事件:公司发布2022年前三季度业绩预增的公告,预计2022前三季度实现归母净利润4.00~4.40亿元,同比增加258.66%~294.53%,预计2022前三季度实现扣非归母净利润4.00~4.40亿元,同比增加319.07%~360.98%。 Q3经营业绩预期大幅增长,多元化业务持续发力。 公司预计2022前三季度实现归母净利润4.00~4.40亿元,同比增加258.7%~294.5%,预计2022前三季度实现扣非归母净利润4.00~4.40亿元,同比增加319.1%~361.0%。 公司预计业绩高增的主要原因包括:①光伏行业景气度持续提升,下游硅片企业扩产项目顺利推进,光伏切割设备订单大幅增加,金刚线产能及出货量大幅增长;②硅片切割加工服务业务快速放量;③创新业务设备及耗材产品竞争力持续领先,碳化硅金刚线切片机市场需求激发,公司领先行业实现碳化硅金刚线切片机小批量销售并逐步打开市场空间,助力切割设备及切割耗材销售规模高增。 公司产品竞争力有望持续领先,保障未来业绩稳健释放。 (1)光伏切割设备方面:公司GC-SADW6670蓝宝石切片机以及GC-MADW1660磁材多线切割机持续保持技术领先,国内市场全面覆盖。碳化硅切割方面,公司推出的GC-SCDW6500碳化硅金刚线切片专机是国内首款高线速碳化硅金刚线切片机,对比砂浆切割可提升4倍以上产能,采用φ0.2mm及以下金刚线切割,显著降低生产成本并提高出片率。在试用期间即获得客户好评,2022年6月以来,公司碳化硅金刚线切片机已签订销售订单9台,基本覆盖行业新增金刚线切片产能需求,有望继续在2023年受益于下游高景气需求,贡献业绩增量。 (2)光伏切割耗材方面:公司积极扩张金刚线产能,2022年金刚线产量有望突破2500万公里,2022年7月公司披露了壶关(一期)年产4000万公里金刚线项目,该项目目前处于审批手续办理阶段,预计2023年年末公司金刚线产能规模可达6500万公里以上。2023年行业内金刚线需求量有望达2亿公里以上,公司在金刚线的研发及技术、客户结构方面具有优势,同时公司未来切片加工服务产能对应的金刚线自用需求量增大,我们认为公司有望在市场竞争中占据优势地位,金刚线业务预计快速增长。 (3)创新业务方面:公司创新业务设备及耗材产品竞争力领先,受益于半导体国产化进程加快、消费电子市场需求增长及新能源汽车等领域磁材需求量增加的大环境,公司在半导体、蓝宝石及磁材领域均实现并保持了“切割设备+切割耗材”的规模销售,截至2022H1,创新业务设备类产品在手订单2487.67万元(含税),预计2022年保持高速增长的态势。 光伏切片产能建设有序推进,业绩贡献有望持续超预期。 目前公司在手切片代工项目产能达到42GW,项目包括“乐山20GW光伏大硅片及配套项目(一期6GW)”、“建湖(一期)10GW光伏大硅片项目”及“建湖(二期)12GW光伏大硅片项目”,预计2022年将达产21GW,有望持续对公司业绩产生超预期贡献。 盈利预测:我们维持公司的盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润为5.20亿元、7.83亿元、11.36亿元,对应的PE分别为40/27/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司切割设备订单不及预期;公司切片代工业务盈利能力不及预期;公司新产品业务布局不及预期。 图表1:高测股份盈利预测模型