油脂日报：受国际市场影响，棕榈油领涨

期货研究报告|油脂日报2022-10-11 受国际市场影响，棕榈油领涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约7544元/吨，较前日上涨450元，涨幅6.34%；豆油2301合约9142元/吨，较前日上涨248元，涨幅2.79%；菜油2301合约11078元/吨，较前日上涨28元，涨幅0.25%。现货方面，广东地区棕榈油7932元，较前日上涨456元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+388，较前日上涨6；天津地区一级豆油现货价格10660元/吨，较前日上涨378元，现货基差Y01+1518，较前日上涨130；江苏地区四级菜油无现货报价。 9月油脂市场波动较大，在USDA9月供需报告超预期利好影响下，CBOT大豆期价一度冲高，而后受到宏观层面美元指数持续走强，原油重挫带来的大宗商品弱势的大环境拖累，期价一路下行。油脂品种分化显现，9月豆油主力期货合约明显下跌，但豆油现货端的市场基差价格有所上行；棕榈油市场，在国内多地疫情反复，市场担忧预期消费对棕榈油走势形成压制，同时9月12日MPOB报告利空落地，截至8月底马来西亚棕 榈油库存为209万吨，利空明显，无论是期货还是现货大幅下跌。与豆油和棕榈油的弱势不同，9月菜油期货上涨，现货价格也上涨明显。国庆假期，受原油价格上涨影响，外盘马棕和CBOT豆油都有不同幅度的上涨，其中马棕市场在产量和�口利多因素影响下大幅走高，MPOA预估马棕9月1-30日产量仅增加3.02%，S&PGlobal预测9月马棕�口为142万吨。后市来看，棕榈油虽受产量和�口制约，但国内到港增加，库存上 升明显，依然维持震荡格局；豆油价格虽短期随石油价格一道走强，但美国大豆9月30日季度库存报告高于市场预期，且季节性收割压力增大，叠加美国内陆降水减少，航运受阻，虽有减产预期，但对应内陆价格的美豆盘面承压，豆油价格也将持续震荡；菜籽油从基本面来看，进口菜籽压榨量偏低且菜油进口量持续低位，国内菜油现货偏紧。本月进口菜籽压榨量减少，产油量、产粕量随之减少，全国菜油库存持续下降。供应紧张格局改变需静待11月后加籽放量到港后，整体菜油供需格局或将改善，也将偏强震荡。另外需要关注10月11日的MPOB报告和10月12日的USDA报告。 ■策略 单边中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 油脂观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨5 图11:华东菜油库存丨单位：万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨5 图13:三大油脂库存丨单位：万吨6 图14:菜油和进口量丨单位：万吨6 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨6 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨6 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨6 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨6 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨7 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨7 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨7 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨8 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨8 市场要闻及动态 1、据Mysteel，截至2022年10月7日（第40周），全国重点地区棕榈油商业库存约 53.49万吨，较上周增加5.68万吨，增幅11.88%；同比2021年第40周棕榈油商业库存增加2.36万吨，增幅4.62%。 2、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估增3.02%，其中马来半岛减0.1%，马来东部增8.36%，沙巴增9.27%，沙捞越增5.57%。 3、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油�口量为350767吨，较9月同期�口的423912吨减少17.25%。 4、马来西亚预测，2023年毛棕榈油平均价格为4300林吉特/吨（928.93美元），低于今年的5000林吉特。根据与预算一起发布的马来西亚《经济展望》（EconomicOutlook）报告，这一价格高于过去10年2685林吉特的平均水平，因全球食用油和油脂供应预计维持紧俏。 5、10月10日，棕榈油进口利润为64.64元/吨，较10月9日增加470元/吨。 6、路透公布对USDA10月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2022/23年度大豆期末库存为2.48亿蒲式耳，预估区间介于1.87-3.43亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为2亿蒲式耳。美国2022/23年度玉米期末库存料为 11.24亿蒲式耳，预估区间介于10.15-13亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为12.19 亿蒲式耳。 7、据Mysteel，截至2022年10月7日（第40周），全国重点地区豆油商业库存约84.09 万吨，较上周增加3.41万吨，涨幅4.23%。 8、【农作物天气】美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望： ①美国大豆主产州未来6-10日88%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，94%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。 ②美国玉米主产州未来6-10日70%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，75%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。 9、【现货价格】10月10日，豆油、进口菜油、棕榈油和菜粕现货价格全线上涨。其中，豆油涨幅均为450元/吨，棕榈油涨幅在420-470元/吨之间。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.33 0.31 0.29 0.27 0.25 0.23 0.21 0.19 0.17 0.15 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 123456789101112 330 280 230 180 130 80 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 260 240 220 200 180 160 140 120 100 147101316192225283134374043464952 0.0040 0.0035 0.0030 0.0025 0.0020 0.0015 0.0010 0.0005 0.0000 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2570 2060 50 15 40 1030 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -200 -400 -600 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -1,000 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -500 -1,000 3,000 2,000 1,000 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194