3Q22业绩预告符合预期，实现量利齐升

市场数据(人民币) 8.92 7.42 1,494.25 308.52/166.17 3721 10522 总股本(亿股) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A股(亿股)总市值(亿元) 年内股价最高最低(元)沪深300指数深证成指 人民币(元) 业绩简评 22年10月10日公司预告Q3业绩：3Q22，公司预计实现归母净利11.9-12.3亿元，YoY+68.74-74.41%，QoQ+7.79-11.41%；预计实现扣非净利11.68-12.20亿元，YoY+81.19-89.26%，QoQ+9.92-14.82%，符合预期。 成交金额 恩捷股份 沪深300 经营分析 3Q22业绩：公司业绩高增主要系隔膜产品量利齐升。1）量：预计公司Q3出货12.5亿平，环比+8.7%；2）利：预计Q3单平净利在0.96元/平以上，较Q2（0.92-0.93元/平）有所提升；随着涂覆+出口比例提升，预计Q4及23年单平净利继续提升，有望保持在1元/平以上。 相关报告 1.《业绩保持高增，下半年涂覆+出口比例提升-1H22恩捷股份业绩...》，2022.8.31 四季度排产&业绩：目前公司单月排产约5亿平，Q4出货有望达15亿平以上，环比提升20%-25%以上；下半年海外松下项目持续放量，北美大客户订单逐季提升等，海外占比预计提升，22年全年出货有望达50亿平以上。 2.《1H22量利齐升业绩高增，盈利能力保持提升-恩捷股份1H22...》，2022.7.13 3.《行业特性决定竞争格局龙头优势保障超额收益-恩捷股份深度研究报...》，2022.4.17 涂覆&出口情况：公司目前在线涂覆产线12条，22年底预计达34条（占比涂覆产能一半以上），长期将以在线涂覆为主；此外涂覆占比22年底预计达40%（大客户涂覆比例提升至25%-30%以上），23/24年目标在50%/70%以上。此外，公司目前出口比例在20%-30%，22年底预计在30%以上，23-24年目标占比40%以上。出口&涂覆比例提升将提升公司单平净利，23-24年预计保持在1.1-1.2元/平以上。 投资建议 电动汽车行业景气度持续超预期，公司湿法隔膜领域的成本优势以及客户拓展有目共睹，其远超行业平均水平的工艺能力、研发投入以及管理水平，确保产品和成本优势持续增强；公司新产品增长曲线开始体现，布局铝塑膜、无菌包装膜等，有望复制其隔膜业务，成长空间广阔。22-23年盈利分别预计在50、80亿元以上，继续推荐！ 苏晨 分析师SAC执业编号：S1130522010001 suchen＠gjzq.com.cn 陈传红 分析师SAC执业编号：S1130522030001 chenchuanhong＠gjzq.com.cn 胡媛媛 联系人 风险提示 huyuanyuan＠gjzq.com.cn 新能源汽车销量不及预期，锂电池体系改变导致隔膜需求下降，实际控制人和董事、监事、高级管理人员减持股份风险，公司产能扩产不及预期。