可转债周报（2022年10月10日至10月14日）：转债市场成交额企稳，后续仍建议均衡持仓

2022年10月15日 总量研究 转债市场成交额企稳，后续仍建议均衡持仓 ——可转债周报（2022年10月10日至10月14日） 2要点 1、市场行情 本周（2022年10月10日至10月14日），中证转债涨幅为2.09%，表现劣于中证全指（2.81%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为7.49%，表现优于高平价券（5.35%），中平价券（3.80%）、低平价券（3.29%）和超低平价券（-1.27%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为4.30%，表现优于中评级券（3.76%）和高评级券（2.50%）。 从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为1.44%，表现劣于中规模券（3.23%）和小规模券（4.84%）。 2、价格均值为120.20元，处于历史较高水平 截至2022年10月14日，存量可转债共432只，余额为7648.53亿元。10月 14日，转债的平均价格为120.20元，分位值为79.47%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为44.88%，分位值为98.10%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率 为27.52%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（14.81%）。3、可转债配置方向 本周（2022年10月10日至10月14日），中证转债上涨2.09%，涨幅略低于中证全指（2.81%）。转股溢价率方面，本周转股溢价率为44.88%，相较于上周下降0.47pct。从转债市场不同类别转债表现看：平价方面，超高平价券本周涨幅最大，上涨7.49%，表现优于其他平价区间转债；规模方面，小规模券涨幅最大，上涨4.84%，表现优于其他规模区间转债；评级方面，低评级券涨幅最大，为4.30%。总体表现出高平价、小规模和低评级的转债涨幅较高的特点 转债市场成交额逐步回升。8月中旬以来随着市场见顶回落，转债市场成交额逐步下降，8月-9月各周日均成交额分别为991.2亿元/832.1亿元/693.5亿元 /600.3亿元/522.4亿元/505.1亿元/473.8亿元/458.1亿元/406.1亿元，呈现出明显的缩量下跌的现象。本周转债市场日均成交额503.3亿元，8月以来首次周度日均成交额环比提升。 市场大幅下跌后的资金选择是后续重要的参考指标。市场本周权益市场涨幅最高前五大的行业分别是医药生物（7.54%）、电力设备（7.33%）、农林牧渔（7.18%）、计算机（6.61%）和机械设备（5.68%）。转债市场涨幅最高的前五大行业分别是电力设备（7.36%）、美容护理（5.38%）、汽车（5.11%）、有色金属（5.03%）和公用事业（4.73%）。转债市场医药转债平均涨幅4.70%，由于前期医药行业跌幅较大，医药行业转债平均转股溢价率达到62.5%，因此在本周医药行业反弹过程中，转债涨幅低于权益市场。 投资者可关注以下方向：1）前期跌幅较大的高景气赛道转债，光伏、风电、储能、汽车等行业本身发展前景较好，但因价格较高，对应转债投资性价比降低，本轮回调后部分转债价格来到较为合理区间，且反弹过程中价格上涨弹性更强，值得投资者重点关注；2）本周反弹过后，宏观基本面仍有较大的不确定性，预计市场在短期仍将持续波动，未来以板块间轮动行情为主，建议投资者均衡持仓。 4、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-56513035 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001010-56513081 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004010-56513038 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-56513071 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 1、市场行情 图表1：近20日中证转债及中证全指涨跌对比 资料来源：Wind，光大证券研究所纵轴：%统计区间：2022年9月9日至2022年10月14日 类别 分类标准 转债数量 (个) 转债余额 (亿元) 涨跌幅平均值 (%) 图表2：2022年10月10日至10月14日转债分类涨跌一览 全部4327648.533.76 高评级 评级为AA+及以上 93 5470.90 2.50 中评级 评级为AA 120 1113.07 3.76 低评级 评级为AA-及以下 214 1044.61 4.30 大规模 余额大于50亿元 24 3901.01 1.44 中规模 余额在5至50亿元之间 240 3252.47 3.23 小规模 余额小于5亿元 168 495.05 4.84 超高平价 转股价值大于130元 47 414.83 7.49 高平价 转股价值在110至130元之间 46 799.77 5.35 中平价 转股价值在90至110元之间 88 1767.40 3.80 低平价 转股价值在70至90元之间 145 2260.09 3.29 超低平价 转股价值小于70元 128 2597.04 -1.27 资料来源：Wind，光大证券研究所 图表3：主要指数周度涨跌（%）一览 代码 简称 2022/9/16 2022/9/23 2022/9/30 2022/10/14 000832.CSI中证转债000985.CSI中证全指 000001.SH上证指数 399001.SZ深证成指399005.SZ中小板指399006.SZ创业板指 000016.SH上证50 399300.SZ沪深300 000905.SH中证500000906.SH中证800000852.SH中证1000 000961.CSI中证上游000962.CSI中证中游000963.CSI中证下游 000934.SH中证金融 -2.01 -0.37 -1.47 2.09 -4.94 -1.77 -2.51 2.81 -4.16 -1.22 -2.07 1.57 -5.19 -2.27 -2.07 3.18 -4.43 -2.22 -2.51 2.14 -7.10 -2.68 -0.65 6.35 -2.88 -1.80 -0.75 -0.97 -3.94 -1.95 -1.33 0.99 -5.74 -1.09 -2.98 4.54 -4.39 -1.74 -1.74 1.86 -6.25 -1.81 -3.75 4.60 -6.88 2.06 -5.44 1.23 -6.08 -1.69 -3.65 3.74 -2.41 -3.12 1.87 0.73 -3.26 -1.07 -2.45 -0.23 资料来源：Wind，光大证券研究所表中单位：% 2、目前转债估值水平 图表4：2018年至今转股溢价率走势 资料来源：Wind，光大证券研究所纵轴：%统计区间：2018年1月2日至2022年10月14日 图表5：2018年至今转债价格走势 资料来源：Wind，光大证券研究所纵轴：元统计区间：2018年1月2日至2022年10月14日 图表6：近120日转股价值走势 资料来源：Wind，光大证券研究所纵轴：元统计区间：2022年4月18日至2022年10月14日 3、转债涨幅情况 转债简称正股简称 行业 最新收盘转债涨幅正股涨幅 价(元)(%)(%) 图表7：本周涨幅排名前15的转债 1上能转债上能电气电气设备200.3726.4220.40 2 胜蓝转债 胜蓝股份 电子 217.90 23.60 7.16 3 美联转债 美联新材 化工 221.82 19.26 16.60 4 斯莱转债 斯莱克 机械设备 248.70 17.03 16.08 5 横河转债 横河精密 化工 498.00 16.36 4.62 6 文灿转债 文灿股份 汽车 450.23 14.89 13.95 7 尚荣转债 尚荣医疗 医药生物 149.80 14.88 14.11 8 明泰转债 明泰铝业 有色金属 305.36 14.68 8.64 9 天铁转债 天铁股份 化工 368.39 14.41 10.26 10 飞凯转债 飞凯材料 化工 150.70 13.31 5.20 11 瑞鹄转债 瑞鹄模具 汽车 174.70 13.26 13.55 12 天能转债 天能重工 电气设备 168.20 12.89 12.40 13 通光转债 通光线缆 电气设备 242.60 12.68 6.31 14 万顺转2 万顺新材 轻工制造 181.23 12.38 7.35 15 法兰转债 法兰泰克 机械设备 148.49 12.22 17.77 资料来源：Wind，光大证券研究所注：行业指标采用申万一级分类 4、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不