有色金属（硅）双周报：云南限产落地，短期震荡偏强

云南限产落地，短期震荡偏强 ——有色金属（硅）双周报 2022年10月7日星期五 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-89727544 xiayingying@nawaa.com 分析师：梅怡雯 从业资格证书：F030919670571-89727544 myw@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 供给：据我的钢铁消息，云南省内部分工业硅企业压降用电负荷，包括保山4台、德宏州8台、怒江4台、临沧2台，预计月影响产量在1.6万吨左右。减产预期落地，预计电力问题短期较难缓解，建议后续关注影响持续时间。 需求：多晶硅：行业利润丰厚刺激开工率维持高位，9月下旬部分企业新项目达产落地，预计随着产能不断爬坡对上游金属硅将持续上行。有机硅：行业整体产能过剩，叠加终端地产的需求难见起色，节前备货情况不佳，需求维持疲软。铝合金：节前备货观望为主，下游订单表现不佳，需求抬升有限。 库存:据SMM数据，截至9月30日，港口库存合计12万吨，较9月16日累库0.6万吨，其中昆明港6万吨，累库0.5万吨，黄埔港2.2万吨，累库0.1万吨，天津港3.8万吨，与上期持平。 成本与利润：成本：近两周新疆553与云南421成本整体上移，主因洗精煤及部分地区石油焦价格略微上涨。利润：由于供给端的收缩，近两周即使在成本上行的背景下，利润空间也出现了走阔现象。 观点：受云南限电影响，叠加节前备货需求，工业硅价格节前两周价格上扬。短期来看，预计节后工业硅价格将呈震荡偏强走势，下方成本支撑较强。首先，因水电短缺问题，云南限产在节前终是落地，后期进入枯水期，预期电力供应压力较难缓解，供给短期难现修复。其次，需求方面，随着产能不断爬坡，多晶硅端需求或能填补由有机硅、铝合金带来的需求萎靡，并在四季度带来一定增量。此外，临近采暖季，煤炭需求走高，推动洗精煤等成本上行，成本短期偏强运行，硅价下方支撑明显。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 不通氧553报价 最新价格 两周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 19950 19050 900 5% 黄埔港 19800 18900 900 5% 天津港 19850 18900 950 5% 昆明 19750 18700 1050 6% 四川 19650 18600 1050 6% 通氧553报价 最新价格 两周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 21050 20300 750 4% 黄埔港 21000 20200 800 4% 天津港 20950 20200 750 4% 昆明 20700 19950 750 4% 421报价 最新价差 两周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 21700 20900 800 4% 黄埔港 21650 20850 800 4% 天津港 21700 20900 800 4% 昆明 21350 20500 850 4% 四川 21350 20500 850 4% 02 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 421-不通氧553价差 最新价差 两周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1750 1850 -100 -5% 黄埔港 1850 1850 0 0% 天津港 1850 2000 -150 -8% 昆明 1600 1800 -200 -11% 四川 1700 1900 -200 -11% 铝硅比价 最新比价 两周前比价 涨跌 涨跌幅 A00铝/通氧553 0.87 0.93 -0.06 -6% ADC12/通氧553 0.91 0.96 -0.05 -5% A356/通氧553 0.94 1.00 -0.06 -6% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 16017.50 15759.50 258.00 2% 云南421 16708.50 16621.50 87.00 1% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553 4682.50 4240.50 442.00 10% 云南421 4641.50 3878.50 763.00 20% 库存 最新库存 两周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 2.20 2.10 0.10 5% 昆明港 6.00 5.50 0.50 9% 天津港 3.80 3.80 0.00 0% 合计 12.00 11.40 0.60 5% 03 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01现货市场回顾 02供给 03需求 04库存 05成本与利润 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 现货市场回顾 受云南限电影响，叠加节前备货需求，工 业硅价格节前两周价格上扬。截至9月30日，基准地（华东）不通氧553均价19950元/吨，环比前两周上涨5%，通氧553均价21050元/吨，环比前两周上涨4%，421均价在21700 元/吨，环比前两周上涨4%。 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货市场回顾 30000 26000 22000 18000 14000 10000 工业硅华东报价（元/吨） 421#硅价格季节性分析（万吨） 2019 2020 2021 2022 06 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 不通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 700006000050000400003000020000100000 2019202020212022 通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 700006000050000400003000020000100000 2019202020212022 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 421-553价差（万元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 华东 黄埔港 天津港 昆明 四川 铝硅比价 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2019-01-21 2020-01-21 2021-01-21 2022-01-21 A00铝/通氧553硅 A356铝合金/通氧553硅 ADC12铝合金/通氧553硅 价差与比价 07 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 多晶硅料价格（元/千克） 350 325 300 275 250 225 200 175 150 致密料 复投料 菜花料 下游报价 铝合金价格（元/吨） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 SMM铝合金ADC12-平均价 A356铝合金-平均价 三氯氢硅-平均价（元/吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 DMC-平均价（元/吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 08 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02 供给 据我的钢铁消息，云南省内部分工业硅企业压降用电负荷，包括保山4台、德宏州8台、怒江4台、临沧2台，预计月影响产量在1.6万吨左右。 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅产量 10 工业硅产量季节性分析（万吨） 353025201510 5 0 1 2 345678910 11 12 2017 2018201920202021 2022 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10 9876543210 1 2 345678910 11 12 2017 2018201920202021 2022 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 141210 86420 1 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 876543210 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2017 2018 2019 2020 2021 2022 资料来源：WindSMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅开工率季节性分析（%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 工业硅开工率 中国工业硅月度开工率% 90 8070 60 50 40 30 20 10 2017-01 2017-04 2017-07 17-10 8-01 04 0 11 资料来源：WindSMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 03 需求 多晶硅：行业利润丰厚刺激开工率维持高位， 9月下旬部分企业新项目达产落地，预计随着产能不断爬坡对上游金属硅将持续上行。有机硅：行业整体产能过剩，叠加终端地产的需求难见起色，节前备货情况不佳，需求维持疲软。 铝合金：节前备货观望为主，下游订单表现不佳，需求抬升有限。 012 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 多晶硅 多晶硅：开工率（%） 多晶硅国内月产量 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 100 80 60 40 20 0 -20 -40 120 110 100 90 80 70 60 50 40 当月产量（万吨） 同比 多晶硅净进口情况 多晶硅出口情况 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 200 150 100 50 0 -50 -100 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 当月值（吨） 当月同比（%） 当月值（吨） 当月同比（%） 13 资料来源：Wind SMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 单体产能（万吨/年） 600 500 400 300 200 100 0 环体月产量（万吨