互联网传媒行业周报：腾讯持续布局海外游戏CP，电影市场仍处于恢复周期

证腾讯持续布局海外游戏CP，电影市场仍 研 券处于恢复周期 究——互联网传媒行业周报（20220926-1009） 报 告增持（维持）本周行情 上周（22.09.26-22.09.30）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板 行业:传媒 指分别下跌2.1%、下跌2.1%、下跌0.6%、下跌2.6%。上周板块内个 日期: 2022年10月10日 股涨幅前三贵广网络（16.3%）、力盛赛车（14.5%）、分众传媒 （7.4%），后三恒信东方（-22.7%）、中原传媒（-16.3%）、实益达 分析师:陈旻 Tel:021-53686134 最近一年行业指数与沪深300比较 传媒 沪深300 22% 16% 10% 5% -1% 10/2112/2102/2205/2207/2209/22 -7% -13% -18% -24% E-mail:chenmin@shzq.comSAC编号:S0870522020001 行业周报 相关报告： 《互联网估值再次处于底部区间，关注内容电商带动的增长机会》 ——2022年09月27日 《腾讯网易获游戏版号，9月版号总量小幅增多》 ——2022年09月19日 《供给端验证“手转端”逻辑，快手持续探索短剧商业化模式》 ——2022年09月13日 （-16.0%）。上周海外传媒板块内个股涨幅前三乐享集团（13.4%）、拼多多（4.2%）、阿里巴巴（3.4%），后三趣头条（-23.5%）、阿里影业（-20.6%）、虎牙直播（-16.5%）。 本周观点 本周（10月4日）波兰独立游戏开发工作室GrubyEntertainment宣布，腾讯已已同意收购该公司少数股权，Gruby继续保持独立自主运营权。Gruby工作室由曾参与过《先驱者》和《巨型机械》的开发者组成，其首款游戏为赛博朋克主题肉鸽类FPS游戏。腾讯、网易等国内头部游戏公司持续布局优质端游研发能力，一方面端游本身存在较大的需求空白，另一方面VR/AR游戏更类似端游，游戏公司补强端游研发实力有望收获新一代游戏品类红利。我们认为端游市场在需求层面及供给层面均出现明显的利多因素和市场空间，继手游之后有望重新打开游戏市场新空间。（1）需求层面：根据我们4月23日发布的 《Steam国际版国区收入规模超600亿元，端游潜在市场规模超预期》，Steam国际版国区收入规模折合人民币约660亿元，超过一半端游需求外溢，端游在需求端表现强劲。（2）供给层面：根据我们9 月13日发布的《供给端验证“手转端”逻辑，快手持续探索短剧商业化模式》，端游及主机游戏研发兴趣逐年提高，相反手游研发兴趣由高点回落，我们预期未来端游类游戏产品的供给数量将明显回升。 截至10月7日21时，22年国庆档总票房14.92亿元，观影人次3599.4万，总场次270.5万场，观影数据仅相当于2016年水平，电影市场受疫情及内容供给影响，仍处于恢复周期。国庆档七部新片中，《万里归途》国庆档总票房超过10亿元，成为国庆档压舱石。根据界面文娱，今年国庆档7部新片均为一周内极限定档、极限宣发，预热时间较短导致票房转化率较低，且7部新片题材局限于主旋律题材电影和动画电影，内容供给丰富度相对较低，供给难以匹配潜在的需求缺口，叠加疫情影响，消费者观影需求相对较低。 投资建议 1、受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注O2O龙头【美团-W】，关注发力无人车及人工智能的【百度集团-SW】，同时关注超跌的互联网龙头【腾讯控股】等。 2、元宇宙政策面持续释放利好，建议关注相关投资机会。（1）虚拟实景方向：核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活 行业周报 动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等；（2）工业互联网及数字孪生方向:【宝通科技】;（3）元游戏方向:推荐【三七互娱】、 【完美世界】，关注【吉比特】;（4）NFT方向：关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】、【中文在线】；（5）虚拟数字人及虚拟直播方向：关注【蓝色光标】、【华扬联众】、【星期六】； （6）元宇宙平台方向：关注【天地在线】。 3、我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业厚积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。 4、影视行业政策面出现积极变化，关注短期乐观情绪推动下相关标的的主题性机会以及长期影视行业商业模式及逻辑出现新变化的趋势。关注【博纳影业】、【光线传媒】、【万达电影】、【华策影视】等影视标的。 风险提示 元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管边际向好不及预期、外部环境变化致风险偏好降低等风险、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、影视行业政策面边际向好不及预期等风险。 目录 1市场回顾5 2每周行业跟踪6 2.1影视6 2.2游戏11 2.3互联网&营销20 3风险提示21 图 图1上周各中信一级子行业市场表现（单位：%）5 图22022年以来各中信一级子行业市场表现（单位：%）5 图3上周（22.9.26-9.30）涨幅前十个股（单位：%）5 图4上周（22.9.26-9.30）跌幅前十个股（单位：%）5 图52022年以来涨幅前十个股（单位：%）6 图62022年以来跌幅前十个股（单位：%）6 图7近52周周观影人次情况（22.10.3-22.10.9）8 图8近52周周票房情况（22.10.3-22.10.9）8 图9幻塔IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图10诛仙IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图11完美世界IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图12新笑傲江湖IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图13梦幻新诛仙IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图14问道手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图15一念逍遥手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图16荣耀大天使IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图17斗罗大陆：魂师对决IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图18斗罗大陆：武魂觉醒IOS端周度估算流水跟踪（万美元）15 图19云上城之歌手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元） ....................................................................................15 图20原神手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）15 图21王者荣耀IOS端周度估算流水跟踪（万美元）16 图22奥比岛IOS端日度估算流水跟踪（万美元）16 图23暗黑破坏神不朽IOS端日度估算流水跟踪（万美元） ....................................................................................16 图24全球主要国家和地区IOS端游戏排名情况（22.10.8） ....................................................................................17 图25短视频平台百度搜索指数20 图26中长视频平台百度搜索指数21 图27内容电商平台百度搜索指数21 表 表1：本周上映影片票房（22.10.3-22.10.9）7 表2：本周票房前十名院线（22.10.3-22.10.9）9 表3：本周热度指数前十名剧集（22.10.3-22.10.9）9 表4：本周热度指数前十名综艺（22.10.3-22.10.9）10 表5：本周热度指数前十名网络大电影（22.10.3-22.10.9） ....................................................................................11 表6：本周热度指数前十名动漫（22.10.3-22.10.9）11 表7：2022年10月8日华为角色扮演游戏排名情况17 表8：2022年10月8日小米游戏下载榜排名17 表9：2022年10月8日应用宝游戏热销榜排名18 表10：2022年10月8日百度游戏热销榜排名18 表11：上上周游戏大盘（安卓）（22.9.19-22.9.25）19 表12：上上周游戏大盘（iOS）（22.9.19-22.9.25）19 表13：本周手游开测汇总表（22.10.3-22.10.9）20 1市场回顾 上周（22.09.26-22.09.30）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌2.1%、下跌2.1%、下跌0.6%、下跌2.6%。 上周板块内个股涨幅前三贵广网络（16.3%）、力盛赛车 （14.5%）、分众传媒（7.4%），后三恒信东方（-22.7%）、中原传媒（-16.3%）、实益达（-16.0%）。 上周海外传媒板块内个股涨幅前三乐享集团（13.4%）、拼多多 （4.2%）、阿里巴巴（3.4%），后三趣头条（-23.5%）、阿里影业（-20.6%）、虎牙直播（-16.5%）。 图1上周各中信一级子行业市场表现（单位：%）图22022年以来各中信一级子行业市场表现（单 位：%） 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 60 40 医药餐饮旅游食品饮料创业板指纺织服装 煤炭银行 轻工制造交通运输农林牧渔深证成指上证综指 家电房地产建材传媒 电力设备电力及公用事业电子元器件 基础化工计算机通信 非银行金融 机械商贸零售 建筑汽车钢铁综合 石油石化有色金属国防军工 20 煤炭交通运输石油石化房地产农林牧渔餐饮旅游 银行建筑 电力及公用事业 纺织服装食品饮料 综合有色金属上证综指 汽车家电 商贸零售基础化工 钢铁机械 非银行金融电力设备 通信国防军工轻工制造 建材深证成指 医药创业板指计算机传媒 电子元器件 0 -20 -40 -60 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周（22.9.26-9.30）涨幅前十个股（单位：%） 图4上周（22.9.26-9.30）跌幅前十个股（单位：%） 16.34 14.45 7.396.33 4.974.524.474.214.203.73 -10.64-10.63-10.18 -12.02-11.68 -13.09 -14.67 -16.25-16.01 -22.72 恒信东方 中原传媒 实益达 *ST巴士 金逸影视 新华网 粤传媒 中文在线 读客文化 三六五网 180 16 -5 14 12 10 8-10 6 2 4-15 贵广网络 力盛赛车 分众传媒 电魂网络 ST光一 宣亚国际 华扬联众 金陵体育 *ST嘉信 冰川网络 0 -20 -25 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图52022年以来涨幅前十个股（单位：%）图62022年以来跌幅前十个股（单位：%） 140 120 100 80 60 40 20 贵广网络 盛讯达 0 0 122.44 52.01 37.1830.87 22.7221.48 12.6512.5410.4810.37 -63.16 -59.43-58.51-57.98-57.29-56.25-55.95 - 71.64 -68.19 -87.97 *ST长动 当代文体 恒信东方 腾信股份 新文化 视觉中国 蓝色光标 读客文化 芒果超媒 锋尚文化 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70