橡胶日报：偏空因素压制 沪胶延续跌势

专业研究·创造价值 2022年10月12日橡胶 偏空因素压制沪胶延续跌势 15 专业研究·创造价值 1/10请务必阅读文末免责条款 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 0571-87006873 摘要 偏多的胶市基本面和偏空的宏观面产生博弈，导致本周二国内沪胶期货2301合约延续弱势下行的走势，期价寻求12850元/吨一线支撑。从月间价差走势来看，01-05月间价差从深度Back结构转为浅度Contango结构，贴水价差扩大至35元/吨。目前接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。全乳交割品偏少的利多因素消散，在节后国内疫情扩大以及9月国内重卡销量数据表现不佳的 影响下，预计后市沪胶2301合约料维持震荡偏弱的走势。 1.行情回顾 图1、沪胶2301合约10月12日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2212合约10月12日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 2.市场信息 1.2022年9月中国制造业PMI为50.1%，环比上涨0.7%，好于49.6%的市场预期；非制造业PMI环比回落2%，至50.6%，不及52.4%的市场预期。9月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.1，较8月下降1.4个百分点， 与5月持平，同为五个月以来最低。主要受疫情反弹及相关防疫措施影响，9月中国制造业生产、需求走弱，行业景气度在收缩区间继续下降。 2.据第一商用车网初步掌握的数据，今年9月份，我国重卡市场大约销售 5.2万辆左右（开票口径），环比今年8月上涨13%，比上年同期的5.92万辆下降12%，净减少约7200辆。5.2万辆是自2016年以来9月份销量的最低点，比2016年9月销量（5.29万辆）还要略低。今年9月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十七个月下降。如果剔除出口销量，今年9月份的国内市场销量同比降幅预计超过20%。 3.公安部发布数据显示，截至2022年9月底，全国机动车保有量达4.12亿辆。其中，新能源汽车保有量达1149万辆；前三季度，全国新注册登记新能源汽车371.3万辆，同比增长98.48%。2022年前三季度，全国新注册登记机动车2621万辆。其中，汽车为1740万辆。截至今年9月底，全国新能源汽车保有量达1149万辆，占汽车保有量的3.65%。其中，纯电动汽车保有量达926万辆，占新能源汽车总量的80.56%。前三季度，全国新注册登记新能源汽车371.3万辆，同比增长98.48%，占汽车新注册登记量的21.34%。 4.当地时间10月7日，备受瞩目的美国9月非农就业报告出炉。美国劳工统计局报告称，9月失业率降至3.5%，就业人数增加26.3万人，就业市场仍旧保持强劲。这一强于预期的就业数据令激进加息预期再次升温，欧美股市随之集体大跳水。非农就业数据表现坚挺，意味着美联储或将坚持“暴力加息”。9月非农数据公布后，联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农就业报告公布之前的85.5%。美联储下一次会议定于当地时间11月1日至2日。 5.“欧佩克+”10月5日举行的会议决定，自今年11月起大幅减产，在8 月产量的基础上将月度产量日均下调200万桶。该规模相当于全球日均石油需求的2%，是2020年以来的最大减产幅度。 6.澳大利亚储备银行（央行）4日宣布，将基准利率上调25个基点至2.6%，同时上调外汇结算余额利率25个基点至2.5%。这是澳央行今年第六次加息。 7.由于此前多个产油国已出现达不到产能配额的情况，所以实际减产的效果会低于日均100万桶。“欧佩克+”组织内诸多成员国的实际原油产量已远低于配额要求，因此最终实际减产量远小于200万桶/日，预计在80万桶/日左右。 8.“欧佩克+”决定减产保价，遭到了美国反对。美国白宫10月5日发布的声明称，美国总统拜登对“欧佩克+”削减原油产量配额感到失望。美国能源部将在11月继续释放1000万桶战略原油储备。拜登将继续视情况安排释放战略原油储备，并要求美国能源部长寻求额外措施来增加美国国内产量。 9.9月30日，中国人民银行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。 10.欧元区8月生产者物价指数(PPI)较前月上升5.0%，预估为上升4.9%；欧元区8月生产者物价指数(PPI)较上年同期上升43.3%，预估为上升43.1%。 11.中国物流与采购联合会网站6日发布的数据显示，2022年9月份全球制造业PMI为50.3%，较上月下降0.6个百分点，连续4个月环比下降，继续刷新2020年7月以来的新低水平。分区域看，9月份，欧洲和美洲制造业增速持续放缓，PMI均呈现连续下降走势，且美洲制造业PMI降幅较上月有所扩大；非洲制造业有所波动，PMI继上月升至50%以后，再次降至50%以下；亚洲制造业增速相对平稳，PMI较上月微幅上升。 12.美国商务部29日公布的最终修正数据显示，今年第二季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算下滑0.6%，与此前公布的修正数据持平。数据显示，按年率计算，今年第二季度，占美国经济总量约70%的个人消费开支增长2%，较此前公布的修正数据上调0.5个百分点。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长0.1%，较此前上调0.1个百分点。 13.2022年9月汽车销量251.9万辆，环比增长5.7%，同比增长21.3%； 2022年1-9月，汽车销量1937.9万辆，同比增长3.9%。 14.ANRPC9月报告：9月全球天胶产量料增+3.7%至138万吨，较上月增加 +5.1%；天胶消费量料增+5.2%至126.7万吨，较上月增加+6.6%。2022年全球天胶产量料同比增加+2.3%至1437.6万吨。其中，泰国增+0.9%、印尼增+2.9%、中国增+1.8%、印度增+12.3%、越南降-1.3%、马来西亚降-14.8%。2022年全球天胶消费量料同比增加+2.6%至1478.6万吨。其中，中国降-1.2%、印度增+2.7%、泰国增+44.1%、马来西亚增3.2%。 15.2022年9月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2022年9月中国汽车经销商库存预警指数为55.2%，同比上升4.3个百分点，环比上升0.5百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 16.2022年9月我国汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，环比分别增长11.5%和9.5%，同比分别增长28.1%和25.7%。1-9月，我国汽车产销分别 完成1963.2万辆和1947万辆，同比分别增长7.4%和4.4%，增速较1-8月扩 大2.6个百分点和2.7个百分点。 17.国际货币基金组织（IMF）表示，全球经济活动正在经历广泛且超出预期的放缓，通货膨胀率高于几十年来的水平，大多数地区金融环境收紧，乌克兰危机以及新冠肺炎疫情持续，严重影响全球经济增长前景。国际货币基金组织将今年全球经济增长预期维持在3.2%不变，将2023年全球经济增长预期下调至2.7%。这是除了金融危机和新冠疫情期间之外，自2001年以来的最疲软增长态势。同时，国际货币基金组织预计，2022年全球通胀水平将升至8.8%，2023年将降至6.5%，2024年将降至4.1%。国际货币基金组织将美国2022年经济增长预期从7月预测的2.3%下调0.7个百分点至1.6%，2023年的预测维持在1%不变。国际货币基金组织同时还下调了欧元区、英国、拉美等经济体的增长预期。 18.人民银行10月11日发布的金融统计数据显示：经初步统计，9月份，社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元；人民币贷款增加 2.47万亿元，同比多增8108亿元；9月末，广义货币（M2）余额262.66万亿元，同比增长12.1%。其中，9月份新增人民币贷款规模2.47万亿元，远超市场预期。此前市场预期，9月份新增人民币贷款规模在1.8万亿元左右。9月新增信贷、社融、M2数据均好于预期，反映实体经济融资需求回暖、融资结构优化。 19.截至9月30日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为 32.74万吨，较上期增加0.20万吨，增幅0.61%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为12.22万吨，较上期降0.08万吨，降幅0.65%。 3.现货市场报价 12日国内现货市场： 云南天然橡胶市场价格区间走弱，下游谨慎观望，实盘成交一般，实单具体商谈。参考价格如下。SCRWF（22年民营）报价在12400-12500元/吨； 上海市场天然橡胶现货价格重心下移50-150元/吨，盘面偏弱，现货价格重心下移后下游逢低买盘气氛有所升温，主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在11900-12000元/吨； 山东市场天然橡胶市场主流价格走弱。贸易商积极报盘出货，下游谨慎观望，市场交投气氛一般，价格参考如下：21年SCRWF11900-11950元/吨。 4.今日点评 随着全乳胶可交割品偏少的利多因素逐渐消化以后，在重卡需求不佳以及节后国内疫情再度复燃的不利影响下，本周三国内橡胶期货延续下跌势头。其中沪胶期货2301合约最高涨至12890元/吨，最低下探至12720元/吨，截止 收盘时沪胶2301合约小幅收低-1.08%或-140元/吨，至12830元/吨，成交量 达240243手，较昨日略微减少；持仓量大幅增加5373手，至153729手。 在20号标胶方面，本周三，上期能源中心的20号标胶期货2212合约也 呈现小幅回落的态势，盘中期价最高上涨至9970元/吨，最低下跌至9800元/ 吨。截止收盘时20号标胶期价小幅收低-1.25%或-125元/吨，至9885元/吨， 成交量达33005手，较昨日略微增加；持仓量略微增加270手，至45677手。 在橡胶期权方面，由于本周三沪胶2301合约小幅收低，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权也涨跌互现。由于此前全乳胶可交割品偏少的优势逐渐消失，在国内疫情复燃以及下游需求不佳的影响下，预计后市国内橡胶期货料维持振荡偏弱的走势运行。 5.后市展望 预计后市沪胶2301合约期价维持在12600-13000元/吨区间内整理运行， 而20号标胶期货2212合约期价也维持在9600-10100元/吨区间内整理运行。 6.数据图表 图3、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 分析师简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的