公用事业行业点评报告：9月智利海关锂盐出口数据出炉，出口价格参考意义有限

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业点评报告 2022年10月14日 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 13% 6% -2% -10%-17%-25% 2021/102022/012022/042022/072022/10 公用事业沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究1、行业点评：锂精矿拍卖价7708美元/吨超预期，重申上游资源为王 2022.09.20 2、行业点评：锂精矿拍卖价7012美元每吨，重申一体化企业优势 2022.08.04 3、行业点评：锂精矿出价已是极致，预计后市锂盐价格将带动拍卖价格向上 2022.07.14 9月智利海关锂盐出口数据出炉，出口价格参考意义有限公用事业 事件概述: 10月13日，智利海关公布9月出口数据，9月共出口锂盐 18230.15吨，环比增长8.77%；出口均价37413.36美元/吨，折人民币26.94万元/吨（汇率1:7.2），环比减少13.86%。 ►9月智利锂盐出口量环比增长8.77%，中国占总出口量的49% 根据智利海关数据，9月份智利共出口锂盐18230.15吨，环比增长8.77%，2022年1-9月智利共出口锂盐16.79万吨，平均每月出口量为18652.82吨，9月出口量为智利锂行业正常的生产经营情况。智利曾因SQM处理2021年库存，曾短暂的在5 月出口过27956.24吨锂盐，属于全年的尖峰数据，除此之外目前月度出口量并无异常值，9月数据并无特殊之处。其中，9月智利出口给中国的锂盐约8894.10吨，环比增长7.22%，同比增长7.03%，占智利总出口量的比例为49%，环比不变。9月，智利出口给美国、日本、韩国、比利时的锂盐量分别为554.03吨、1399.72吨、6166.24吨和753.4吨，分别占比3%、 8%、34%、4%，基本维持不变，目前中国仍是智利碳酸锂出口量最大的国家。 ►9月智利锂盐出口价环比下滑13.86%，可能为混合出口硫酸锂拉低均价所致 138163 根据智利海关数据，9月智利锂盐出口均价37413.36美元/吨，折人民币26.94万元/吨（汇率1:7.2），环比下滑13.86%。我们判断价格下滑最主要原因还是SQM出售了价格较低的硫酸锂原料，根据SQM在9月16日投资者交流日表示，其计划在四川购买2万吨产能的氢氧化锂加工厂，使用硫酸锂为原料，为SQM在中国提供氢氧化锂精加工，据我们所知目前该工厂已具备投产条件。其中智利出口给中国的锂盐均价为45344.14美元/吨，折人民币32.65万元/吨，环比减少20.45%。9月出口给美国、日本、韩国、比利时的锂盐均价分别为19500.30美元/吨、47741.14美元/吨、26720.78美元/吨、33706.34美元/吨，分别环比变动-10.77%、+2.58%、-10.83%、-0.05%，出口中国的价格仍然为全球市场最高。据SQMQ1/Q2季度报告，锂盐销售均价分别为3.8/5.4万美元/吨，而据智利海关披露数据Q1/Q2锂盐出口均价为1.86/4.76万美元/吨，SQM销售均价历来与智利海关统计数据不一致。据智利海关披露数据Q3锂盐出口均价为4.14万美元/吨，这无法推断三季度SQM的锂盐就是下跌的。SQM在其9月16日投资者交流日表示过，他们认为公司第三季度的锂盐价格将与第二季度非常相似，会稍微高一点，预期第四季度的价格与第三季度和第二季度相似，这意 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 味着第四季度的价格环境会非常好。根据百川盈孚数据，电池级碳酸锂Q1含税均价为42.40万元/吨，环比上涨102.74%；Q2含税均价为48.36万元/吨，环比上涨14.04%；Q3含税均价为49.46万元/吨，环比上涨2.28%，Q3虽涨幅较小但仍处于上涨趋势中。并且中国区市价价格此前高于SQM销售价格，SQM处于不断增加可变合同比例，销售价格追涨中国市场的过程中，种种迹象都表明Q3SQM销售均价仍将继续上涨。 ►锂盐价格持续上涨，旺季之下继续看涨 根据百川盈孚数据显示，截至10月13日，电池级碳酸锂报价 53.05万元/吨，环比9月初上涨3.7万元/吨。10月6日，Fsatmarkets对中国电池级碳酸锂评估价53.5万元/吨，环比9月初上涨2.5万元/吨，对电池级氢氧化锂评估价53.25万元/吨，环比9月初上涨4.25万元/吨；10月7日，Fastmarkets对 东亚市场电池级碳酸锂评估价77美元/吨，环比9月初上涨3.5 美元/吨，折合人民币55.44万元/吨，对电池级氢氧化锂评估价 80美元/吨，环比9月初上涨3.5美元/吨，折合人民币57.6万 元/吨。2022年10月7日，Fastmarkets锂精矿评估价为7350 美元/吨，环比9月初上涨600美元/吨。9月20日，PLS在 BMX平台完成的锂精矿竞拍成交价格折SC6.0后为7708美元 /吨（中国到岸价），按照碳酸锂加工费2.5万元/吨计算，折碳 酸锂成本51.28万元/吨（含增值税）。由此可见，全球市场锂盐及其原材料价格均呈现快速上涨的趋势，反映出当前锂盐市场供需紧张局面。迈入四季度，在旺季赶工背景下，叠加青海冬季锂盐产量环比下滑以及锂盐厂的传统检修期，锂盐供需紧张局面有可能进一步加剧，推动锂盐价格继续走高。 投资建议： 8月美国通过参众两院并由拜登签署的《削减通胀法案》，9月欧盟提出要制定《欧洲关键原材料法案》，欧美都旨在打造电动车电池产业链，实现新时代的能源独立和安全，这其中锂又被誉为新时代的白色石油。我国作为全球电动汽车大国，在中游材料和下游电池制造方面占据绝对优势，但在上游关键材料，尤其是锂方面处于相对劣势。对外依存度高的问题短期内无法解决，与此同时海外原材料企业都竞相向下游加工转换产业链延伸，以获得更大的价值。此外根据我们统计，近2-3年内海外有投产预期的新增锂资源项目，在承购上面与日韩欧美合作更频繁，我国需要加大投资上游锂资源领域，为新能源电动车产业保驾护航。随着供需紧张局面的加剧，海外进口的锂精矿价格也是水涨船高，不断压缩加工环节利润水平，我们认为拥有上游资源保障的一体化企业价值凸显。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股 份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的 【中矿资源】。 风险提示： 1）下游消费需求增长不及预期； 2）锂精矿开发进度不及预期； 3）锂盐供需明显改善，锂盐价格快速回落 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A 2022E EPS(元) 2023E 2024E 2021A 2022E P/E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 18.46 买入 0.23 0.64 1.70 2.30 73.04 28.83 10.88 8.02 000546.SZ 金圆股份 14.39 买入 0.12 0.54 2.82 2.77 148.17 26.67 5.10 5.20 002192.SZ 融捷股份 107.95 买入 0.26 6.99 10.95 12.74 496.43 16.30 10.40 8.94 002756.SZ 永兴材料 122.68 买入 2.22 15.26 22.45 22.61 71.3 8.04 5.46 5.42 002176.SZ 江特电机 19.10 买入 0.23 2.00 2.94 3.21 107.96 9.55 6.49 5.96 4）澳洲锂精矿供应产能快速扩张。盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所股价为2022年10月13日收盘价 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。温佳贝：2022年4月加入华西证券。英国布里斯托大学理学硕士，FRMHolder。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决