8月国内光伏装机6.74GW，同比+64.0%，环比-1.6%。1-8月国内光伏累计新增装机44.47GW，同比+101.7%。8月国内光伏装机继续高速增长，印证国内旺盛需求。国内分布式价格承受能力较强，需求持续高景气；集中式项目储备充足，随着大基地项目的加速推进，下半年集中式需求将陆续启动，国内光伏市场有望延续高增长态势。 欧洲能源转型加速，户用光储持续火热。分地区来看，欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+；美国下半年需求有望回暖，22年装机预期30GW；巴西等新兴市场快速扩张。海内外需求旺盛背景下，22年全球光伏新增装机有望达250GW。 图表9:国内月度光伏新增装机（GW) 图表10:国内当年累计光伏新增装机（GW) 图表11:美国月度光伏新增装机（GW) 图表12:德国月度光伏新增装机（GW) 图表13:印度月度