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医药生物行业周报:脊柱类耗材集采落地,政策面趋于温和

医药生物2022-10-11杜永宏、陈成东海证券笑***
医药生物行业周报:脊柱类耗材集采落地,政策面趋于温和

行业研究 2022年10月11日 行业周报 超配脊柱类耗材集采落地,政策面趋于温和 ——医药生物行业周报 证券分析师: 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师: 医药生物 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 相关研究 《医药生物行业周报:中医药专项活动开启,关注相关投资机会——20220926》 《医药生物行业周报:底部特征显著,建议积极配置——20220919》 《医药生物行业周报:口腔种植服务价格调控温和,有利行业信心提振——20220912》 《医药生物行业周报:创新器械迎利好,药品网售新规出台——20220905》 投资要点: 市场表现: 本周医药生物板块整体上涨4.48%,在申万31个行业中排第1位,跑赢沪深300指数5.81个百分点。年初至今,医药生物板块整体下跌27.95%,在申万31个行业中排第27位,跑输沪深300指数4.96个百分点。当前医药生物板块PE估值为22.2倍,处于历史低位水平,相对于沪深300的估值溢价在112%。从子板块看,医疗器械涨幅最高,达到10.51%。个股方面,本周上涨的个股为315只(占比69.5%),涨幅前五的个股分别为大博医疗(44.7%)、双成药业(31.9%)、威高骨科(29.7%)、华康医疗(27.4%)、东富龙(22.9%)。 行业要闻: 9月27日,国家骨科脊柱类耗材集中采购于上海开标。本次集采根据手术类型、手术部位、入路方式等,将脊柱类耗材分为14个产品系统类别,29个竞价单元,872套系 统,几乎囊括所有脊柱类耗材,包括各种各样的螺钉、金属板、金属棒以及骨水泥、人工椎体等,满足了绝大部分临床需求。中选产品将于2023年1-2月起执行,采购周期三年。本次集采共有171家企业参与,152家拟中选,中选率为89%,包括美敦力、强生等跨国企业和威高骨科、大博医疗、三友医疗等本土企业。从价格上看,本次集采平均降价84%,按约定采购量计算,预计每年可节约费用260亿元。 本次骨科脊柱类医用耗材集采,是继冠脉支架和人工关节之后的第三个高值耗材集采品种。从集采规则上看,新增了竞价比价价格≤最高有效申报价的40%即可获得拟中选资格这一兜底条件,给予了企业明确的价格预期,在一定程度上避免了恶性降价竞争、提升了中选率。从中选结果上看,同一产品类别中报价差异较小,外资企业和本土企业中标价格较为接近,威高骨科、大博医疗、三友医疗等国内头部企业中标情况良好。在同等终端价格下,本土企业在生产和运营成本等方面具备良好优势,国内龙头企业有望通过集采以价换量、提升市场份额。 投资建议: 本周大盘震荡下行,医药生物板块强势反弹,显著跑赢大盘指数,在31个申万行业中位列第一。从消息面上看,骨科集采耗材落地,竞标规则和降价幅度趋于温和;财政贴息贷款支持医疗设备更新,医疗新基建有望提速;药明生物被移出UVL,海外限制风险有所释放。继口腔种植医疗服务价格调控后,集采政策面再次呈现边际回暖趋势,引导企业良性竞争,利好行业长期健康发展。当前板块估值依旧处于底部区间,具备良好投资价值,政策面接连释放积极信号,有望提振市场信心。10月进入三季报披露期,建议密切关注上市公司业绩变化。建议重点关注资金实力雄厚、基本面稳健向好的优质企业,关注创新药、特色器械、连锁药店、血制品、二类疫苗、医疗服务、品牌中药、研发外包等相关板块及个股。 个股推荐组合:贝达药业、丽珠集团、华兰生物、益丰药房、凯莱英; 个股关注组合:康泰生物、惠泰医疗、乐普医疗、特宝生物、恒瑞医药等。 风险提示:政策风险;业绩风险;事件风险。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻7 3.投资建议8 4.风险提示9 图表目录 图12022年本周申万一级行业指数涨跌幅4 图22022年本周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物行业个股本周涨跌幅前十情况6 图6医药生物板块估值水平及相对估值溢价(TTM,剔除负值)6 图7申万一级行业PE估值(TTM,剔除负值)7 图8医药生物子板块PE估值(TTM,剔除负值)7 1.市场表现 本周医药生物板块整体上涨4.48%,在申万31个行业中排第1位,跑赢沪深300指数5.81个百分点。从子板块看,医疗器械涨幅最高,达到10.51%;化学制药、医疗服务、中药、医药商业和生物制品涨幅分别为4.14%、3.99%、2.69%、2.45%和1.61%。 图12022年本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源:Wind,东海证券研究所 图22022年本周医药生物子板块涨跌幅 资料来源:Wind,东海证券研究所 年初至今,医药生物板块整体下跌27.95%,在申万31个行业中排第27位,跑输沪 深300指数4.96个百分点。从子板块看,医药商业、医疗器械和化学制药跌幅相对较小,分别为-15.23%、-23.19%和-24.67%;中药、生物制品和医疗服务跌幅相对较大,分别为-28.05%、-32.93%和-34.72%。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源:Wind,东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源:Wind,东海证券研究所 个股方面,本周上涨的个股为315只(占比69.5%),下跌的个股131只(占比 28.9%)。涨幅前五的个股分别为大博医疗(44.7%)、双成药业(31.9%)、威高骨科 (29.7%)、华康医疗(27.4%)、东富龙(22.9%);跌幅前五的个股分别为创新医疗(-22.4%)、赛隆药业(-15.7%)ST太安(-14.7%)、万泽股份(-10.9%)、首药控股-U(- 9.6%)。 图5医药生物行业个股本周涨跌幅前十情况 资料来源:Wind,东海证券研究所 截止9月30日,医药生物板块PE估值为22.2倍,处于历史低位水平,在申万31个 行业中排第14位,相对于沪深300的估值溢价在112%。医药生物子板块中,医疗服务、化学制药、生物制品、中药、医药商业和医疗器械的PE估值分别为30.6倍、26.6倍、22.9倍、20.4倍、17.2倍和17.1倍。 图6医药生物板块估值水平及相对估值溢价(TTM,剔除负值) 资料来源:Wind,东海证券研究所 图7申万一级行业PE估值(TTM,剔除负值) 资料来源:Wind,东海证券研究所 图8医药生物子板块PE估值(TTM,剔除负值) 资料来源:Wind,东海证券研究所 2.行业要闻 国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购中选结果公布 9月27日,国家骨科脊柱类耗材集中采购于上海开标。本次集采根据手术类型、手术部位、入路方式等,将脊柱类耗材分为14个产品系统类别,29个竞价单元,872套系 统,几乎囊括所有脊柱类耗材,包括各种各样的螺钉、金属板、金属棒以及骨水泥、人工椎体等,满足了绝大部分临床需求。中选产品将于2023年1-2月起执行,采购周期三年。本次集采共有171家企业参与,152家拟中选,中选率为89%,包括美敦力、强生等跨国企业和威高骨科、大博医疗、三友医疗等本土企业。从价格上看,本次集采平均降价 84%,按约定采购量计算,预计每年可节约费用260亿元。(资料来源:国家组织高值医 用耗材联合采购办公室,中国医疗保险) 本次骨科脊柱类医用耗材集采,是继冠脉支架和人工关节之后的第三个高值耗材集采品种。从集采规则上看,新增了竞价比价价格≤最高有效申报价的40%即可获得拟中选资格这一兜底条件,给予了企业明确的价格预期,在一定程度上避免了恶性降价竞争、提升了中选率。从中选结果上看,同一产品类别中报价差异较小,外资企业和本土企业中标价格较为接近,威高骨科、大博医疗、三友医疗等国内头部企业中标情况良好。在同等终端价格下,本土企业在生产和运营成本等方面具备良好优势,国内龙头企业有望通过集采以价换量、提升市场份额。 中国新冠mRNA疫苗AWcorna在印尼获批紧急使用 9月30日,据沃森生物公司公告,印度尼西亚食品与药品监督管理局已在当天的新闻发布会上宣布沃森生物新冠病毒mRNA疫苗AWcorna在该国获批紧急使用,这是中国自主研发的首个获批海外上市的新冠mRNA疫苗。本次EUA批准该产品用于18岁及以上无新冠疫苗接种史的人群进行两剂接种;或用于18岁及以上完成新冠灭活疫苗基础免疫的人群接种一剂作为序贯免疫加强。AWcorna疫苗由中国人民解放军军事科学院军事医学研究院、苏州艾博生物科技有限公司与云南沃森生物技术股份有限公司合作开发。该产品于2020年6月获得国家药品监督管理局批准进入临床研究,按照GCP等要求在国内开展了I期、II期临床试验,并于2021年9月正式开展在空白人群中的关键注册III期国际多中心保护效力临床试验,分别在印度尼西亚、墨西哥和菲律宾三个国家共计入组20,812例受试 者。(资料来源:公司公告) 药明生物等公司被美国移出UVL 10月7日,美国商务部工业与安全局修订了更新的“未经核实名单(UnverifiedList, 简称UVL)”,药明生物在内的9家中国公司将从清单中被移除,官方正式消息将于10月 13日公开。2022年2月8日,药明生物等33家中国公司被列入美国商务部“未经核实名单”UVL,“未经核实名单”(UnverifiedList)意味着限制美国厂家将其产品卖给名单里的中国公司,这些企业在美国相关物项的出口、再出口和国内转让方面也将面临限制。(资料来源:新浪财经) 3.投资建议 本周大盘震荡下行,医药生物板块强势反弹,显著跑赢大盘指数,在31个申万行业中位列第一。从消息面上看,骨科集采耗材落地,竞标规则和降价幅度趋于温和;财政贴息贷款支持医疗设备更新,医疗新基建有望提速;药明生物被移出UVL,海外限制风险有所释放。继口腔种植医疗服务价格调控后,集采政策面再次呈现边际回暖趋势,引导企业良性竞争,利好行业长期健康发展。当前板块估值依旧处于底部区间,具备良好投资价值,政策面接连释放积极信号,有望提振市场信心。10月进入三季报披露期,建议密切关注上市公司业绩变化。建议重点关注资金实力雄厚、基本面稳健向好的优质企业,关注创新 药、特色器械、连锁药店、血制品、二类疫苗、医疗服务、品牌中药、研发外包等相关板块及个股。 个股推荐组合:贝达药业、丽珠集团、华兰生物、益丰药房、凯莱英; 个股关注组合:康泰生物、惠泰医疗、乐普医疗、特宝生物、恒瑞医药等。 4.风险提示 政策风险:医药生物行业政策推进具有不确定性,集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。 业绩风险:医药生物上市公司可能存在业绩不及预期,外延并购整合进展不及预期,产品研发进展不及预期等风险。 事件风险:医药生物行业突发事件可能造成市场动荡,影响板块整体走势,新冠疫情仍是当前很大不确定性因素。 分析师简介: 杜永宏:东海证券分析师,2022年4月加入东海证券研究所,主要研究和跟踪领域:医药生物行业。陈成:东海证券分析师,2022年8月加入东海证券研究所,主要研究和跟踪领域:医药生物行业。 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 市场指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 二、分析师声明: 本