朝闻国盛
朝闻国盛 市场情绪探底，结构延续收敛 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨欧雯 证券研究报告|朝闻国盛 2022年10月13日 【宏观】9月社融大超预期的背后-20221012 【策略】市场情绪探底，结构延续收敛——交易情绪跟踪第162期 -20221012 【固定收益】办恳谈、推臵换、盘资产、议展期——弱区域风险化解组合拳-20221012 【固定收益】是趋势转变还是再次数据冲量？——金融数据点评 -20221012 【电子】电子雷管：政策强驱动，核心芯片环节深度受益-20221012 【电子&机械】C富创（688409.SH）-国产半导体零部件领军者，海内外双轮驱动长期成长-20221012 【计算机】朗新科技（300682.SZ）-聚合充电成长拐点将近，虚拟电厂面向星辰大海-20221012 研究视点 【环保】中钢天源（002057.SZ）-检测、四锰拉动增长，业绩持续超预期 -20221012 【家用电器】德昌股份（605555.SH）-EPS电机定点耐世特，汽零业务加速发展-20221012 执业证书编号：S0680519120001邮箱：yangouwen@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 农林牧渔 -2.9% -7.5% -0.4% 食品饮料 -3.9% -10.9% -16.1% 银行 -4.0% -10.3% -19.1% 煤炭 -4.8% 9.8% 19.3% 综合 -5.6% 3.7% 6.7% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电子 -14.5% -12.8% -29.5% 建筑材料 -11.7% -19.6% -24.8% 有色金属 -11.5% -12.2% -13.7% 传媒 -10.6% -11.2% -22.6% 基础化工 -10.2% -8.5% -14.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：极端天气和双碳战略，能源转型下的煤炭达峰何时到来？》2022-10-12 2、《朝闻国盛：消费板块盈利可能企稳向上》 2022-10-11 3、《朝闻国盛：变局下的确定性——2022年四季度策略展望》2022-10-10 4、《朝闻国盛：近期美债、美元、人民币走势的复盘与展望》2022-09-30 5、《朝闻国盛：市场情绪重回年内低位》2022-09-29 重磅研报 【宏观】9月社融大超预期的背后-20221012 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文研究助理S0680121120001murenwen@gszq.com 9月信贷、社融规模明显好于预期、也好于季节性，但结构分化延续，基建融资改善是主要亮点，地产和消费仍差。整体看，当前经济仍是弱复苏，主因疫情反复、需求不足、信心不足；货币政策将延续宽松，降准降息仍可期，年内社融增速有望延续偏稳，短期有4关注点。 风险提示：疫情、政策力度、外部环境等超预期变化。 【策略】市场情绪探底，结构延续收敛——交易情绪跟踪第162期-20221012 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 市场情绪继续趋弱，消费医药成交回暖。近期宏观利率延续抬升，人民币再度收贬，市场流动性边际趋紧；与此同时，基金发行小幅回暖，但外资与两融再度流出，资金面仍以存量博弈为主。市场情绪层面，各项指标普遍趋弱，杠杆情绪、股民情绪均降至年内低点，弱势股、新低股也临近年内底部区间。交易结构层面，分化继续收敛，个股分化降至历史底部，新能源与TMT成交占比回落，医药消费成交回暖，其中白酒、医疗设备、医疗耗材、化学制剂、硅料硅片等成交抬升居多，住宅开发、IT服务、锂、数字芯片设计、商用载客车等成交占比回落居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 【固定收益】办恳谈、推臵换、盘资产、议展期——弱区域风险化解组合拳-20221012 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com “求稳博弈”下，地方政府没有意愿成为城投实质破刚兑第一例。从已有案例来看：“办恳谈、推臵换、盘资产、议展期”组合拳可以化解弱资质地方城投公开债风险，市场或许可以期待这种模式的学习效应。 风险提示：城投政策超预期，地方经济财政超预期下滑 【固定收益】是趋势转变还是再次数据冲量？——金融数据点评-20221012 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 实体融资需求并不强，9月信贷社融超预期增长持续性有待继续观察，债市尚未到趋势性调整时，如果10月融资再现7月情形，利率有望再度震荡下行。 风险提示：政府债券发行节奏超预期，货币政策调整超预期。 【电子】电子雷管：政策强驱动，核心芯片环节深度受益-20221012 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星分析师S0680520010001shelingxing@gszq.com 技术成熟，性能多维优势显著。政策强驱动，电子雷管替代势不可当。当前时点电子雷管替代加速，渗透率快速提升，传统雷管产量锐减。关注电子雷管业绩高弹性公司以及延迟芯片核心公司。我们预计电子雷管业务占比较高的公司（壶化股份、保利联合）以及电子雷管核心延时芯片模组供应商（盛景微、力芯微、融硅思创）有望受益行业高景气而享有更高的业绩弹性。 风险提示：市场竞争加剧、研发失败风险、国际贸易摩擦风险。 【电子&机械】C富创（688409.SH）-国产半导体零部件领军者，海内外双轮驱动长期成长-20221012 郑震湘 分析师S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 张一鸣 分析师S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 佘凌星 分析师S0680520010001 shelingxing@gszq.com 刘嘉元 研究助理S0680120120006 liujiayuan3409@gszq.com 富创精密是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。2022年全球半导体零部件市场规模或超500亿美金，海外厂商主导，总体分散局部集中。中国大陆半导体零部件市场空间广阔。多维度打造研发体系，募投扩产支撑高速增长。我们预计公司将在2022年至2024年实现收入14.2/21.9/32.5亿元，归母净利润2.26/3.61/5.34亿元，对应当前估值97.9/61.3/41.4x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、新产品研发不及预期、国际贸易摩擦加剧 【计算机】朗新科技（300682.SZ）-聚合充电成长拐点将近，虚拟电厂面向星辰大海-20221012 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 战略聚焦“能源数字化+能源互联网”，B2B2C模式下实现多场景卡位。能源数字化基本盘稳健，营销2.0抬升增速中枢。 虚拟电厂抬升成长天花板，公司综合基因极佳。 预计2022-2024年公司营业收入57.4/72.7/91.4亿元，归母净利润为10.4/13.3/16.6亿元，对比可比公司估值，维持“买入”评级。 风险提示：电力信息化推进不及预期、行业竞争加剧、新业务产出不及预、市场规模假设和测算误差风险。 研究视点 【环保】中钢天源（002057.SZ）-检测、四锰拉动增长，业绩持续超预期-20221012 杨心成分析师S0680518020001yangxincheng@gszq.com 根据Q3业绩预告，公司盈利实现大幅增长，截至Q3公司实现归母净利润2.8-3.1亿元（yoy+80%-100%），实现扣非净利润2.2-2.4亿元（yoy+100%-120%）。Q3单季看，实现归母净利润7968-8964万元（yoy+60%-80%），实现扣非净利润7036-7889万元（yoy+65%-85%）。预计2022-2024年归母净利润分别为3.9/5.4/7.1亿元，对应PE为19.2/13.9/10.6x。维持“买入”评级。 风险提示：磁材下游需求增速不及预期、检测业务拓展不及预期、原材料价格波动风险等。 【家用电器】德昌股份（605555.SH）-EPS电机定点耐世特，汽零业务加速发展-20221012 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 杨凡仪 分析师S0680522070008 yangfanyi@gszq.com 陈思琪 研究助理S0680122070003 chensiqi@gszq.com 投资建议与盈利预测。预计公司2022~2024年归母净利润为4.31/5.65/7.43亿元，同增43.5%/30.9%/31.7%，维 持“增持”评级。 风险提示：下游景气度回落风险，新业务拓展不及预期风险，原材料价格持续上涨风险，国际贸易形势变化的风险，汇率波动风险，高客户集中度风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅
