早会通报

G 兴业期货早会通报：2022-10-11 操盘建议： 金融期货方面：基本面和流动性因素指引偏空、且技术面阻力强化，股指整体弱势难改。商品期货方面：橡胶及沪铜向下驱动较为明确。 操作上： 1.考虑盈利下修、估值收缩空间，及资金情绪，当前阶段中证1000指数相对更弱，继续持有卖2210合约看涨期权头寸； 2.终端需求传导不畅，轮企开工表现低迷，橡胶RU2301前空持有； 3.美元延续强势，衰退预期抑制需求，沪铜CU2211空单持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 悲观预期加重，继续持有卖看涨期权头寸 周一（10月10日），A股整体再度大跌。截至收盘，上证指数跌1.66%报2974.15点，深证成指跌2.38%报10522.12点，创业板指跌2.3%报2236.24点，中小综指跌2.17%报11044.71点，科创50指跌4.48%报897.34点。当日两市成交总额约为0.63万亿、与前日有所增加，但绝对水平仍处低位；当日北向资金净流入为14.3亿。盘面上，电子、食品饮料、消费者服务、基础化工和汽车等板块领跌，而农林牧渔、煤炭和石油石化等板块走势则相对坚挺。因现货指数表现更弱，当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力合约基差缩窄。而沪深300、中证1000指数主要看涨期权合约隐含波动率则继续大幅回落。综合看，市场悲观情绪加重。当日主要消息如下：1.欧元区10月Sentix投资者信心指数为-38.3，前值为-31.8，为近2年来新低；2.《关于扩大当前农业农村基础设施建设投资的工作方案》印发，至年底前将突出做好水利、现代设施农业等项目建设。 从近阶段A股主要量价指标看，市场预期持续走 弱，技术面空头特征进一步强化。而欧美最新景气数据表现不佳、对出口呈利空指引；另通胀居高难下、其央行货币政策紧缩导向难改，对A股亦构成持续的负面外溢影响。此外，从国内投资、内需两端看，整体则依旧缺乏明 投资咨询部李光军从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 请务阅读正文之后的免责条款部分 显的边际改善信号。综合看，目前积极提振因素匮乏，股指整体仍将延续弱势。再从具体分类指数看，随景气度下降、盈利增速下修等预期逐步兑现，成长板块走势将更弱，对应卖中证1000指数看涨期权策略的盈亏比更高，继续持有2210合约实值或浅虚值头寸。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色金属 （铜） 宏观向下驱动延续，沪铜弱势难改 上一交易日SMM铜现货价报63070元/吨，相较前值上涨395元/吨。期货方面昨日早盘铜价震荡运行，夜盘受外盘影响小幅高开随后冲高回落。海外宏观方面，美元及美国经济数据仍保持强势，而非美主要经济体衰退压力正在不断增强。国内方面，目前宏观面仍未出现趋势性好转迹象，新增利多不足。部分宏观数据略有改善但仍处于低位，经济向上动能有限。新能源等相关领域的用铜需求仍维持乐观，但目前传统板块整体仍较为疲弱，且新能源板块增速预计也将逐步放缓，下游需求难有向上驱动。海外供给方面，矿端受罢工等因素扰动正在逐步增加，但目前供给仍相对充裕。库存方面，海内外交易所库存出现背离，LME库存不断创新高，而上期所库存维持低位。综合而言，美元向上趋势难改叠加海外宏观衰退预期再度抬升，对铜价形成明显拖累，且国内需求仍无明显起色，铜价跌势难改。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 有色金属 （铝） 扰动因素增加，铝价波动加剧 上一交易日SMM铝现货价报18600元/吨，相较前值上涨260元/吨。节假日期间，LME发布文件讨论是否禁止俄罗斯金属，目前仍存在不确定性。宏观方面，美元及美国经济数据仍保持强势，而非美主要经济体衰退压力正在不断增强。国内方面，目前宏观面仍未出现趋势性好转迹象，新增利多不足。供给方面，海外产能影响整体有限，受能源因素影响，近1年欧美电解铝企业减产达到130万吨，后续减产节奏正在放缓，叠加南美地区产量有所增加，整体影响边际减弱，持续关注海外能源问题。而国内方面，四川限电影响已经基本消退，但产能恢复或仍需1-2月时间，且根据市场调研数据，可能进度略满于此前预期。而云南方面受影响产能或达到100-150万吨，关注其影响范围及持续时间的进展。下游需求方面，受到宏观因素的影响，目前仍处于疲弱状态，需求表现一般。库存方面，短期内仍处于低位，关注俄铝后续进展。但目前需求增速大概率弱于产量增速，供需或逐步转向过剩。整体来看，宏观驱动下铝需求走弱趋势难改，铝价下行趋势不变，但短期内供给端及政策扰动因素或加大价格波动。 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 现实偏强预期偏弱，钢材价格区间运行 1、螺纹：目前螺纹库存偏低，十一累库也较为有限，现货供需矛盾暂不突出，且铁水产量高位运行，原料价格表现坚挺，短期仍有成本支撑。宏观暂无增量利空，市场对国内地产周期下行、海外加息等存量利空因素的反应逐步钝化。而国内稳增长目标依然明确，地产托底政策连续出台，海外亦出现短期交易未来货币政策转向的情况。但是本轮地产下行周期较难逆转，十一30城商品房成交数据同比下降4成，基建发力对冲力的持续性和幅度均较为有限。而供给弹性明显高于需求弹性，在行政性限产缺位的情况下，后续重回累库的概率仍较高。综合看，短期螺纹现货供需结构有所改善，且成本支撑尚存，但是海外宏观驱动向下，国内螺纹需求弹性明显小于供给弹性，中长期螺纹价格将持续承压。策略上：单边，10月中旬前螺纹暂以区间（3500-4000）思路对待，新单等待逢高做空的机会；组合：铁水产量暂无下降驱动，旺季需求改善幅度及持续性受限，建议耐心持有买I2301-卖RB2301套利组合可耐心持有。关注：今日公布9月社融数据；十月重要会议后国内宏观政策调整；钢铁行业限产政策；欧美通胀及货币 投资咨询部 联系人：魏莹 政策变化。 魏莹 021-80220132 钢矿 2、热卷：目前热卷库存已降至偏低水平，现货供需矛盾有 从业资格： F3039424 从业资格： F3039424 限，且原料基本面支撑较强，对钢材形成成本支撑。宏观 投资咨询： 投资咨询： 暂无增量利空，市场对海外加息等存量利空反应有所钝化， Z0014895 Z0014895 且国内稳增长意图依然明确，增量政策工具、地产托底政策等陆续出台，市场对十月重要会议也保有积极预期。但是在核心政策基调不变的情况下，年内终端需求改善幅度仍较为有限，供给弹性明显更高的情况下，将难以支撑热卷价格出现较大幅度的反弹。综合看，热卷现货基本面矛盾暂不突出，且短期存在成本支撑，但供给弹性高于需求弹性，海外宏观驱动整体向下，盘面中长期依然承压。策略上，单边：10月中旬前暂持区间思路，新单等待逢高做空的机会。关注：今日公布9月社融数据；十月重要会议后国内宏观政策调整；钢铁行业限产政策；欧美通胀及货币政策变化。3、铁矿石：国内高炉铁水产量已接近年内高点，支撑铁矿直接需求。钢厂进口矿库存的库消比仍显著低于去年同期，节后或有适量采购需求。铁矿供需过剩压力暂不突出。对铁矿期现货价格形成支撑。截至10月10日收盘，铁矿期货01合约贴水54（前值65）。但是，国内地产下行周期尚未逆转，基建发力对冲的持续性及规模均 有限，制约钢材终端需求旺季改善幅度，目前高炉盈利微薄，复产已结束。且伴随重要会议召开及采暖季，后续铁水产量大概率将见顶回落。中长期中，铁矿供需过剩的格局仍较为明确。综合看，铁矿供需过剩幅度阶段性收敛，但未改变铁矿长期供需宽松的趋势，年内铁矿价格上下存在顶/底，或将区间运行，下方关注80美金矿山边际成本线支撑，上方关注730-750之间的压力位置。风险因素：终端需求环比改善不确定；全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 原煤产出预期受制，焦炭次轮提涨范围扩大 焦炭：供应方面，随着首轮提涨节前落地，焦企盈利能力稍有恢复，提产意愿随之增强，但京津冀范围内环保限产预期又起，独立焦企焦炭日产或难实现快速回升。需求方面，铁水产量回升至240万吨上方，焦炭入炉刚需支撑走强，且传统旺季叠加钢厂备货使得下游对原料采购需求同步上升，焦炭整体库存依然压力不大，但考虑到补库行为或接近尾声，而铁水产量亦难维持高位，关注需求兑现持续性。现货方面，主产区焦企跟进焦炭次轮100元/吨提涨，涨价范围继续扩大，炼焦成本上行使得焦企经营状况恢复缓慢，提涨意愿依然强烈，但钢厂利润亦处低位，成本把控力度也同步上升，本轮涨价博弈升温。综合来看，铁水产量高位叠加下游补库行为推升需求预期，煤炭价格上行使得炼焦成本支撑同步增强，焦炭次轮提涨范围 投资咨询部 联系人：刘启跃 扩大，库存压力持续向下游转移，价格走势表现依然偏 刘启跃 021-80220107 煤炭产 强，但考虑到需求兑现高峰已至，环保限产等因素或压制 从业资格： 从业资格： 业链 焦炭供需两端，价格上方空间或将有限。 F3057626 F3057626 投资咨询： 投资咨询： 焦煤：产地煤方面，国庆期间煤矿安全生产检查维持偏强 Z0016224 Z0016224 力度，坑口原煤产出难有放量趋势，且北方采暖季陆续来临使得电煤保供相关事宜或将再度挤压洗煤产能，焦精煤供应量延续偏紧态势；进口煤方面，蒙煤通关恢复预期强烈，蒙5四季度长协报价有所下调，策克口岸将于今日正式恢复汽运通车，但疫情防控扰动仍然不断，关注四季度煤炭进口政策及情况变动。需求方面，现货市场成交平稳，焦炭重回提涨通道，下游节前补库意愿或有增强，矿方库存压力尚且不高，整体需求尚有支撑。综合来看，国庆期间原煤产出维持平稳偏紧态势，安检检查预期仍将贯穿本月，且北方采暖季陆续来临使得煤炭保供扰动增强，焦煤价格或延续偏强态势，关注四季度煤炭进口市场是否出现增量补充。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 纯碱 地产托底政策陆续出台，玻璃纯碱支撑增强 投资咨询部 联系人：魏莹 现货：10月9日，华北重碱2800元/吨（0），华东重碱2800元/吨（0），华中重碱2800元/吨（0），国内纯碱市场持稳运行，企业以执行订单为主，出货较为顺畅。 供给：10月9日，纯碱日度开工率为91.86% （+0.26%）。装置检修：安徽德邦装置开车运行，目前尚未出产品，其他企业装置运行正常，日产量波动不大。需求：10月9日，浮法玻璃运行产能164670t/d（0），开工率82.67%（0），产能利用率83.46%（0），全国均价报1697元/吨（+0.06%）；10月9日，光伏玻璃运行产能67830t/d（0），开工率84.72%（0），产能利用率94.22%（0）。点评：目前纯碱供需矛盾不显，整体库存压力有限，光伏玻璃产能继续投产，部分对冲浮法玻璃冷修增加的影响。国内地产托底政策连续出台，重要会议即将召开，市场仍抱有一定乐观预期，且资产价格对海外加息等存量宏观利空因素反应有所钝化，宏观方面下行的压力有所减轻。 策略上，新单暂时观望。 风险因素：玻璃冷修规模低于预期；地产竣工改善超预期。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 021-80220132从业资格：F3039424投资咨询：Z0014895 原油 OPEC大幅减产阶段性改善供需提振油价 供应方面，此次OPEC会议减产200万桶/日阶段性改善供需状况，但目前市场不确定性较多。拜登表示在必要时直接从