【长江证券电力公用 张韦华团队】观点重申：旗帜鲜明箭穿云，终见花开牡丹亭

【长江证券电力公用张韦华团队】观点重申：旗帜鲜明箭穿云，终见花开牡丹亭组件价格回落，绿电增长斜率及收益率担忧或逐步消除。 8月17日，华润电力第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人公布，第一中标候选人中标组件价格为1.942元/W。 偏低的招标价增强了组件价格回落的预期，将有利于打消今年以来持续攀升的组件价格对于各大发电运营商增长斜率的担忧，也有利于增厚下游新能源发电运营商项目收益率，从而在一定程度上修正前期因福建海风招标以及山西现货市场中新能源发电运营商出现亏损的悲观预期。 我们一直强调：“双碳”目标的实现需要新能源在未来的数十年保持高速增长，给予发电运营商合理的投资回报是完成目标的必要条件，此次的项目招标价也正验证了我们此前的判断。 缺电现象频发，硬缺口或孕育投资机遇。 长期看，双碳目标下，电力供需紧张难以通过发电侧火电装机大幅提升实现根本扭转，对于存量机组的出力改善便成为未来政策重要发力方向，因此我们认为确保灵活性电源盈利性的相关政策出台便尤为重要，其中火电作为灵活性电源的核心代表必然会充分受益，而且偏紧的供需格局也将使得电价获得长期支撑。 新型电力系统的构建需要在安全的前提下推进，当前传统能源价值已经得到了市场和政策双层面的高度重视，火电估值修复的基本面和政策面基础已经齐备。 产业拐点已然出现，市场表现持续演绎。 成本端，三季度以来，随着煤炭中长协新政监管强力推进，中长协履约情况实现了显著改善，预计将成为推动火电盈利实现扭转的核心动力。营收端，7月份以来在多地持续高温天气影响下，火电环比改善趋势显著，而且后续火电电量表现或仍有较大的出力空间。 站在当下，我们此前对于火电资产在三季度“电量增、成本减”的环比改善逻辑正在逐步应验，我们继续旗帜鲜明地持续看好电力资产的配置价值。当前时点，我们认为行业拐点已经明晰，传统能源和新能源发电有望共同迎来价值的重估，再度重申电力运营商资产的配置价值。