每日晨讯

每日大市点评政策更新 上海：积极推动非硅基半导体材料技术研究和布局 上海：截至今年9月末科创板上市公司473家累计募资总额7181.8亿元 行业动态 【新能源汽车】乘联会：预计今年新能源汽车全年批发量650万辆渗透率约28% 【TMT】舜宇光学科技(2382.HK)9月手机镜头出货量9556万件环比增加3.2%同比减少27.9% 【房地产】华润置地：前9个月累计合同销售2020.6亿元同比降12.2% IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-10-07 证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压2022-10-07 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 海尔智家(6690.HK)更新报告：稳健致远2022-09-05 每日大市点评 10月11日，港股大盘延续弱势，恒生指数下跌384点或2.2%，收报16,832点，再创2011年11月以来新低，同时 回到1997年金融风暴前的高点，亦即表示港股最具代表性的指数在过去25年在原地踏步。恒生科指下跌3.6%，收 报3,278点。大市成交金额为912多亿港元，港股通录得31.2亿港元的净流入。恒指波动指数上升7.7%，是3月17 日以来的收市最高，显示未来30天港股有较高的潜在波动性，同时亦反映投资者有强烈的对冲需求。总体上，港股 仍然受到美联储加息预期的约束而缺乏流动性。美元指数在美国公布9月通胀数据前夕继续冲高，美国10年期债息及香港银行的定期存款亦高见4%，港股需要通过调整来提供更多的风险补偿。 二十大整个人事变动要等明年两会后才完成，意味着起码这半年寻求的是稳定过度，政策都是以存量政策及着默落地成效为主，更大的期望在年底的中央经济工作会议。中国经济复苏具波折，房地产政策以托底，防风险为主，经济短期仍靠基建。四季度专项债余额及政策性金融工具等财政政策发力对基建带来支撑，石油沥青开工率持续上升反映基建开工落地，但海外需求放缓给中国出口带来压力。 9月美国非农再超预期，失业率回落，但美国经济领先指数预示衰退渐近，美联储首要与时间竞赛快速把利率调高，在失业率大幅恶化前把通胀降下来，更快速更急的加息将给了美联储有更多的子弹去应付接下来的衰退及金融风险。我们认为美元及美国债息在11月加息前会继续强势，这段时期人民币的贬值压力会打击外资配置港股的意欲。预计美联储明年不会降息，而CME利率期货亦将不降息的预期重新校正，我们预计4.5%以上的高利率维持一段时间，股票的估值很难有扩张空间，但股市或在美联储11月FOMC暗示加息节奏放缓后出现一波反弹。 尽管港股已进入熊市末段，估值、市宽、成交金额、调整时间已开始符合熊市筑底的特征，但暂时未看到去杠杆引发的终极一跌，且盈利预测继续在下修，资金回流美元态势不改。港股筑大底需要美股筑底配合，美股下跌港股很难不跌。然而，港股的空头较多，随时出现逼空行情。目前是黎明前的黑暗，谨慎但不要空仓及造淡。 政策更新 上海：积极推动非硅基半导体材料技术研究和布局 上海印发《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》，其中提到，推动碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体化合物发展，持续提升宽禁带半导体化合物晶体制备技术能级和量产规模，积极布局宽禁带半导体晶圆制造工艺技术，增强宽禁带半导体芯片产品设计能力，扩大产品应用领域。积极推动石墨烯、碳纳米管等碳基芯片材料，半导体二维材料等未来非硅基半导体材料技术研究和布局。 上海：截至今年9月末科创板上市公司473家累计募资总额7181.8亿元 上海于10月11日下午举行“奋进新征程建功新时代”党委专题系列第八场新闻发布会——金融专场。上海市金融工作党委书记信亚东表示，这十年，上海金融改革开放深入推进，有力支持实体经济发展。上海自贸试验区及临港新片区金融开放创新先行先试作用显著，创设自由贸易账户体系，开展跨境贸易投资高水平开放外汇管理改革试点等。金融市场“互联互通”取得新突破，“沪港通”“债券通”“沪伦通”等平稳运行。直接融资规模持续扩大，上海金融市场直接融资额从2012年的3.9万 亿元增加到2021年的18.3万亿元。金融中心与科创中心联动效应日益增强，科创板改革“试验田”作用充分发挥，截至今年 9月末，科创板上市公司473家，累计募资总额7181.8亿元，总市值5.5万亿元。金融科技创新应用水平不断提升，数字人民币试点稳步推进。上海已成为国内外主要的金融科技企业集聚地之一。 行业动态 【新能源汽车】乘联会：预计今年新能源汽车全年批发量650万辆渗透率约28% 乘联会秘书长崔东树今日表示，综合今年前三季度市场表现和第四季度车企冲刺力度加大的因素，预计今年预计今年新能源汽车全年批发量有望达到650万辆，渗透率大概在28%左右。 【TMT】舜宇光学科技(2382.HK)9月手机镜头出货量9556万件环比增加3.2%同比减少27.9% 舜宇光学科技(2382.HK)发布2022年9月各主要产品出货量，于光学零件方面，玻璃球面镜片出货量193.7万件，环比增加16.8%，同比减少51.8%;手机镜头出货量9556万件，环比增加3.2%，同比减少27.9%;车载镜头出货量767万件，环比增加 8.9%，同比增加53.2%;其他镜头出货量949.3万件，环比减少9.5%，同比减少15.2%。 【房地产】华润置地：前9个月累计合同销售2020.6亿元同比降12.2% 华润置地(1109.HK)公告，9月公司及其附属公司实现总合同销售金额约人民币307.0亿元，总合同销售建筑面积约125万平方米，分别按年增加38.8%及10.2%。2022年累计合同销售金额约人民币2020.6亿元，总合同销售建筑面积约923万平方米，分别按年减少12.2%及29.7%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】：海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元） 港股唯一肿瘤医院经营商，未来将受益于国内肿瘤治疗需求的增加 公司是港股唯一的肿瘤医院经营商，医院服务与第三方放疗等服务分别占2022年上半年收入的94.7%与5.3%。2009年至今，公司通过新建与收购，目前在国内七省自营11家医院，另外还通过托管的方式参与邯郸仁和医院经营。随着国内癌症发病率的提升与癌症筛查及商业保险普及，肿瘤治疗需求将增加。肿瘤医院规模较大，对建设资金、设备、医师技术等方面要求较高，高壁垒导致供不应求情况明显。公司战略部署二三线城市，这些城市肿瘤发病率不低但医疗资源不足，公司将受益于治疗需求增加。 内生增长与外延扩张并举，医院营运与投后管理能力卓越 公司医院营运与投后管理能力强大，一方面通过引进高端设备与人才等方式不断增强旗下医院诊疗能力，另一方面通过统一的药械采购平台降低采购成本，2018-21年收入与股东净利润分别同比增长44.5%与454.6%。公司2021年收购苏州永鼎医院与广西贺州广济医院后，两家医院2022年上半年诊疗人次分别同比增加76.7%与12.0%，毛利则分别同比增加176.1%与261.1%，表明公司投后管理能力强大。 2022年上半年疫情环境下收入与核心盈利快速增长，表明刚性需求强大 公司2022年上半年在国内疫情反复的背景下，收入与经调整净利润（剔除汇兑损益等）分别同比增加63.8%与46.6%。除新收购两家医院的贡献外，管理层表示原有医院的收入与净利润上半年也分别同比增长15%与20%，疫情下的稳健增长表明刚性需求强大。 预计2021-24E股东净利润CAGR为33.6% 预计公司2021-24E收入与股东净利润CAGR分别将高达32.4%与33.6%，基于：1）预计未来三年旗下医院诊疗人次CAGR为25.1%：现有医院将受益于所在地肿瘤治疗需求扩大，2022-24年将新建七家医院，因此诊疗人次将增加。2）2022年下半年起毛利率将回升：公司旗下医院中，两家苏州医院2022年上半年营运略受疫情影响，随着疫情舒缓毛利率将回升。3）预计销售与管理费用率将维持稳定：公司通过统一采购平台等，将销售与管理费用率从2018年的17.5%缩减到2022年上半年的9.7%，预计未来将维持稳定。 给予“增持”评级，目标价52.00港元 考虑到公司2022-24年业绩能见度较强，我们使用市盈率定价。由于香港市场缺乏可比公司，主要参照A股估值。公司经营的肿瘤医院行业壁垒高于普通专科医院，公司在盈利增速等方面表现出色，短期内没有集采降价风险。按照A股专科医院经营商2023年前瞻市盈率折让20%定价，目标价定为52.00港元，对应36.7倍2023EP/E,给予“增持”评级。 风险提示：（一）医院所在地疫情导致公司营运受影响；（二）新医院建设进度与初期盈利可能不达预期；（三）收购医院初期可能需磨合；（四）医疗事故可能影响声誉。 【中泰国际】证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压 二级市场行情回顾 恒生指数9月收报17,222点，下跌13.7%，连跌第四个月并回到2011年底的低位点。恒生分类指数均收跌，恒生科指下跌19.3%。整个三季度来看，恒指跌4,252点或14%，表现创今年以来新低。美联储利率持续上行对于估值和市场风险偏好带来较大的约束，恒指整体预测PE在9.5倍左右，处于历史较低位。 9月港股IPO保持增势 9月份港交所共迎来8支新股上市，相较8月的5支新股而言整体保持增势。从市场表现来看，除腾讯音乐-SW（1698.HK）为介绍上 市，其他新股首日大多破发或收平，仅有百奥赛图（2315.HK）首日涨7.06%。三季度共29只新股登陆港交所，相比一季度16支、二季 度10支而言，三季度达到2022年以来港股IPO的增长高峰，募资额达465.7亿港元。截止9月30日，三季度的29支新股中有24支破发，破发率达83%。 港交所动态跟踪 【港交所研究满足产品商业化早期阶段科技公司上市需求】港交所正计划对上市规则第18c章开设新内容，考虑降低大型科技公司上市门槛，可能符合资格的公司类型包括新能源、软件即服务（SaaS）、平台即服务（PaaS）、智能制造和机器人、半导体、量子计算、自动驾驶和人工智能，相关细节目前仍在考虑之中。 行业要闻 【香港证监会欢迎中央政府支持香港巩固国际金融中心的地位】9月2日，香港证监会对中央政府就扩阔沪深港通机制和进一步提升香港作为离岸人民币中心及风险管理中心的地位给予的支持及中国证监会宣布的相关举措表示欢迎。香港证监会将与中国证监会、香港交易所及其内地同业紧密合作，选出更多符合有关资格的证券纳入南北双向交易机制。 重点公司动态跟踪 【海通国际】海通国际（0665.HK）公布2022年上半年业绩，公司实现0.90亿港元，普通股股东应占期内亏损达16.81亿港元，每股基本亏损25.82港仙，核心收入占总成本93%。 证券行业跟踪及投资建议 港股券商板块9月整体走弱，下挫严重。我们追踪的21家重点公司9月平均跌幅为15.41%，仅民银资本（1141.HK）上涨10%。其中，H股中资券商平均下跌15.81%，中资券商在港上市子公司平均下跌17.11%。券商板块在9月整体调整与近期出台的降费政策有较大关联，从基本面上看，券商22年以来承压显著，营收和净利润均下滑严重。面临美联储加息步伐加快