量价齐升助力Q3再创单季新高,全年业绩值得期待。维持“买入”评级 公司发布三季度业绩预增公告,预计2022年Q3实现归母净利润32.3-33.3亿元,相较于2021年同期增加18.77-19.77亿元,同比增长139%-146%;预计非经常性损益金额较小,对归母净利润影响不大。全球能源供需错配严峻,能源行业持续高景气,煤炭、LNG等主要产品价格走强,公司各项生产工作有序进行,下游需求保持旺盛。在第三季度煤化工装置年度大修影响最长34天情况下,继续刷新公司自上市以来单季度业绩新高,我们看好公司全年业绩表现。我们维持2022-2024年盈利预测 ,预计归母净利润120.1/160.5/210.4亿元 , 同比+140.1%/33.6%/31.1%;EPS预计1.83/2.44/3.20元;以最新收盘价计算,对应PE分别为6.9/5.1/3.9倍。维持“买入”评级。 主营业务产品量价共振上涨,三季度业绩充分释放 天然气板块:根据公告,公司前三季度销量同比增长23.4%,Q3单季销量同比增长36.7%,环比增长30.4%。我们测算,公司前三季度实现销量41.17亿方,其中Q3销量16.75亿方。价格方面,公告显示2022年前三季度销售均价同比增长148.6%,同期IPE英国天然气期货结算均价32.4美元/百万英热,同比增长197.7%,其中Q3英国天然气期货结算均价42.4美元/百万英热,同比增长151.4%,环比增长90.9%。煤炭板块:公司前三季度销量同比增长35.7%,Q3单季销量同比增长36.1%,环比增长27.2%。我们测算,公司前三季度实现销量1904.88万吨,其中Q3销量为737.33万吨。价格方面,公告显示2022年前三季度销售均价同比增长50.55%。同期新疆哈密动力煤坑口均价为501.89元/吨,同比增长59.3%。煤化工板块:受Q3煤化工装置年度大修影响(哈密新能源工厂于8月1日起开展了为期23天的大修,清洁炼化公司于8月19日起开展了为期34天的大修),预计Q3甲醇和煤焦油的产销量同比、环比均有所下降;预计前三季度煤化工副产品销量同比基本持平,销售均价同比增长分别为17.13%、64.70%; 预计乙二醇前三季度销量7.87万吨,其中Q3销量2.61万吨。 各板块成长可期,产能扩增将逐步兑现 煤炭:为加快马朗煤矿整体开发的实质进展,公司成立全资子公司巴里坤广汇马朗矿业公司,专门负责该矿的开发、运营等业务。采矿权证正在加紧办理,截至目前,已有工程煤产出,而本年度产量目标为500万吨。启东LNG项目:5#20万方LNG储罐建设竣工,并于10月7日顺利完成预冷、进液。该储罐正式进入试运行阶段,计划于10月11日起开始首次船舶接液工作。待试运行结束后正式投运,启东接收站周转能力预计将达500万吨,十四五内将扩增至1000万吨。 风险提示:经济恢复不及预期;能源价格大幅下跌;新增产能进度落后预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要