前三季度业绩预告点评：Q3业绩超预期、全球布局助力成长

公司点评报告 2022年10月11日 宁德时代（300750.SZ）前三季度业绩预告点评： Q3业绩超预期、全球布局助力成长 公司点评 公司于2022年10月10日发布2022年前三季度业绩预告，预计2022年前三季度实现归母净利润165-180亿元，同比增长112.87%-132.22%，其中2022Q3预计实现归母净利润88-98亿元，同比增长169.33% -199.94%；实现扣非归母净利润150-165亿元，同比增长127.15%-149.86%，其中2022Q3预计实现扣非归母净利润83-93亿元，同比增长209.11%-246.36%。 新能源汽车行业高景气推动公司动力电池装机规模大幅增长。公司紧抓国内外新能源汽车行业发展机遇，不断推出行业领先产品解决方案并加强市场开拓力度，叠加前期布局产能的释放，为公司销量大幅提升奠定了坚实的基础。根据SNEResearch数据，2022年1-8月公司动力电池装机规模实现翻倍增长，达102.2GWh，同比增长114.7%，其中7-8月动力电池装机规模为31.1GWh，同比增长112.9%。同时公司市占率稳居全球第一，达35.5%，同比提升5.9pct。 公司积极推进海内外布局，抢占市场先机。动力电池方面，根据公司官网，公司于2022年9月9日与宝马集团达成圆柱电池供应框架协议。 《协议》规定从2025年起公司将为宝马集团供应标准直径为46毫米的新型圆柱电池，每年供应量达40GWh。储能电池方面，公司于2022年9月21日与美国储能公司FlexGen达成合作协议。《协议》规定公司将在三年时间内为FlexGen提供10GWh的先进电池储能产品。截至2022年9月21日，公司与FlexGen在电池储能系统上的合作已超2.5GWh。同时公司于2022年9月5日与匈牙利德布勒森市正式签署预购地协议，拟在德布勒森建设一座规划产能为100GWh的电池工厂，首栋厂房将于年内破土动工，进一步完善全球产业链布局。 此外，公司积极推进邦普一体化产业园建设，完善电池材料供应链。根据公司官网，2022年9月27日，公司邦普一体化新能源产业园邦普 时代项目开工。公司邦普一体化新能源产业园总投资额320亿元，整合了“磷矿-原料-前驱体-正极材料-电池循环利用”等关键环节，打通电池全生命周期产业链。该产业园全部建成后可为400万辆新能源汽车配套电池正极材料。邦普时代项目开工将有效提高公司上游材料的供给能力，打造供应链韧性，进一步提升公司的资源保障能力。 投资建议 我们维持在之前报告中的盈利预测。预期2022/2023/2024年公司EPS分别为11.00/17.33/23.51元，以2022年10月10日收盘价392.86元为基准，对应PE分别为35.73/22.67/16.71倍。结合行业景气度，看好公司未来发展。维持“强烈推荐”评级。 风险提示 新能源汽车销量不及预期、国内疫情反复、原材料价格异常波动等。 盈利预测 项目(单位：百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 130355.80 308308.32 428168.49 552422.97 增长率（%） 159.06 136.51 38.88 29.02 归母净利润 15931.32 26835.32 42287.58 57379.72 增长率（%） 185.34 68.44 57.58 35.69 EPS（元/股） 6.88 11.00 17.33 23.51 市盈率（P/E） 85.51 35.73 22.67 16.71 市净率（P/B） 16.22 6.20 4.93 3.85 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所预测，股价为2022年10月10日收盘价392.86元 评级强烈推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 股价走势 基础数据 总股本(百万股)2329.01 流通A股/B股(百万股)2329.01/0.00 资产负债率(%)68.89 每股净资产(元)29.52 市净率(倍)13.31 净资产收益率(加权)6.74 12个月内最高/最低价688.00/368.50 相关研究 《【新材料】宁德时代（300750.SZ）：储能动力协同并进，锂电龙头引领创新_20220928》2022.09.28 《宁德时代市值突破万亿》2021.05.31 《深耕锂电领域，全球动力电池领航者》2021.04.30 公司研究 ·宁德时代 ·证券研究报告 利润表（百万元）资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 130355.80 308308.32 428168.49 552422.97 %同比增速 159.06% 136.51% 38.88% 29.02% 营业成本 96093.72 251959.69 345781.52 444085.37 毛利 34262.07 56348.63 82386.98 108337.61 ％营业收入 26.28% 18.28% 19.24% 19.61% 税金及附加 486.53 576.33 800.39 1032.66 ％营业收入 0.37% 0.19% 0.19% 0.19% 销售费用 4367.87 9930.92 13385.49 16813.58 ％营业收入 3.35% 3.22% 3.13% 3.04% 管理费用 3368.94 5632.15 7277.49 8953.85 ％营业收入 2.58% 1.83% 1.70% 1.62% 研发费用 7691.43 15287.86 20528.42 26130.09 ％营业收入 5.90% 4.96% 4.79% 4.73% 财务费用 -641.20 -2550.89 -3547.33 -4547.10 ％营业收入 -0.49% -0.83% -0.83% -0.82% 资产减值损失 -2034.44 -38.44 4.02 9.22 信用减值损失 -13.30 0.00 0.00 0.00 其他收益 1673.45 5024.32 6977.61 9002.51 投资收益 1232.70 1128.13 1966.16 2812.82 净敞口套期收益 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 资产处置收益 -23.19 -46.07 -71.41 -89.96 营业利润 19823.73 33540.20 52818.90 71689.12 ％营业收入 15.21% 10.88% 12.34% 12.98% 营业外收支 63.40 39.72 44.84 46.22 利润总额 19887.13 33579.92 52863.73 71735.34 ％营业收入 15.26% 10.89% 12.35% 12.99% 所得税费用 2026.40 3846.08 5931.56 7981.50 净利润 17860.73 29733.84 46932.17 63753.84 ％营业收入 13.70% 9.64% 10.96% 11.54% 归属于母公司的净利润 15931.32 26835.32 42287.58 57379.72 %同比增速 185.34% 68.44% 57.58% 35.69% 少数股东损益 1929.41 2898.52 4644.59 6374.12 EPS（元/股） 6.88 11.00 17.33 23.51 基本指标 2021A 2022E 2023E 2024E EPS 6.88 11.00 17.33 23.51 BVPS 36.26 63.37 79.75 102.02 PE 85.51 35.73 22.67 16.71 PEG 0.46 0.52 0.39 0.47 PB 16.22 6.20 4.93 3.85 EV/EBITDA 54.38 17.37 10.16 6.52 ROE 19% 17% 22% 23% ROIC 11% 11% 14% 15% 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 89072 231314 298965 395395 交易性金融资产 1364 1364 1364 1364 应收账款及应收票据 25217 63226 87806 113287 存货 40200 105404 144654 185778 预付账款 6466 11477 17213 22777 其他流动资产 15416 13349 16330 19372 流动资产合计 177735 426134 566331 737973 长期股权投资 10949 15204 19922 24722 投资性房地产 0 0 0 0 固定资产合计 41275 88349 133710 171109 无形资产 4480 5692 6988 8366 商誉 528 1478 2428 3378 递延所得税资产 5543 5543 5543 5543 其他非流动资产 67158 82282 89845 93626 资产总计 307667 624682 824766 1044717 短期借款 12123 16420 20717 25014 应付票据及应付账款 107190 281054 385710 495366 预收账款 0 0 0 0 应付职工薪酬 5123 8453 11157 15341 应交税费 2404 6621 9103 11525 其他流动负债 22505 61555 83694 103153 流动负债合计 149345 374104 510382 650399 长期借款 22119 38170 54221 70272 应付债券 15855 15855 15855 15855 递延所得税负债 1039 1039 1039 1039 其他非流动负债 26687 29843 32999 36155 负债合计 215045 459011 614496 773720 归属于母公司的所有者权益 84513 154664 194618 248971 少数股东权益 8109 11007 15652 22026 股东权益 92622 165671 210270 270997 负债及股东权益现金流量表（百万元） 307667 624682 824766 1044717 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流净额 42908 161955 135189 166033 投资 -11391 -4255 -4718 -4800 资本性支出 -43765 -80629 -82099 -83117 其他 1375 1128 1966 2813 投资活动现金流净额 -53781 -83755 -84851 -85104 债权融资 -5458 0 0 0 股权融资 1551 44870 0 0 银行贷款增加（减少） 26277 20348 20348 20348 筹资成本 -1568 -4332 -6190 -8003 其他 2857 3156 3156 3156 筹资活动现金流净额 23659 64042 17314 15501 现金净流量 12074 142242 67652 96430 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年 7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，