每日晨讯

每日大市点评政策更新 央行：扎实开展数字人民币研发试点工作 商务部：1-8月，我国服务贸易继续保持平稳增长 证券时报头版评论：9月金融数据超预期，信贷结构显著改善 行业动态 【重机械】潍柴动力（2338.HK）：近5个月累计回购约10亿元A股 【新能源汽车】小鹏汽车-W(09868.HK)根据股权激励计划发行4万股 【房地产】合生创展集团(00754.HK)前9个月总合约销售金额为231.82亿元同比下降约23.24% IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级）2022-10-11 海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-10-07 证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压2022-10-07 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 每日大市点评 10月12日，港股大盘震荡低收，恒生指数日内再创出新低，但盘中受到A股造好而收窄跌幅，最终下跌131点或 0.78%，收报16,701点。恒生科指下跌0.26%，收报3,269点。大市成交增加至1,128多亿港元，是近期比较高的水 平，显示现阶段市场的分歧逐渐增加，多头抄底空头抛售带动成交金额活跃起来。港股通录得11.36亿港元的净流入，与之相反的是北向陆股通录得58.76亿元人民币的净流出。外资并没有因A股造好而加速流入，反而趁机减持。海外金融条件收紧仍然是影响外资对港股及A股的主要因素。 盘面上，汽车、券商、电讯、黄金、保险、内银及部分科技股表现较好，新能源车的弹性较高，其中理想汽车(2015HK)上升6.8%，小鹏(9868HK)及比亚迪(1211HK)分别上升4.1%及3.2%。9月新能源汽车销量同比还是保持高增长，但环比增速开始放缓。随着新能源车的渗透率提升至接近30%的水平，接下来大家关注车企的盈利多于交付数据，而新能源车股的表现亦会逐渐分化，营运效率更高的车企会跑出。 9月新增社融及人民币贷款结构有所好转，政策支持及政策性开发金融工具是主要助力，唯内生需求仍然不足，居 民及企业部门信心恢复需时。9月新增社融达到3.53万亿元，其中对实体经济贷款为2.57万亿元，同比多增7,964亿元，均优于市场预期。9月M1增速按月回升0.3个百分点至6.4%，但回升动力仍然不足，M2增速则按月下降0.1个百分点至12.1%。M1-M2负剪刀差收窄至5.7%，经济活力仍然不高。9月M2-社融剪刀差轻微收窄至1.5%，继续处于历史较高位置，流动性淤积情况存在，信贷增速未能有效转化为信用增速。 9月新增人民币贷款为2.47万亿元，同比多增8,108亿元，是20年2月以来最多，企业部门表现优于居民部门，当前以政策的助力为主，内生借贷需求仍然不足，企业部门的贷款增量亦很可能主要来自国有企业而非民营企业。9月企业部门贷款同比多增9,370亿元，主要是1)3,000亿元政策性金融工具已经在9月底前投放完毕，主要支持基础 设施建设；2)2,000亿元保交楼专项借款；3)8月分别下调1年期及5年期LPR5个基点及15个基点或能带动部分企业贷款增长。 居民部门继续受到疫情反复及房地产前景影响消费及购房需求，央行早前发布的三季度城镇储户问卷调查报告显示倾向“更多储蓄”的居民占比达58.1%，储蓄率仍高。9月居民短贷同比少增181亿元，9月以来疫情反复影响消费场景；居民中长期贷款同比少增1,211亿元，是连续10个月同比少增。尽管各项支持房地产市场政策逐渐推出，但居民的购房信心仍未恢复，收入预期下降、疫情反复等因素都是居民倾向提前还贷的主因。 政策更新 央行：扎实开展数字人民币研发试点工作 央行数字货币研究所发文表示，支持在财政、税收、政务等对公领域发挥数字人民币优势，为政府数字化和智能化治理提供先进的支付服务。实现数字人民币体系与传统电子支付工具的互联互通，让消费者可以“一码通扫”，商户也尽量不用增加成本即可支持各类支付工具。持续推进数字人民币无障碍和适老化能力建设，完善无障碍产品规范和标准体系。继续深化国际合作，深度参与数字货币领域国际治理建设。 商务部：1-8月，我国服务贸易继续保持平稳增长 商务部服贸司负责人介绍2022年1-8月服务贸易发展情况，2022年1-8月，我国服务贸易继续保持平稳增长。服务进出口总 额39375.6亿元（人民币，下同），同比增长20.4%；其中服务出口19082.4亿元，增长23.1%；进口20293.2亿元，增长17.9%。服务出口增幅大于进口5.2个百分点，带动服务贸易逆差下降29.5%至1210.8亿元。8月当月，我国服务进出口总额 5437.9亿元，同比增长17.6%。 证券时报头版评论：9月金融数据超预期，信贷结构显著改善 证券时报头版评论称，央行10月11日发布的最新金融数据显示，前三季度我国新增信贷、社融规模可观，9月份新增信贷、社融规模超预期上升。专家指出，9月金融数据超预期既有政策推动的外生因素，也有经济运行动能逐步修复的内在原因。在政策性开发性金融工具不断加码，引导加大制造业中长期贷款投放和创设设备更新改造专项再贷款等拉动下，9月企业中长期贷款大幅增加近1.35万亿元，成为信贷增长重要支撑。值得注意的是，9月票据融资同比减少827亿元，为今年以来首次出现负增长，信贷结构显著改善。 行业动态 【重机械】潍柴动力（2338.HK）：近5个月累计回购约10亿元A股 潍柴动力(2338.HK)在港交所发布公告，截至10月11日，本次回购方案已实施完毕。2022年5月24日至10月11日期间，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司A股股份8726万股，占公司目前总股本87.26亿股的1.00%，最高成交价为人民币12.77元/股，最低成交价为人民币9.30元/股，成交总金额为人民币10.36亿元。 【新能源汽车】小鹏汽车-W(09868.HK)根据股权激励计划发行4万股 小鹏汽车-W(9868.HK)发布公告，该公司于2022年10月11日根据2019年股权激励计划发行4万股A类普通股以满足限制性股份单位。 【房地产】合生创展集团(00754.HK)前9个月总合约销售金额为231.82亿元同比下降约23.24% 合生创展集团(754.HK)公布，截至2022年9月30日止9个月，该集团及其合营公司及联营公司的总合约销售金额为约人民币 231.82亿元，较2021年同期约人民币302.00亿元同比下降约23.24%;其中物业合约销售约人民币213.79亿元，较2021年同期约人民币286.16亿元同比下降约25.29%;其中装修合约销售约人民币18.03亿元，较2021年同期约人民币15.84亿元同比上升约13.83%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级）影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待 2022上半年公司实现营收1,457.3万港元，净利亏损9,357.9万港元。虽然业绩受疫情影响承压亏损，但随着疫情防控取得阶段性成果，电影行业有望逐步迎来影片供给的陆续恢复及观影意愿回升。从公司制作完成的重量级影片来看，我们预计公司的业绩有望随着整体市场的修复和头部影片在2023年的陆续排片上映出现收入及利润的反转及释放 “名导模式”的国内头牌电影出品方，多部重磅影片2023年有望陆续上线 根据猫眼数据显示，10月全国影院复工率已经接近八成。后疫情时代观众观影需求仍然较高，公司众多重磅大作已陆续预定排片档期。影视内容储备丰富，目前拥有逾20部知名导演制作完成、后期制作中、拍摄中及筹备中的电影或网剧储备。疫情特殊年份下影片票房集中效应更为明显，23年预计将保持集中趋势，头部影片有望有超预期表现，影院营业率将进一步提升。公司有包含5部S级头部优质电影及2部A级优质影片计划23年陆续上映，其中由黄渤监制，苏亮导演的《学爸》及由张艺谋导演的《满江红》预计将于23年春节档上映，这些将直接推动影院票房及版权收入。 获多渠道流量支持，迎合付费观影大潮 公司自2019年起，积极打造自有的在线付费观影平台“欢喜首映”，迎合在线观影的大趋势，主要采用“会员制观看+付费点播”形式。凭借精选优质及独特的影视内容，用户量继续取得积极增长。公司已与哔哩哔哩、猫眼娱乐、中国移动、华为、小米、芒果VT等票务网站、视频平台、大屏及手机、电视设备厂商等多渠道合作，基本覆盖帮助自身快速拓展精品内容的分发渠道并吸引流量，为付费用户拓展起到决定性帮助，随着23年公司多部内容后续播出，获授权的电影及电视剧版权增加，基于精品内容根基，利于公司线上付费用户增长有望提速。 港股稀缺标的，建议关注 根据彭博数据，港股及A股影视股的平均历史市销率分别为2.5倍及8.3倍。我们预计欢喜传媒于2023年将录得约23亿港元的收入，对应市销率将不足2倍，低于港股及A股同业。公司影片储备丰富，并即将迎来内容爆发期，未来利润可实现快速增长。此外，内容平台方面，我们认为公司作为一家拥有众多独家自制的精品内容创作方，可以聚焦锁定对影片内容质量有高要求的观众群体，从而培养核心付费用户的稳定增长。考虑公司影视制作+内容平台的商业模式，属港股稀缺标的，建议投资者积极关注。 风险提示：（1）新片票房成绩不及预期、（2）影视剧审查监管风险、（3）视频平台竞争激烈，欢喜首映的流媒体平台用户增幅缓慢。 【中泰国际】：海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元） 港股唯一肿瘤医院经营商，未来将受益于国内肿瘤治疗需求的增加 公司是港股唯一的肿瘤医院经营商，医院服务与第三方放疗等服务分别占2022年上半年收入的94.7%与5.3%。2009年至今，公司通过新建与收购，目前在国内七省自营11家医院，另外还通过托管的方式参与邯郸仁和医院经营。随着国内癌症发病率的提升与癌症筛查及商业保险普及，肿瘤治疗需求将增加。肿瘤医院规模较大，对建设资金、设备、医师技术等方面要求较高，高壁垒导致供不应求情况明显。公司战略部署二三线城市，这些城市肿瘤发病率不低但医疗资源不足，公司将受益于治疗需求增加。 内生增长与外延扩张并举，医院营运与投后管理能力卓越 公司医院营运与投后管理能力强大，一方面通过引进高端设备与人才等方式不断增强旗下医院诊疗能力，另一方面通过统一的药械采购平台降低采购成本，2018-21年收入与股东净利润分别同比增长44.5%与454.6%。公司2021年收购苏州永鼎医院与广西贺州广济医院后，两家医院2022年上半年诊疗人次分别同比增加76.7%与12.0%，毛利则分别同比增加176.1%与261.1%，表明公司投后管理能力强大。 2022年上半年疫情环境下收入与核心盈利快速增长，表明刚性需求强大 公司2022年上半年在国内疫情反复的背景下，收入与经调整净利润（剔除汇兑损益等）分别同比增加63.8%与46.6%。除新收购两家医院的贡献外，管理层表示原有医院的收入与净利润上半年也分别同比增长15%与20%，疫情下的稳健增长表明刚性需求强大。 预计2021-24E股东净利润CAGR为33.6% 预计公司2021-24E收入与股东净利润CAGR分别将高达32.4%与3