新能源行业周报：政策、业绩、估值三因素共振，翻多光伏行业

每周观察：政策、业绩、估值三因素共振，翻多光伏行业 基于政策、业绩、估值三因素共振，我们翻多光伏行业。 政策：本周五美国政策的边际放松与确定，为中国光伏企业在美国的出口落地的边际障碍逐步清除，欧洲对于能源独立的需求确定性也进一步增强，本月国内重要会议与相关政策的落地值得期待，综合各方面来看，全球政策为光伏行业提供向上促进因素； 业绩：通威、中环、隆基、天合等光伏企业发布了三季度业绩预告，超市场预期，为光伏行业三季度业绩奠定了坚实的基调，展望四季度及明年，硅料价格下行，将为光伏行业需求带来确定性增长的加持，光伏行业公司明年业绩值得期待； 估值：市场目前的估值处于近几年的底部，特别是光伏行业很多龙头公司明年预期PE都是十几二十倍，处于非常便宜的位置，在这个位置向下的空间非常有限，而市场情绪和基本面已经到了反转时刻，估值修复甚至向上的概率很大。 因此，综合政策、业绩、估值三因素共振，我们翻多光伏行业，推荐三条主线： 第一、硅片和电池环节，将直接受益于硅料价格下行； 第二、一体化组件环节，量利齐升可期； 第三、辅材环节，包括胶膜、光伏玻璃、焊带等，首推宇邦新材。 行业观点：锂电处于周期底部、全面翻多光伏，建议配置 新能源汽车：周期底部，看好电池和强势材料。新能源汽车板块是长周期优质超级赛道，目前已进入低波动高增速成长阶段，到2025年预计复合增速在40%左右。我们预计2022年全球新能源汽车销量1,027万辆，同比+53%，渗透率13%。下游来看，9月中国销量70.8万辆，同比+98%，环比+6%，9月美国销量8.0万辆，同比+43%，环比+7%，8月欧洲9国销量16.0万辆，同比+10%，环比+1%；中游来看，8月全球装机45.7GWh，同比+90%，9月国内装机31.6 GWh，同比+101%；上游来看，电池级碳酸锂最新价格为53.8万元/吨。建议积极布局新能源汽车板块，重点关注比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通等。 光伏：全面翻多，看好主材和辅材，首推宇邦新材。光伏板块是中国制造业具备全球竞争力的优秀代表，随着平价时代到来，以及全球碳中和浪潮的推进，光伏行业正处于周期性到成长性的转变，预计到2025年均复合增速在30%左右。我们预计2022年全球光伏装机量255GW，同比+47%；其中中国预计装机95GW，同比+79%，海外预计装机160GW，同比+33%。基于政策、业绩、估值三因素共振，我们翻多光伏行业，重点关注宇邦新材、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、通威股份、福斯特、海优新材等。 储能：户储需求高歌，大储值得期待，重点关注电池和逆变器。 储能板块是全球能源革命的重要枢纽，长期空间大，在发电侧、输配电侧、用电侧都有重要应用。目前正处于导入期向成长期切换，随着政策支持以及技术进步带来的成本下降，储能装机量未来将得到快速提升，预计未来几年复合增速在80%以上。我们预计2022年全球新增储能装机量124GWh，同比+127%，今年欧洲出于能源安全考虑快速拉动了全球储能需求，目前储能景气度较高。建议积极关注储能板块，重点关注派能科技、阳关电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。 市场动态：本周行业强于大盘，估值处于历史底部 市场表现：申万电新指数（801730）涨幅7.3%，上证综指涨幅1.6%，深证成指涨幅3.2%，沪深300涨幅1.0%，创业板涨幅6.3%，中小板涨幅2.1%，中证500涨幅4.5%。 市场估值：本周末电新指数PE估值为42倍，2020年以来行业PE平均值为47倍，最高值为79倍，最低值为29倍。本周末电新指数PB估值为5.1倍，2020年以来行业PB平均值为4.6倍，最高值为7.7倍，最低值为2.3倍。 标的涨跌：本周电新行业个股涨幅前3位为威腾电气、通灵股份、石英股份；涨幅末3位为容百科技、昱能科技、天奈科技。 建议关注标的 新能源汽车：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通；光伏：宇邦新材、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、福斯特、海优新材；储能：派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。 风险提示 公共卫生事件风险，俄乌冲突风险，需求不及预期风险，供给释放过快风险，政策扰动风险。 1每周观察 1.1每周观察：政策、业绩、估值三因素共振，翻多光伏行业 站在当前时点，基于政策、业绩、估值三因素共振，我们翻多光伏行业。 政策：本周五美国政策的边际放松与确定，为中国光伏企业在美国的出口落地的边际障碍逐步清除，欧洲对于能源独立的需求确定性也进一步增强，本月国内重要会议与相关政策的落地值得期待，综合各方面来看，全球政策为光伏行业提供向上促进因素； 业绩：通威、中环、隆基、天合等光伏企业发布了三季度业绩预告，超市场预期，为光伏行业三季度业绩奠定了坚实的基调，展望四季度及明年，硅料价格下行，将为光伏行业需求带来确定性增长的加持，光伏行业公司明年业绩值得期待； 估值：市场目前的估值处于近几年的底部，特别是光伏行业很多龙头公司明年预期PE都是十几二十倍，处于非常便宜的位置，在这个位置向下的空间非常有限，而市场情绪和基本面已经到了反转时刻，估值修复甚至向上的概率很大。 因此，综合政策、业绩、估值三因素共振，我们翻多光伏行业，推荐三条主线：第一、硅片和电池环节，将直接受益于硅料价格下行； 第二、一体化组件环节，量利齐升可期； 第三、辅材环节，包括胶膜、光伏玻璃、焊带等，首推宇邦新材。 1.2行业观点：锂电处于周期底部、全面翻多光伏，建议配置 新能源汽车：周期底部，看好电池和强势材料。新能源汽车板块是长周期优质超级赛道，目前已进入低波动高增速成长阶段，到2025年预计复合增速在40%左右。我们预计2022年全球新能源汽车销量1,027万辆，同比+53%，渗透率13%。下游来看，9月中国销量70.8万辆，同比+98%，环比+6%，9月美国销量8.0万辆，同比+43%，环比+7%，8月欧洲9国销量16.0万辆，同比+10%，环比+1%；中游来看，8月全球装机45.7GWh，同比+90%，9月国内装机31.6 GWh，同比+101%；上游来看，电池级碳酸锂最新价格为53.8万元/吨。建议积极布局新能源汽车板块，重点关注比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通等。 光伏：全面翻多，看好主材和辅材，首推宇邦新材。光伏板块是中国制造业具备全球竞争力的优秀代表，随着平价时代到来，以及全球碳中和浪潮的推进，光伏行业正处于周期性到成长性的转变，预计到2025年均复合增速在30%左右。我们预计2022年全球光伏装机量255GW，同比+47%；其中中国预计装机95GW，同比+79%，海外预计装机160GW，同比+33%。基于政策、业绩、估值三因素共振，我们翻多光伏行业，重点关注宇邦新材、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、通威股份、福斯特、海优新材等。 储能：户储需求高歌，大储值得期待，重点关注电池和逆变器。储能板块是全球能源革命的重要枢纽，长期空间大，在发电侧、输配电侧、用电侧都有重要应用。目前正处于导入期向成长期切换，随着政策支持以及技术进步带来的成本下降，储能装机量未来将得到快速提升，预计未来几年复合增速在80%以上。我们预计2022年全球新增储能装机量124GWh，同比+127%，今年欧洲出于能源安全考虑快速拉动了全球储能需求，目前储能景气度较高。建议积极关注储能板块，重点关注派能科技、阳关电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。 1.3市场动态：本周行业强于大盘，估值处于历史底部 【市场表现】 本周（2022/10/10-2022/10/14）申万电新指数（801730）涨幅7.3%，上证综指涨幅1.6%，深证成指涨幅3.2%，沪深300涨幅1.0%，创业板涨幅6.3%，中小板涨幅2.1%，中证500涨幅4.5%。 图表1：本周申万电新指数（801730）涨幅7.3% 【市场估值】 本周末电新指数PE估值为42倍，2020年以来行业PE平均值为47倍，最高值为79倍，最低值为29倍。 本周末电新指数PB估值为5.1倍，2020年以来行业PB平均值为4.6倍，最高值为7.7倍，最低值为2.3倍。 图表2：SW电新最新PE为42倍 图表3：SW电新最新PB为5.1倍 【标的涨跌】 本周电新行业个股涨幅前5位为威腾电气、通灵股份、石英股份、宇邦新材、固德威；涨幅末5位为容百科技、昱能科技、天奈科技、三花智控、禾迈股份。 图表4：本周标的涨幅最大为威腾电气（+32.5%） 图表5：本周标的跌幅最大为容百科技（-13.5%） 2行业要闻 美国停征进口太阳能组件“双反”关税，首提反囤积条件 根据公告，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。美国商务部正在进行反补贴调查，以确定使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南完工并出口到美国的太阳能电池（无论是否组装成组件）是否规避了对来自中国的太阳能电池和组件的关税令。该"最终规定"的发布是对Auxin Solar今年3月提出的反补贴调查的回应。 规定仅适用于在终止日（即截止日后180天）前在美国使用的、于东南亚完工的电池和组件。规定对"利用"和"使用"的定义是将在美国使用或安装的、在东南亚完工的电池和组件。根据该规定，在终止日之前，进口东南亚完工的电池和组件将不会被收取现金押金，并可在使用截止日前在美国使用。 来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Fh17JoRqviUeRV5OdzBu3g 国家能源局：1~9月全社会用电量同比增长4.0% 10月13日，国家能源局发布1~9月全社会用电量等数据。 1~9月，全社会用电量累计64931亿千瓦时，同比增长4.0%。分产业看，第一产业用电量857亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量42364亿千瓦时，同比增长1.6%；第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长4.9%；城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%。 9月份，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。分产业看，第一产业用电量105亿千瓦时，同比增长4.1%；第二产业用电量4676亿千瓦时，同比增长3.3%；第三产业用电量1234亿千瓦时，同比下降4.6%；城乡居民生活用电量1077亿千瓦时，同比下降2.8%。 来源：https://mp.weixin.qq.com/s/OkociZdojCK-t-nKtr8NVA 广西公布1.62GW/3.64GWh共享储能示范项目 近日，广西壮族自治区发改委发布推进广西集中共享新型储能示范建设的通知。同时附件公布了广西首批集中共享新型储能示范项目，五市12个储能项目总规模1.62GW/3.64GWh。投资主体分别来自广东电网、华电、华能、中核、中广核、三峡集团、京能、国投、远景等。 来源：https://mp.weixin.qq.com/s/b5nnMNusHfvbK0DaDHQBxA 湖南发布2.3GW/4.6GWh新能源配储试点名单 10月10日，湖南省发改委发布了《关于拟纳入湖南省新能源发电项目配置新型储能首批试点候选项目名单的公示》，共计21个项目进入了此次公示名单。据悉，该批次项目大多采用100MW/200MWh配置，其中大唐华银和永州协合科技的两个项目为200MW/400MWh，由此推算，此批示范项目的总装机规模约2.3GW/4.6GWh。 来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Njp98tThHHfsVVrefS6drg 中汽协：9月