有色金属行业周报：基本金属价格或迎反弹，金属材料适逢旺季

有色金属行业近一年市场表现 投资要点 板块市场表现 板块涨跌幅：有色金属板块报收4711.59，涨幅为0.29%，跑赢上证综指0.56pct，涨幅居各板块中游。 子板块表现：金属新材料领涨，能源金属保持平稳。其中，子板块市场表现前三名：金属新材料（3.95%）、磁性材料（2.51%）、铝（2.33%）；子板 块市场表现后三位：钨（0%）、锂（0%）、其他稀有小金属（-0.40%）。 金属价格表现 首选股票评级 基本金属：LME铜报收7641美元/吨，周内上涨1.08%；上期所阴极铜 （活跃合约）报收62340元/吨，周内上涨2.41%。LME铝报收2320美元/ 吨，周内上涨0.83%；上期所铝（活跃合约）报收18355元/吨，周内上涨2.03%。 贵金属：COMEX黄金报收1621.70美元/盎司，周内下跌-2.64%；国内 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年10月14日 行业周报（20221010-20221014）领先大市-B(维持 报告标题 有色金属 相关报告： 【山证有色金属】基本金属价格承压，新能源材料需求强劲-有色&新材料周报2022.9.30 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 黄金期货价格（活跃合约）报收393.00元/克，周内小幅上涨0.25%。COMEX 白银报收18.98美元/盎司，周内下跌-7.64%；国内白银期货价格（活跃合约） 报收4436.00元/千克，周内小幅下跌-1.07%。 能源金属：氢氧化锂价格51.35万元/吨，周上涨3.01%；工业级碳酸锂价格50.00万元/吨，周上涨3.52%；电池级碳酸锂价格52.50万元/吨，周上涨5.63%。钴酸锂价格43.55万元/吨，周上涨1.87%；电解钴价格35.65万元 /吨，周上涨2.59%；硫酸钴价格63.00元/千克，周内上涨1.61%；四氧化三钴价格244.50元/千克，周上涨0.82%。LME镍收盘价22780美元/吨，周内小幅上涨0.84%；SHFE镍收盘价183000元/吨，周内小幅上涨0.02%；电池级硫酸镍价格39500元/吨，周内上涨1.28%。 小金属：镁锭价格26300元/吨，周内上涨1.54%；钯价格559元/克，周内小幅下跌0.53%；钛铁价格36700元/吨，周内持平；金属硅价格26300元 /吨，周内持平；镨钕氧化物价格687500元/吨，周内上涨2.61%。投资建议 我们认为基本金属价格有望出现反弹，理由如下：首先，尽管美国9月CPI同比升8.2%，回落幅度不及预期，美联储持续加息放缓的预期落空，从长期来看金属价格仍未完成探底，但从预期的角度来看，一鼓作气，再衰三竭，给金属价格带来阶段休整机会；其次，本轮经济周期中国与欧美不同步，作为占金属消费比重半数的中国在刺激政策密集后，基建项目的落实有望在4季度对金属价格形成实质性支撑，部分金属内强外弱格局即是体现；第三，当前金属库存均处于历史相对低位，蓄水池的缓冲功能弱化，如前述需求回 暖预期兑现的话，则对价格形成积极支撑；最后，近日LME及部分国家讨论是否禁止俄罗斯金属产品，如若实现，则全球金属贸易格局将重新塑造，期间不排除造成阶段性、区域性的短缺。我们仍建议重点关注在海外产能关停、云南产能受限合力影响下实现供给收缩的电解铝板块；新能源金属材料仍处长景气周期，叠加4季度新能源汽车、光伏等行业的传统旺季，锂、钴、镍、稀土、磁材、镁等新能源相关金属及材料的需求和价格有望迎来双升，关注标的依然为：博威合金、博迁新材、金力永磁、正海磁材、铂科新材、云路股份。 风险提示 美联储加息影响持续，国内疫情反复，经济下行风险；下游需求增速不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。 目录 1.本周观点6 2.市场表现6 2.1有色板块市场表现：板块周涨幅0.29%，小幅跑赢上证综指6 2.2子板块市场表现：非金属新材料涨势明显7 2.3上市公司市场表现：金钼股份涨幅居前8 3.行业数据跟踪9 3.1基本金属：加息后半段，价格仍将承压9 3.1.1铜：价格振幅收窄，库存回升9 3.1.2铝：价格内强外弱，库存回升10 3.2贵金属：价格承压下行11 3.2.1黄金：价格震荡下行，持仓降低11 3.2.2白银：价格震荡下行，持仓回升12 3.3能源金属：终端需求逐步恢复，下游延续高景气13 3.3.1锂：供不应求，价格维持高位13 3.3.2钴：价格普遍上涨14 3.3.3镍：价格小幅上涨，电池级硫酸镍涨幅领先14 3.4小金属：镨钕氧化物涨幅走阔15 4.宏观政策：美联储加息预期持续走高，欧洲经济承压16 5.行业与上市公司动态16 5.1行业动态16 5.2上市动态17 6.风险提示18 图表目录 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现6 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现7 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司8 图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司8 图5：LME铜价格及库存9 图6：SHFE铜价格及库存9 图7：铜矿TC/RC加工费情况9 图8：电池级铜箔加工费情况9 图9：LME铝价格及库存10 图10：SHFE铝价格及库存10 图11：电解铝盈利情况（元/吨）10 图12：COMEX黄金价格及库存11 图13：SHFE黄金价格及库存11 图14：SPDR黄金ETF持有量11 图15：COMEX白银价格及库存12 图16：SHFE白银价格及库存12 图17：SLV白银ETF持有量12 图18：氢氧化锂价格（元/吨）13 图19：碳酸锂价格（万元/吨）13 图20：钴酸锂价格（元/吨）14 图21：电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格14 图22：LME镍价格（美元/吨）14 图23：SHFE镍价格（元/吨）14 图24：电池级硫酸镍价格（元/吨）15 表1：稀贵金属及小金属价格表现15 表2：国内外主要政策及经济数据16 表3：有色金属行业本周重要动态汇总16 表4：有色金属行业本周上市公司动态汇总17 1.本周观点 我们认为基本金属价格有望出现反弹，理由如下：首先，尽管美国9月CPI同比升8.2%，回落幅度不及预期，美联储持续加息放缓的预期落空，从长期来看金属价格仍未完成探底，但从预期的角度来看，一鼓作气，再衰三竭，给金属价格带来阶段休整机会；其次，本轮经济周期中国与欧美不同步，作为占金属消费比重半数的中国在刺激政策密集后，基建项目的落实有望在4季度对金属价格形成实质性支撑，部分金属内强外弱格局即是体现；第三，当前金属库存均处于历史相对低位，蓄水池的缓冲功能弱化，如前述需求回暖预期兑现的话，则对价格形成积极支撑；最后，近日LME及部分国家讨论是否禁止俄罗斯金属产品，如若实现，则全球金属贸易格局将重新塑造，期间不排除造成阶段性、区域性的短缺。我们仍建议重点关注在海外产能关停、云南产能受限合力影响下实现供给收缩的电解铝板块，关注天山股份、神火股份、云铝股份；新能源金属材料仍处长景气周期，叠加4季度新能源汽车、光伏等行业的传统旺季，锂、钴、镍、稀土、磁材、镁等新能源相关金属及材料的需求和价格有望迎来双升，关注标的依然为：博威合金、博迁新材、金力永磁、正海磁材、铂科新材、云路股份。 2.市场表现 2.1有色板块市场表现：板块周涨幅0.29%，小幅跑赢上证综指 本周，有色金属板块报收4711.59，涨幅为0.29%；上证综指报收3016.36，涨幅为-0.27%；有色金属板块跑赢上证综指0.56pct，涨幅位居各板块中游。 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2子板块市场表现：非金属新材料涨势明显 本周有色金属行业各子板块市场表现来看，金属新材料领涨，能源金属保持平稳。其中，子板块市场表现前三名：金属新材料（3.95%）、磁性材料（2.51%）、铝（2.33%）；子板块市场表现后三位：钨（0%）、锂（0%）、其他稀有小金属（-0.40%）。 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.3上市公司市场表现：金钼股份涨幅居前 有色板块本周涨跌幅前五公司分别为：金钼股份（14.05%）、云南铜业（12.51%）、闽发铝业（12.04%）、五矿稀土（10.37%）、湖南黄金（9.99%）。 有色板块本周涨跌幅后五公司分别为：神火股份（-9.89%）、洛阳钼业（-8.47%）、中矿资源（-6.90%）、英洛华（-6.73%）、华友钴业（-5.11%）。 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 3.行业数据跟踪 3.1基本金属：加息后半段，价格仍将承压 3.1.1铜：价格振幅收窄，库存回升 价格方面，本周LME铜报收7641美元/吨，相比上周上涨1.08%；上期所阴极铜（活跃合约）报收62340 元/吨，相比上周上涨2.41%。 库存方面，本周LME铜总库存145400吨，相比上周上涨3.71%；上期所阴极铜库存小计为14093吨，相比上周上涨277.93%。 图5：LME铜价格及库存图6：SHFE铜价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：铜矿TC/RC加工费情况图8：电池级铜箔加工费情况 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 3.1.2铝：价格内强外弱，库存回升 价格方面，本周LME铝报收2320美元/吨，较上周上涨0.83%；上期所铝（活跃合约）报收18355元/吨，相比上周上涨2.03%。 库存方面，本周LME铝总库存351900吨，相比上周上涨7.41%；上期所铝库存小计为92036吨，相比上周上涨13.33%。 图9：LME铝价格及库存图10：SHFE铝价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 图11：电解铝盈利情况（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 3.2贵金属：价格承压下行 3.2.1黄金：价格震荡下行，持仓降低 黄金价格方面，COMEX黄金本周报收1621.70美元/盎司，较上周下跌-2.64%；国内黄金期货价格（活跃合约）本周报收393.00元/克，较上周小幅上涨0.25%。 截至10月12日，SPDR黄金ETF持仓为945.47吨，周小幅下滑-0.09%，持仓绝对值减少0.87吨。 图12：COMEX黄金价格及库存图13：SHFE黄金价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 图14：SPDR黄金ETF持有量 资料来源：Wind，山西证券研究所 3.2.2白银：价格震荡下行，持仓回升 白银价格方面，COMEX白银本周报收18.98美元/盎司，较上周下跌-7.64%；国内白银期货价格（活跃合约）本周报收4436.00元/千克，较上周小幅下跌-1.07%。 截至10月12日，SLV白银ETF持仓为15013.95吨，周上涨2.02%，持仓绝对值增加297.95吨。 图15：COMEX白银价格及库存图16：SHFE白银价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 图17：SLV白银ETF持有量 资料来源：Wind，山西证券研究所 3.3能源金属：终端需求逐步恢复，下游延续高景气 3.3.1锂：供不应求，价格维持高位 本周，氢氧化锂价格51.35万元/吨，周上涨3.01%；工业级碳酸锂价格50.00万元/吨，周上涨3.52%；电池级碳酸锂价格52.50万元/吨，周上涨5.63%。 图18