股票战略月度总结第三季度和2022年9月回顾

股票研究 欧洲股票策略 CFAMagesh库马尔•钱德拉塞卡兰 +442031345983 伊曼纽尔,CFA +442031340475 马修·乔伊斯CFA +33(0)608969947 ArihanthBohra耆那教徒的 +91(0)2261751406 股票策略每月包装 第三季度,2022年9月审核 简张 +44(0)2031340255 巴克莱资本公司和/或其关联公司与它的研究报告中所涉及的公司有业务往来并寻求业务往来。因此，投资者应该知道，该公司可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告仅作为作出投资决定的单一因素。 本研究报告的全部或部分内容是由设在美国以外的证券研究分析师编写的，他们没有在美国金融监管局注册/获得研究分析师的资格。请看第30张幻灯片开始的分析师证明和重要披露。 第三季度,2022年9月审核 跨资产性能:夏季开始时，投资者增加了股票的风险，因为利率因通货膨胀高峰的说法和对美联储鸽派政策的希望而下降。但鲍威尔在杰克逊洞的鹰派演讲是对现实的检查 ，这导致了X资产动态的急剧逆转。我们现在已经看到全球股票和债券表现连续三个季度下降，这是自1980年代开始记录以来的第一次。9月份风险厌恶情绪加剧，因为美联 储加倍强调其鹰派立场，而乌克兰冲突的恶化、中国的零关税现状和英国的政策冲突也无济于事。这是一个"除了现金和美元什么都没有"的情况，因为所有主要的股票和固定收益类别都在下降，将典型的60:40投资组合再次推向了红色。英国金边债券最近尤其受到压力，因为系统性风险的担忧在小型预算后开始滚雪球。石油和大宗商品也因全球需求的减弱和似乎不可阻挡的美元而下跌。更高的实际收益率意味着像黄金这样的典型安全避风港也在走低。 区域索引性能:股票在第三季度大幅下跌，DM的表现优于EM，扭转了初夏的趋势。印度和巴西在第三季度提供了最高的回报，而美国、日本和英国在DM中的本地货币表现相对较好，而中国、西班牙、葡萄牙和奥地利的表现较差。在9月，尽管活动环境放缓，但投资者开始意识到利率上升的预言，便宜的、对利率敏感的和防御性的市场表现良 好，英国、日本、意大利和瑞士领先于其他国家，而长期倾斜的美国/纳斯达克、荷兰、挪威和丹麦指数表现不佳。尽管冲突不断恶化，欧洲市场的表现仍能与全球股市大体一致，欧元和英镑对美元大幅下跌。 性能的因素:第三季度的因素回报率全面为负。增长型最初的表现优于价值型，因为对美联储鸽派的预期为长线股票提供了尾巴。然而，在杰克逊霍尔会议之后，这一趋势急剧逆转，价值型在9月的表现超过了成长型和质量型。在这个月里，全球央行的鹰派态度以及随后的利率上升带来的尾风帮助了价值型股票，而仍然昂贵和正常化的估值使成长型和质量型股票受到压力。与我们认为需要对冲价值型的顺周期倾斜的观点一致，高防御性的低波动与动能是表现最好的，而规模（即小盘股）则表现不佳。 部门绩效:第三季度的情况好坏参半，周期性行业的表现略好于防御性行业。周期性股票，如Discretionary、Tech和Industrials与能源行业表现良好，而电信、材料和医疗保健则处于底部。但是，随着9月份市场对安全产品的逃离速度加快，防御性行业的表现再次超过了周期性行业，其中医疗保健和必需品行业在全球范围内表现最佳。更高的利率提振了金融股，而能源股则随着油价的下跌而下跌。长线科技股表现不佳，而工业和材料股也因经济衰退担忧加剧而表现不佳。 超买或超卖-肢体重复性劳损症:在这个月的抛售之后，几乎所有的股票指数都接近或完全处于超卖区域。墨西哥、巴西和瑞典处于首位，而葡萄牙、新兴市场、香港、新西兰、西班牙和英国则非常超卖。在欧洲的行业中，电信和食品零售业处于底部，而消费品和汽车业处于顶部。在美国，房地产、HPC和电信处于底部，而汽车和医疗保健处于顶部。 资金流动:股票在第三季度出现了资金外流，因为9月连续第二个月面临赎回，这是自20年10月以来的第一次，尽管全年的资金流仍然高达1730亿美元。流出的资金主要来自欧洲和日本，而美国则有资金流入。同时，由于经济衰退的几率上升，现金和国债在第三季度的需求很高。 欧洲股票策略:最近的出版物 2022年前景 •欧洲股票策略：2022年展望--坚持到底（2021年11月22日） 图包 •有可能缓解，但仍处于艰难的境地(2022年9月7日) 最近的出版物 •股票策略-谁拥有什么：结束的开始(2022年9月28日) •欧洲股票策略。银行--这次有点不同(2022年9月21日) •欧洲股票策略。能源危机--财政投放，但对欧洲股票来说，没有快速的解决办法(2022年9月15日) •股票系数月报9月--价值回升--带对冲(2022年9月12日) •股票策略月度总结-2022年8月(02Sep2022) •欧洲股票策略。9月期货卷预览：仍然是空头（2022年9月5日） •谁拥有什么：定位更清洁，而不是重置-CB的痛苦接受对股票来说是个坏兆头（2022年8月31日） •第二季度财报的教训--好得不得了？(2022年8月17日) •英国的主题。下任首相：资产影响（2022年8月10日） •EMR-较低的收益率和熊市的疲劳弥补了平庸的收益(2022年7月22日) •股息--就目前情况而言定价合理，但风险依然存在(2022年7月20日) •第二季度收益--让清算过程开始(2022年7月13日) •欧洲股票因子篮子月报(2022年7月11日) •ESG研究。ESG基金流量更新：2022年6月（2022年7月7日） 跨资产性能区域的性能 摩根士丹利资本国际(MSCI)欧洲部门绩效性能的因素 第三季度的22个快 缺点。鉴别器缺 点。斯台普斯 科技 金融工业 市场能 源公用事业 材料商业医疗 保健 房地产 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资料来源。巴克莱研究，Datastream，彭博，使用的MSCI股票指数。 美元对 冲基金 我们10y我们股权比例 美国搞笑DM英国股票日本股票权益 我们怎么欧洲德国国债 的全球股票为什么 3m公司的回报(lc,%) 3m公司的回报(lc,%) 欧洲搞笑英国金边债券10全球10y全球xUS股本欧元股票大宗 4 商品黄金 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 0% -0.1% -1% -2% -3% 低卷 Ibovespa(*RI)BSESensex摩根士丹利资本国际(MSCI)俄罗斯S&P/NZX50 125年助教STI ISEQ 纳斯达克上市标准普尔500指数 证S&P -1.5% 价值 /TSXComp日经指数225年摩根士丹利资 本国际世界 OMX 态 AEX 3m性能(LC) -1.8% 大小 巴克Rel去年3m 富时100指数MSCIACWIS&P/ASX200 CAC40 重度 FTSEMIB -2.0% 战 OMX赫尔辛基欧洲斯托克50指数墨西哥IPC斯托克600指数 OMX哥本哈根摩根士丹利资本国际(MSCI)欧元区欧元斯托克 -2.2% 收益 DAX30OSEBX(*RI) 上海B萎缩贝尔20 2022年9月30日 ATX富时250 指数 3m性能($) IBEX35 -2.4% Gro 上海一个月 MSCIEM -2.6% 妈妈 psi-20指数恒生 欧洲美元对冲基金HY 我们为什么我们搞笑10 y 英国黄金欧洲IG全球10y股本德国国 债我们的比例 日本股票英国金边债券10y欧元股票DM股票 全球x美国股票全球股票美国股票大宗商品新兴市场股 票石油 美元对 冲基金 我们10y我们股权比例 美国搞笑DM英国股票日本股票权益 我们怎么欧洲德国国债 的全球股票为什么 欧洲搞笑英国金边债券10全球10y全球xUS股本欧元股票大宗 商品黄金 新兴市场股 票石油 大宗商品 美元英 国石油股票 黄金对冲基金日本股票 我们怎么欧洲已有我们10y 全球xUS股本DM股本欧洲IG英国金边债券10y我们比 例全球股票美国搞笑美国股票欧 元股票德国债券 全球10年期新兴市 场股票 大宗商品 美元英 国石油股票对 冲基金日本股 票黄金我们重 欧洲已有我们10y 英国金边债券10y欧洲搞笑 美国搞笑全球xUS股本全球10y德国 国债 我们的比例 DM股票全球股票EM股票欧元股票美国股 票 跨资产性能 3米 上个月交叉资产性能 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 1m的回报(lc,%) 3m公司的回报(lc,%) -12米 年初至今 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -12的回报(lc,%) epfr回报(lc,%) 资料来源。巴克莱研究，Datastream，彭博，使用的MSCI股票指数。 5 2022年9月30日 地区 指数 1w 1米 3米 -12米 年初至今 1w 1米 3米 -12米 年初至今 全球 摩根士丹利资本国际 -2.7% -8.3% -4.4% -16.2% -20.9% -3.4% -9.9% -6.7% -20.9% -25.0% (MSCI)ACWI 发达 摩根士丹利资本国际全球 -2.4% -8.1% -3.5% -15.2% -20.7% -3.1% -9.5% -5.6% -19.6% -24.5% 新兴 摩根士丹利资本国际 -4.6% -10.1% -11.1% -23.8% -22.4% -6.0% -13.0% -15.0% -30.5% -28.9% (MSCI)新兴市场 我们 标准普尔500指数 -1.9% -8.4% -2.7% -14.6% -22.0% -1.9% -8.4% -2.7% -14.6% -22.0% 我们 态 -1.7% -8.1% -4.1% -13.5% -18.3% -1.7% -8.1% -4.1% -13.5% -18.3% 我们 纳斯达克 -1.5% -9.0% -1.2% -24.0% -29.4% -1.5% -9.0% -1.2% -24.0% -29.4% 欧洲 斯托克600指数 -4.3% -8.6% -6.4% -13.9% -20.2% -6.7% -12.1% -14.3% -29.0% -32.4% 欧洲 欧洲斯托克 -4.6% -7.8% -7.0% -19.3% -23.5% -7.0% -11.4% -14.8% -33.4% -35.2% 欧洲 欧洲斯托克50指数 -4.5% -7.4% -6.0% -17.8% -22.4% -6.9% -11.0% -13.9% -32.2% -34.3% 英国 富时100指数 -3.2% -5.7% -4.3% -0.3% -5.1% -8.2% -14.0% -15.7% -20.9% -24.7% 英国 富时250指数 -7.5% -9.6% -10.5% -25.1% -26.2% -12.2% -17.7% -21.2% -40.5% -41.5% 欧元区 摩根士丹利资本国际 -4.6% -7.9% -7.0% -19.6% -23.7% -7.0% -11.4% -14.8% -33.6% -35.3% (MSCI)欧元区 奥地利 ATX -6.1% -8.6% -10.3% -25.6% -30.2% -8.4% -12.1% -17.9% -38.7% -40.9% 比利时 贝尔20 -4.8% -7.5% -9.6% -17.9% -21.4% -7.2% -1