每日晨讯

每日大市点评政策更新 央行：推动出台、修订《金融稳定法》等一批重大金融立法项目 国际能源署IEA：欧佩克+减产可能将全球经济推入衰退 证券时报头版评论：9月金融数据超预期，信贷结构显著改善 行业动态 【生物医药】药明康德（2359.HK）预计Q3单季营收首次超百亿，同比增速创历史新高 【新能源汽车】比亚迪（1211.HK）宣布进入印度乘用车市场 【能源】兖煤澳大利亚(3668.HK)：HVOperations将继续从GAO购买柴油燃料 IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级）2022-10-11 海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-10-07 证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压2022-10-07 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 每日大市点评 10月13日，港股大盘继续调整，恒生指数全日下跌311点或1.87%，收报16,389点。恒生科指下跌3.42%，收报 3,175点。大市成交金额为850多亿港元，港股通再录得50.14亿港元的净流入。尽管港股通的流量增加，但过去七天资金集中流入腾讯(700HK)、理想汽车(2015HK)、药明生物(2269HK)及中国移动(941HK)等四家公司，因此港股通并不能对整体市场带来多大的提振，此外我们估计南下资金亦可能通过配置港股去回避人民币贬值风险。恒指波幅指上升至37点以上，属于历史上较高的位置，一方面隐含市场避险情绪高涨，根据相反理论大盘可能随时筑底。另一方面可能预示短期内有新一波冲击到来，而过去就只有08年金融海啸、11年欧债危机、15年A股融断及20年疫情冲击导致波幅指数突破40点。 全球权益市场暂时没有什么太好操作的机会，目前还是谨慎，超跌后有反弹窗口，但下行趋势未变。美股还在杀估值的阶段，但标普500指数的预测PE已低于16倍，杀估值也接近尾声，接下来杀盈利是重点，我们认为标普500 指数3,300-3,400点是很强的支持位。本周美股银行股将会打响业绩头炮，其他公司亦陆续公布业绩，而1)美元强势；2)原材料及劳动力成本上升；3)需求减弱等三个因素会导致部分美国公司的收入及盈利减速，甚至倒退。 近期英国长期国债债息再度反弹，一些以负债驱动(LDI)的养老基金又再面临抛售国债的压力。英国的国债随时再出现流动性危机，届时将考验英伦银行的定力。美元及美国债息在11月加息前会继续强势，历史上每次美元大涨都会有一波危机出现，目前英国及韩国的风险比较大，其他新兴市场还行。预计美联储明年不会降息，而CME利率期货亦将不降息的预期重新校正，我们预计4.5%以上的高利率维持一段时间，全球股市的估值很难有扩张空间。若美联储放慢加息节奏，全球股市会迎来一波反弹。不过，4.5%的利率也不是杀伤力很大的事件，利率仅是回到09年量宽前的水平，也就是过去十多年的量宽回归正常化，只要未来公司盈利有增长，估值收缩还是有个下限。 美债利率现在还是在追赶政策利率，美联储预期明年政策利率在4.6%，市场最悲观预期在4.75%，2年期美债在4.3%，应该还有20-25基点左右的空间，10年期美债接近4%，实际利率达到1.6%，美联储官员提及过属意的实际利率在1.8-2.0%左右，亦即表示10年期债息可能在4.2%左右就止步，但在4%已上开始有配置价值。明年全球衰退的大主题下，美债将会是很好的资产。 政策更新 央行：推动出台、修订《金融稳定法》等一批重大金融立法项目 央行条法司发文称，下一步，央行将加快法治建设步伐，充分发挥金融法治固根本、稳预期、利长远的作用。一是持续做好立法统筹，从全局角度把握金融法律体系建设，推动出台、修订《金融稳定法》《中国人民银行法》《商业银行法》等一批重大金融立法项目。二是深入推进“放管服”改革和法治央行建设，完善制度规则，规范履职程序，不断提升金融监管和执法水平。三是推动金融司法服务保障更加有力，继续做好金融法治宣传教育工作。 国际能源署IEA：欧佩克+减产可能将全球经济推入衰退 国际能源署(IEA)10月12日表示，经济持续恶化，加上欧佩克+减产计划引发的油价上涨，正在减缓全球石油需求，在持续的通胀压力和加息造成影响的情况下，油价上涨可能成为本已处于衰退边缘的全球经济的转折点。IEA发出的这一可怕警告突显了它与沙特之间的分歧。IEA称，实际减产幅度可能在每天100万桶左右，而不是欧佩克+宣布的200万桶/日。欧佩克其他成员国的产能限制意味着，沙特和阿联酋将承担大部分减产，而七国集团和欧盟对俄罗斯的新制裁可能会进一步收紧全球供应。 证券时报头版评论：9月金融数据超预期，信贷结构显著改善 证券时报头版评论称，央行10月11日发布的最新金融数据显示，前三季度我国新增信贷、社融规模可观，9月份新增信贷、社融规模超预期上升。专家指出，9月金融数据超预期既有政策推动的外生因素，也有经济运行动能逐步修复的内在原因。在政策性开发性金融工具不断加码，引导加大制造业中长期贷款投放和创设设备更新改造专项再贷款等拉动下，9月企业中长期贷款大幅增加近1.35万亿元，成为信贷增长重要支撑。值得注意的是，9月票据融资同比减少827亿元，为今年以来首次出现负增长，信贷结构显著改善。 行业动态 【生物医药】药明康德（2359.HK）预计Q3单季营收首次超百亿，同比增速创历史新高 药明康德发布业绩预告，预计2022年前三季度营收283.95亿元，同比增长71.87%，其中，预计第三季度营收106.39亿元， 单季度营收首次超百亿，且单季度营收同比增长77.79%，增速创历史新高。预计2022年前三季度净利润73.8亿元，同比增长107.12%，其中，预计第三季度净利27.44亿元。 【新能源汽车】比亚迪（1211.HK）宣布进入印度乘用车市场 比亚迪近日在印度新德里召开品牌发布会，宣布正式进入印度乘用车市场，并发布了第一款高端纯电SUV元PLUS。据悉，2022年是比亚迪深耕印度的第十五年，自2007年建立分公司至今，比亚迪已在当地投资超2亿美金，建成了两个工厂，并逐渐展开了太阳能电池板、电池储能、电动大巴、电动卡车、电动叉车等业务。 【能源】兖煤澳大利亚(3668.HK)：HVOperations将继续从GAO购买柴油燃料 兖煤澳大利亚(03668.HK)公布，于2022年10月13日HVOperations及GAO同意将2019年柴油燃料供应协议的期限延长一 年，据此，，该公司附属HVOperations已同意自2022年11月1日至2023年10月31日期间从GAO购买柴油燃料。 近期研报摘要分享 【中泰国际】欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级） 影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待 2022上半年公司实现营收1,457.3万港元，净利亏损9,357.9万港元。虽然业绩受疫情影响承压亏损，但随着疫情防控取得阶段性成果，电影行业有望逐步迎来影片供给的陆续恢复及观影意愿回升。从公司制作完成的重量级影片来看，我们预计公司的业绩有望随着整体市场的修复和头部影片在2023年的陆续排片上映出现收入及利润的反转及释放 “名导模式”的国内头牌电影出品方，多部重磅影片2023年有望陆续上线 根据猫眼数据显示，10月全国影院复工率已经接近八成。后疫情时代观众观影需求仍然较高，公司众多重磅大作已陆续预定排片档期。影视内容储备丰富，目前拥有逾20部知名导演制作完成、后期制作中、拍摄中及筹备中的电影或网剧储备。疫情特殊年份下影片票房集中效应更为明显，23年预计将保持集中趋势，头部影片有望有超预期表现，影院营业率将进一步提升。公司有包含5部S级头部优质电影及2部A级优质影片计划23年陆续上映，其中由黄渤监制，苏亮导演的《学爸》及由张艺谋导演的《满江红》预计将于23年春节档上映，这些将直接推动影院票房及版权收入。 获多渠道流量支持，迎合付费观影大潮 公司自2019年起，积极打造自有的在线付费观影平台“欢喜首映”，迎合在线观影的大趋势，主要采用“会员制观看+付费点播”形式。凭借精选优质及独特的影视内容，用户量继续取得积极增长。公司已与哔哩哔哩、猫眼娱乐、中国移动、华为、小米、芒果VT等票务网站、视频平台、大屏及手机、电视设备厂商等多渠道合作，基本覆盖帮助自身快速拓展精品内容的分发渠道并吸引流量，为付费用户拓展起到决定性帮助，随着23年公司多部内容后续播出，获授权的电影及电视剧版权增加，基于精品内容根基，利于公司线上付费用户增长有望提速。 港股稀缺标的，建议关注 根据彭博数据，港股及A股影视股的平均历史市销率分别为2.5倍及8.3倍。我们预计欢喜传媒于2023年将录得约23亿港元的收入，对应市销率将不足2倍，低于港股及A股同业。公司影片储备丰富，并即将迎来内容爆发期，未来利润可实现快速增长。此外，内容平台方面，我们认为公司作为一家拥有众多独家自制的精品内容创作方，可以聚焦锁定对影片内容质量有高要求的观众群体，从而培养核心付费用户的稳定增长。考虑公司影视制作+内容平台的商业模式，属港股稀缺标的，建议投资者积极关注。 风险提示：（1）新片票房成绩不及预期、（2）影视剧审查监管风险、（3）视频平台竞争激烈，欢喜首映的流媒体平台用户增幅缓慢。 【中泰国际】：海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元） 港股唯一肿瘤医院经营商，未来将受益于国内肿瘤治疗需求的增加 公司是港股唯一的肿瘤医院经营商，医院服务与第三方放疗等服务分别占2022年上半年收入的94.7%与5.3%。2009年至今，公司通过新建与收购，目前在国内七省自营11家医院，另外还通过托管的方式参与邯郸仁和医院经营。随着国内癌症发病率的提升与癌症筛查及商业保险普及，肿瘤治疗需求将增加。肿瘤医院规模较大，对建设资金、设备、医师技术等方面要求较高，高壁垒导致供不应求情况明显。公司战略部署二三线城市，这些城市肿瘤发病率不低但医疗资源不足，公司将受益于治疗需求增加。 内生增长与外延扩张并举，医院营运与投后管理能力卓越 公司医院营运与投后管理能力强大，一方面通过引进高端设备与人才等方式不断增强旗下医院诊疗能力，另一方面通过统一的药械采购平台降低采购成本，2018-21年收入与股东净利润分别同比增长44.5%与454.6%。公司2021年收购苏州永鼎医院与广西贺州广济医院后，两家医院2022年上半年诊疗人次分别同比增加76.7%与12.0%，毛利则分别同比增加176.1%与261.1%，表明公司投后管理能力强大。 2022年上半年疫情环境下收入与核心盈利快速增长，表明刚性需求强大 公司2022年上半年在国内疫情反复的背景下，收入与经调整净利润（剔除汇兑损益等）分别同比增加63.8%与46.6%。除新收购两家医院的贡献外，管理层表示原有医院的收入与净利润上半年也分别同比增长15%与20%，疫情下的稳健增长表明刚性需求强大。 预计2021-24E股东净利润CAGR为33.6% 预计公司2021-24E收入与股东净利润CAGR分别将高达32.4%与33.6%，基于：1）预计未来三年旗下医院诊疗人次CAGR为25