通用电子测量仪器行业专题：大空间稳增长优质赛道，国产品牌加速崛起

通用电子测量仪器是具备消费品属性的基础仪器，产品+品牌+渠道打造高壁垒。通用电子测量仪器是针对特定电子工程师群体的基础测量仪器，广泛应用于通信、电子、半导体、航空航天等行业，涵盖研发、制造、教学三大应用场景，是具备标准品+轻资产属性的工业消费品。行业综合壁垒较高，产品+品牌+渠道共筑高护城河，产品好坏受技术研发以及使用的易用性/可靠性等影响，技术研发决定产品性能指标及应用覆盖广度，使用情况增强客户黏性，逐步形成良好的客户口碑，构筑品牌影响力，渠道布局助力持续增长，综合竞争力决定企业长期成长潜力。 全球市场空间超500亿，行业长期稳健增长，欧美占据主要份额。根据Technavio统计，预计2024年全球通用电子测量仪器行业规模达到77.68亿美元（505亿元），2019-2024年CAGR为4.89%，以存量更新需求和产业升级新需求为主，是大空间稳增长的优质赛道。行业集中度较高，欧美企业占据全球主要份额，以是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨为代表的欧美企业凭借超强技术实力掌握产品定义话语权，百年老店品牌力强势，长期占据全球中高端市场。国产公司受益产业升级和自主可控大趋势，正加速追赶，未来有较大国产替代/出口替代成长空间。 国产化率低，受益产业升级+自主可控趋势，国产品牌加速崛起。我国科学仪器行业近九成依赖进口，国产化率低，国家政策大力支持企业实现自主可控。在国防航空领域，我国有众多国家级科研院所已具备顶尖技术实力，产品技术指标达到全球领先水平，但其产业化程度较低。在商业品牌中，国内仪器企业普遍起步较晚，与欧美企业技术实力差距悬殊，因此过去十几年主要集中在中低端市场。近年来受益于我国信息技术和测量技术进步，以及电子产业的迅速发展，国产品牌通过多年研发投入和技术积累，产品档次从低端向中高端拓展，渠道布局逐步完善，在中低端领域已具备较强国产替代能力。高端领域向上突破涉及部分通用/专用芯片，近年来我国芯片产业在国家政策及资金大力扶持下迅速崛起，对于部分高端测量仪器芯片，国产仪器公司可通过自主研发或借助国产芯片产业链的强大力量来实现自主可控，加快高端电子测量仪器的国产化进程。长期来看，国产替代大趋势下优质国产公司迎来长期发展机遇。 风险提示：国产替代进展不及预期；产品突破不及预期；行业竞争加剧；中美贸易摩擦。 投资建议： 通用电子测量仪器是大空间稳增长的优质赛道，行业护城河高，国产公司受益产业升级和自主可控趋势正加速崛起，重点推荐鼎阳科技，关注普源精电、优利德、思林杰。 图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图 ....................................................................................38：是德科技2021财年产品/服务收入占比82%/18% 36 36 37 37 38 38 39 39 39 40 41 42 42 43 43 43 43 45 45 45 48 48 48 48 48 48 49 51 51 51 51 51 51 53 55 55 55 55 ..............................................................................................39：是德科技2021财年商用通信收入占比48% .......................................................................................................................40：是德科技数字示波器产品线 .......................................................................................................................................41：是德科技产品序列 .............................................................................................................42：泰克（Tektronix）主要产品序列 ...........................................................................................................................43：福迪威集团业务板块介绍 .......................................................................................44：福迪威集团精密仪器板块营业收入（亿美元） ..................................................................................45：福迪威集团2021财年精密仪器板块收入占比35% ...................................................................................................................46：力科（LeCroy）主要产品序列 .....................................................................................47：罗德与施瓦茨（Rohde&Schwarz）主要产品序列 ...............................................................................................................................48：鼎阳科技发展历程概况 ............................................................................................49：鼎阳科技2017-2021年营收CAGR为25.55% ................................................................................50：鼎阳科技2017-2021年归母净利润CAGR为42.46% ........................................................................................51：2017-2021H1鼎阳科技各项业务收入（亿元） ..........................................................................................................52：2020年鼎阳科技各项业务收入占比 ...................................................................................53：公司四大主力产品收入（万元）按高中低档划分 ..............................................................................................54：2021公司四大主力产品高中低档收入占比 .......................................................................................................55：鼎阳科技各产品线的毛利率稳中有升 .......................................................................................................................56：鼎阳科技盈利能力持续提升 ...................................................................................................................57：鼎阳科技期间费用率稳中有降 ...............................................................................................58：普源精电营业收入与归母净利润快速增长 .......................................................................................................................59：普源精电盈利能力稳中有升 ..................................................................................60：普源精电2021年收入结构中数字示波器占比50% .......................................................................................................61：普源精电各产品毛利率整体稳中有升 ...................................................................................62：普源精电期间费用率（剔除股份支付）基本稳定 .......................................................................................63：普源精电研发费用（剔除股份支付）快速增长 ...........................................................................................................................................64：优利德产品序列 .............................................................................................65：优利德2021年收入利润增速短期有所波动 ...................................................................................................................66：优利德盈利能力整体稳中有升 ..................................................................................67：优利德2021年收入结构中电子电工仪表占比58% .....................................................