PTA日报：原油带动TA成本型回调

期货研究报告|PTA日报2022-09-02 原油带动TA成本型回调 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多01合约。PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑，且9月TA逸盛集中检修及降负背景下快速去库，01合约TA基差偏高背景下，短期仍偏强。 核心观点 ■市场分析 原油价格再度回落，带动PTA成本型回落。但PX及PTA仍偏紧导致PX及PTA加工费继续走强。后期预计原油基准回调幅度有限，中长期看TA回调空间有限。 PX方面，受台风影响预计PX物流停运5-6天，影响PTA开工率。 青岛丽东100万吨65%负荷至月底，福化160万吨装置仍在停车，其中一条线计划9 月仲恢复，镇海炼化75万吨推迟至8月底检修3个月。外国方面，现代维持低负荷，SKGC仁川9月检修计划，FCFC10月检修计划，供应偏紧背景下，9-10月亚洲PX仍是去库预期。亚洲PX仍偏紧，短期给予TA成本支持。 今天TA基差和TA加工费都大幅上涨。受台风影响预计PX物流停运5-6天，逸盛新材料720万吨有进一步降负可能。逸盛大化目前375万吨降负至6成，逸盛大化225 万吨停1个月。供应大幅缩减。 随着高温天气缓和，终端开工有所恢复。但实际订单改善力度目前仍一般，关注9月中旬需求改善情况。 ■策略 单边：逢低做多01合约。PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑，且9月TA逸盛集中检修及降负背景下快速去库，01合约TA基差偏高背景下，短期仍偏强。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动，PX低负荷持续时间，聚酯提负速率 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要错误!未定义书签。 核心观点错误!未定义书签。 日度表格3 日度数据4 周度数据6 下游利润数据7 图表 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨3 图1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨4 图2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨4 图3:PTA近远结构|单位：元/吨4 图4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨5 图5:TA1-5跨期价差|单位：元/吨；元/吨5 图6:PTA-PX加工费|单位：元/吨5 图7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图8:石脑油加工费|单位：美元/吨5 图9:长丝产销5日平均|单位：%5 图10:PTA总仓单|单位：万吨6 图11:PTA总库存|单位：万吨6 图12:中国PTA开工率|单位：%6 图13:亚洲PX开工率|单位：%7 图14:聚酯开工率|单位：%7 图15:POY生产利润|单位：元/吨7 图16:FDY生产利润|单位：元/吨7 图17:短纤生产利润|单位：元/吨7 图18:瓶片生产利润|单位：元/吨7 图19:加弹生产利润|单位：元/吨8 日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 项目 名称 变动 9月1日 8月31日 基差 单位 石脑油 CFR日本石脑油 6 645 639 美元/吨 PX PXCFR台湾 -20 1,038 1,058 美元/吨 PX PX加工费 -26 394 419 美元/吨 TA期货 TA2209 92 6,346 6,254 -22 元/吨 TA期货 TA2301 32 5,594 5,562 730 元/吨 PTA TA华东现货 82 6,324 6,242 元/吨 PTA PTA加工费 186 920 734 元/吨 PTA TA仓库仓单（万吨） 1 6 6 万吨 PTA TA厂库仓单（万吨） -1 0 1 万吨 PTA TA总仓单（万吨） 1 7 6 万吨 PTA TAFOB-华东（美元/吨） -20 -12 9 美元/吨 聚酯产销 长丝产销% -12% 28% 40% % 聚酯价格 聚酯瓶片 38 8,725 8,687 元/吨 聚酯价格 FDY(150D/96F) -45 8,385 8,430 元/吨 聚酯价格 POY(150D/48F) -25 7,900 7,925 元/吨 聚酯价格 DTY(150D/48F) 0 9,280 9,280 元/吨 聚酯价格 短纤（1.4D） 0 7,535 7,535 元/吨 聚酯价格 聚酯切片 -20 6,980 7,000 元/吨 聚酯利润 *按聚酯产能加权 -111 192 304 元/吨 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 日度数据 图1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 近月基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1 1,000 800 600 400 200 0 -200 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 -400 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨图3:PTA近远结构|单位：元/吨 900 800 700 600 500 400 300 200 TA01基差TA2301 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 2022-08-302022-08-312022-09-01 2022-052022-062022-072022-08 PTA现货TA2109TA2101TA2105 数据来源：华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨图5:TA1-5跨期价差|单位：元/吨；元/吨 950 750 550 350 150 -50 2221201918 470 370 270 170 70 -30 22/2321/2220/2119/2018/19 -250 3月4月5月6月7月8月9月 -130 7月8月9月10月11月12月1月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图6:PTA-PX加工费|单位：元/吨图7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图8:石脑油加工费|单位：美元/吨图9:长丝产销5日平均|单位：% 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图10:PTA总仓单|单位：万吨 250 20222021202020192018 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 周度数据 图11:PTA总库存|单位：万吨图12:中国PTA开工率|单位：% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图13:亚洲PX开工率|单位：%图14:聚酯开工率|单位：% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 2022 2021 2020 2019 2018 2022 2021 2020 2019 2018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 下游利润数据 图15:POY生产利润|单位：元/吨图16:FDY生产利润|单位：元/吨 2,000 20222021202020192018 2,000 20222021202020192018 1,5001,500 1,0001,000 500500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图17:短纤生产利润|单位：元/吨图18:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 图19:加弹生产利润|单位：元/吨 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投