【长江证券电力公用 张韦华团队】观点重申：旗帜鲜明箭穿云，终见花开牡丹亭

【长江证券电力公用张韦华团队】观点重申：旗帜鲜明箭穿云，终见花开牡丹亭缺电现象频发，硬缺口或孕育投资机遇。 2020年末以来的持续限电现象催化今年以来火电新增核准机组规模的扩张，但是这并非意味着我国双碳目标的改变，正如政策层面一直所强调的能源领域“先立后破”基本原则，本轮火电机组的建设更多是未来新增装机的结构性前置，为新能源进一步发展提供必要的基础。 而且，我们强调这次火电资产时隔多年后的再度扩张，将会进一步催化火电行业商业模式的变革，而这会使得行业真正地从过去的逆周期属性回归稳健盈利的公用事业属性。 产业拐点已然出现，市场表现持续演绎。 成本端，三季度以来，随着煤炭中长协新政监管强力推进，中长协履约情况实现了显著改善，预计将成为推动火电盈利实现扭转的核心动力。营收端，7月份以来在多地持续高温天气影响下，火电环比改善趋势显著，而且后续火电电量表现或仍有较大的出力空间。 站在当下，我们此前对于火电资产在三季度“电量增、成本减”的环比改善逻辑正在逐步应验，我们继续旗帜鲜明地持续看好电力资产的配置价值。组件价格回落，绿电增长斜率及收益率担忧或逐步消除。 8月17日，华润电力第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人公布，第一中标候选人中标组件价格为1.942元/W。 偏低的招标价增强了组件价格回落的预期，将有利于打消今年以来持续攀升的组件价格对于各大发电运营商增长斜率的担忧，也有利于增厚下游新能源发电运营商项目收益率，从而在一定程度上修正前期因福建海风招标以及山西现货市场中新能源发电运营商出现亏损的悲观预期。 我们一直强调：“双碳”目标的实现需要新能源在未来的数十年保持高速增长，给予发电运营商合理的投资回报是完成目标的必要条件，此次的项目招标价也正验证了我们此前的判断。 当前时点，我们认为行业拐点已经明晰，传统能源和新能源发电有望共同迎来价值的重估，再度重申电力运营商资产的配置价值。 推荐关注优质火电转型标的华能国际、华电国际、中国电力、福能股份、宝新能源和粤电力A等；新能源发电推荐三峡能源、龙源电力和中闽能源等；综合能源推荐三峡水利等。