PTA日报：原油带动PTA成本型上涨

期货研究报告|PTA日报2022-10-11 原油带动PTA成本型上涨 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低配多。PX仍偏紧背景下给予TA成本支撑，9月TA工厂负荷最低点已过去，但9月仍维持库存低位，基本面偏强。原油反弹带动TA成本型反弹，目前01合约TA基差仍高企。 核心观点 ■市场分析 国庆期间，OPEC+减产规模超预期，截止至10月7日收盘，brent12月合约涨至 98.45美元/桶，较节前9月30日15点的87.42美元/桶，涨幅达12.6%。预计节后开盘将带动化工品高开情绪。PXCFR中国1124美元/吨，较节前+5.6%，对PTA生产成本抬升260元/吨。 PX方面，海南炼化66万吨9.20检修2周而100万吨仍有40天检修计划，浙石化负 荷85%，福化一条线恢复待定，镇海炼化75万吨8.29检修3个月。外国方面，SKGC 仁川9.23检修45天，FCFC10月计划检修3周，另外，印度信赖60%低负荷运行。仍有一定检修量级背景下，10月亚洲PX预期小幅去库，PX库存持续偏紧，需等待盛虹投产才有缓解。近期原油反弹带动TA成本型反弹。 TA开工阶段性回升，逸盛新材料720万吨提升至9成附近，福海创逐步提升至8成附 近但近期有降负至5成计划，逸盛宁波220万吨亦恢复正常，逸盛大化375万吨提升至满负荷，逸盛大化225万吨仍重启待定。TA负荷逐步提升，但低库存背景下，TA-01基差及TA加工费仍坚挺，但预期10月进入累库拐点后的TA加工费会逐步理性回落。 终端新增订单恢复力度仍偏弱，聚酯开工率仍低。 ■策略 （1）单边：逢低配多。PX仍偏紧背景下给予TA成本支撑，9月TA工厂负荷最低点已过去，但9月仍维持库存低位，基本面偏强。原油反弹带动TA成本型反弹，目前01合约TA基差仍高企。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动，聚酯提负速率。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 日度表格3 日度数据4 周度数据6 下游利润数据7 图表 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨3 图1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨4 图2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨4 图3:PTA近远结构|单位：元/吨4 图4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨5 图5:TA1-5跨期价差|单位：元/吨；元/吨5 图6:PTA-PX加工费|单位：元/吨5 图7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图8:石脑油加工费|单位：美元/吨5 图9:长丝产销5日平均|单位：%5 图10:PTA总仓单|单位：万吨6 图11:PTA总库存|单位：万吨6 图12:中国PTA开工率|单位：%6 图13:亚洲PX开工率|单位：%7 图14:聚酯开工率|单位：%7 图15:POY生产利润|单位：元/吨7 图16:FDY生产利润|单位：元/吨7 图17:短纤生产利润|单位：元/吨7 图18:瓶片生产利润|单位：元/吨7 图19:加弹生产利润|单位：元/吨8 日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 项目 名称 变动 10月10日 9月30日 基差 单位 石脑油 CFR日本石脑油 40 698 658 美元/吨 PX PXCFR台湾 63 1,127 1,064 美元/吨 PX PX加工费 23 429 406 美元/吨 TA期货 TA2205 286 5,502 5,216 958 元/吨 TA期货 TA2301 314 5,700 5,386 760 元/吨 PTA TA华东现货 284 6,460 6,176 元/吨 PTA PTA加工费 -75 385 460 元/吨 PTA TA仓库仓单（万吨） 0 1 1 万吨 PTA TA厂库仓单（万吨） 0 0 0 万吨 PTA TA总仓单（万吨） 0 1 1 万吨 PTA TAFOB-华东（美元/吨） -8 30 37 美元/吨 聚酯产销 长丝产销% -12% 38% 50% % 聚酯价格 聚酯瓶片 165 8,050 7,885 元/吨 聚酯价格 FDY(150D/96F) 335 8,610 8,275 元/吨 聚酯价格 POY(150D/48F) 315 8,020 7,705 元/吨 聚酯价格 DTY(150D/48F) 220 9,345 9,125 元/吨 聚酯价格 短纤（1.4D） 355 8,080 7,725 元/吨 聚酯价格 聚酯切片 250 7,375 7,125 元/吨 聚酯利润 *按聚酯产能加权 41 61 21 元/吨 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 日度数据 图1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 近月基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 -400 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨图3:PTA近远结构|单位：元/吨 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 TA01基差TA2301 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 2022-09-292022-09-302022-10-10 PTA现货TA2109TA2101TA2105 数据来源：华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨图5:TA1-5跨期价差|单位：元/吨；元/吨 950 750 550 350 150 -50 2221201918 470 370 270 170 70 -30 22/2321/2220/2119/2018/19 -250 3月4月5月6月7月8月9月 -130 7月8月9月10月11月12月1月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图6:PTA-PX加工费|单位：元/吨图7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图8:石脑油加工费|单位：美元/吨图9:长丝产销5日平均|单位：% 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图10:PTA总仓单|单位：万吨 250 20222021202020192018 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 周度数据 图11:PTA总库存|单位：万吨图12:中国PTA开工率|单位：% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图13:亚洲PX开工率|单位：%图14:聚酯开工率|单位：% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 2019 2018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 下游利润数据 图15:POY生产利润|单位：元/吨图16:FDY生产利润|单位：元/吨 2,000 20222021202020192018 2,000 20222021202020192018 1,5001,500 1,0001,000 500500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图17:短纤生产利润|单位：元/吨图18:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 图19:加弹生产利润|单位：元/吨 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、