西南证券：医药行业——口腔种植门槛降低，升级需求推动高端民营口腔发展

口腔种植门槛降低， 升级需求推动高端民营口腔发展 西南证券研究发展中心医药杜向阳团队 2022年9月 投资要点 口腔种植需求持续扩大，服务价格调整政策较为缓和 我国口腔种植医疗服务需求端持续扩大，行业处于快速发展期。2011年至2020年，我国年种植牙数量从13万颗增加至362万颗，年均复合增长率超过50%，种植牙行业处于快速发展阶段。我国种植牙渗透率29颗/万人，远低于发达国家，仍存在提升空间。 政策持续收紧，2022年9月服务价格调整政策理性缓和。口腔种植需求与日俱增，为规范行业发展，调整行业中不合理项目价格，自2019年开始各省市均出台相关政策以调整口腔种植项目价格，2022年9月国家医保局对项目计算方式及价格进行确立，确定了“技耗分离”的计价方式，推进牙冠价格透明化以及种植体集中采购，调整公立三级机构种植服务价格为4500元/颗，且可根据经济、种植难度等不同上浮，调整服务较之前地方政策缓和，引导民营机构种植项目价格符合竞争规律和群众预期的水平。 种植牙冠定制化程度高，种植体及修复材料或将加速国产替代 种植牙由种植体系统以及牙冠构成，种植项目降价或将带动骨粉、修复膜等产品放量，集采政策或推动种植行业国产替代。牙冠制作人工依赖度高、定制化程度高，目前国内多由技工所对接医院牙冠制作的需求，中国较低的劳动力成本以及高度发达的物流系统使得牙冠制作国产化较高。种植项目整体降价，预计将有更多患者选择种植方式进行牙列缺失的治疗，老年人为患者主体，且老年人自身骨量相对不足，大部分需要植骨，预计将促进骨粉、修复膜等行业产品放量。种植体、牙冠、修复材料等目前均以进口品牌为主，随着集采政策推行，预计将会有更多国产品牌进入名单，促进国产替代。 集采落地普通种植费用预计在万元内，高端需求患者流入民营推动高端市场发展 预计牙冠阳光挂网竞价价格约307元，中低端植体集采后价格为挂网价30-40%。根据完全竞争理论以及安徽省种植牙集采经验，对牙冠、种植体系统阳光挂网/集采后几个进行测算，预计牙冠价格约在307元/颗，中低端植体价格约1200-1800元/套，高端植体中高端产品线不参与集采，预计集采落地后将实现中低端植体万元以内种植。 预计高端口腔种植需求患者将推动高端民营口腔医疗市场快速发展。对于有经济能力且有更高要求的患者，若进口 高端品牌不参与集采，则该部分患者只可在民营机构就医，利好高端民营口腔市场发展。 相关标的 建议关注通策医疗、瑞尔集团、奥精医疗、正海集团等。 风险提示 行业竞争加剧风险，医疗事故风险，新冠疫情加剧风险，其他医药行业政策风险。 1 1.1正畸、种植和修复是市场规模前三的口腔细分领域 我国民众的口腔健康意识不足，口腔常见病呈现患病率较高而治疗率较低的特点。 正畸、种植和修复是市场规模最大的口腔细分领域，是口腔科的利润中心。根据医趋势、Med+研究院和美团医疗的报告，2020年我国正畸、种植牙和修复的市场规模分别为276亿元、240亿元和234亿元，是市场规模最大、增长最快的三个口腔细分领域。根据智研咨询数据，2011年至2020年，我国年种植牙数量从13万颗增加至362万颗，2011年至2018年的年均复合增长率超过50%，种植牙行业处于快速发展阶段。 部分牙科疾病患病率 细分疾病/症状 中国患病率 中国治疗率 5岁 12岁 35-44岁 65-74岁 牙列缺失 0.06% 6.8% 63.2%（2015，65-74岁） 错�畸形 72.97%（恒牙列），52.84%（乳牙列），71.21%（混合牙列） 较低 牙龈炎 牙龈出血 57.7% 77.3% 68% 很低 牙周炎 牙周袋 40.9% 52.2% 很低 龋齿 66% 28.9% 88.1% 98.4% 4.1%，16.5%（2015，5岁和12岁） 2020年中国口腔细分领域市场规模（亿元） 300 400 2011-2020我国种植牙数量（万颗） 362 120% 250 200 150 100 50 350 300 250 200 150 100 50 0 38.5% 1318 66.7%66.7% 50 30 96.0% 98 44.9% 142 196 38.0% 240 22.4% 312 30.0% 16.0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 276 240 234 164 11.2 9.4 0 正畸种植牙修复美白和洗牙拔牙补牙 2011201220132014201520162017201820192020 种植牙数量（万颗）增长率 数据来源：2005年和2015年全国口腔流行病学调查，时代天使招股书，医趋势，Med+研究院，美团医疗，智研咨询，Med+研究院，西南证券整理2 1.2种植牙市场快速增长，渗透率仍有提升空间 我国种植牙渗透率29颗/万人，远低于发达国家。根据士卓曼披露数据，2020年，韩国种植牙渗透率最高，达600颗 /万人，西班牙、意大利、德国等发达国家也均超过100颗/万人。随着种植牙不断推广、纳入医保目录和居民消费水平提高，中国种植牙渗透率有较大的提升空间。 种植体是种植牙的第一大耗材。2020年，从我国种植牙市场规模结构看，医院服务费用占比76%，种植体占比 10.4%，修复材料占比9.6%，牙冠占比3.5%。 义齿 种植基台 国产：4000-8000 国产：400-500 手术费用 3000-5000 / / 牙冠 1000-3000 300-800 40%-55% 种植基台 1000-5000 100-500 同种植体 修复材料 1000-3000 500-1500 80%-90% 修复材料 9.6% 种植体 10.4% 牙冠 种植修复终端费用结构、出厂价和毛利率情况（政策调整前） 种植体 患者终端价格（元）欧美：10000-20000+日韩：5000-10000 平均出厂价（元）欧美：1600-3000日韩：500-800 毛利率 欧美：70%-80%日韩：40%-60% 种植体 2020年中国种植牙市场规模结构 2020年全球部分国家种植牙渗透率 3.5% 口腔医院和其他费用76.4% 700 600 500 400 300 200 100 0 种植牙渗透率（颗/万人） 韩国西班牙意大利德国澳大利亚美国中国印度 数据来源：前瞻产业研究院，士卓曼，西南证券整理3 1.3口腔种植需求与日俱增，规范行业政策收紧 口腔种植需求持续扩大，为规范行业发展政策逐步收紧。口腔种植需求旺盛，但是收费高和收费不规范的问题影响了口腔种植领域的健康有序发展，民众对于整顿行业秩序、降低收费价格的呼声由来已久。随着人民对口腔种植需求不断扩大，2019年11月浙江省提出对种植牙等项目服务价格管理，而后江苏、四川、安徽等省份陆续对种植项目价格给予关注。2022年1月，国务院常务会议提出对种植牙等高值耗材分别在国家和省级层面开展集采；同年8月，发布开展口腔种植医疗服务价格治理的征求意见稿；9月，发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》及其政策解读，确立了“技耗分离”的计价方式，推进牙冠价格透明化以及种植体集中采购，调整公立机构种植服务价格，引导民营机构种植项目价格符合竞争规律和群众预期的水平。 口腔种植项目价格管理相关政策时间轴 数据来源：中国医疗器械行业协会，QYResearch，西南证券整理4 1.3口腔种植需求与日俱增，规范行业政策收紧 口腔种植项目价格管理相关政策（按时间先后排序） 发布单位 时间 文件名 相关内容 浙江省物价局、浙江省卫生厅 2019年11月 《关于进一步明确和完善有关医疗服务价格 政策的通知》 口腔种植、人工授精、胚胎移植、试管婴儿按特需医疗服务项目管理 江苏省医保局、江苏省卫健委 2019年12月 《关于授权设区市管理部分医疗服务价格的 通知》 医疗服务项目由省级管理，医疗服务价格实行分级管理，在2015年授权设区市管理部分医疗服务项目价格的基础上，再授权设区市政府管理部分医疗服务项目价格，具体项目包括口腔种植手术。 宁波市医保局 2021年8月 《关于进一步明确医保历年账户支付种植牙项目的方案（征求意见稿）》 调整口腔种植牙项目整体医保支付标准，通过制定医保支付限额工作，将打破现行种植牙价格体系。建立医保历年账户可支付的种植牙品牌目录，未纳入的品牌目录内产品，医保历年账户不予支付。 四川省药械招标采购服务中心 2021年11月 《川药招〔2021〕258号关于开展部分口腔类高值医用耗材产品信息采集工作的通知》 为贯彻落实国家关于常态化推进药械集中带量采购工作的要求，开展部分口腔类高值医用耗材信息申报相关事项。申报产品范围为口腔种植体、修复基台、种植修复配件（含愈合基台、覆盖螺丝、转移杆、扫描杆、替代体、修复基底、基台螺丝、基台保护帽、临时基台）等组成口腔种植体系统的医用耗材。 国务院 2022年1月 国务院常务会议 国务院常务会议对2022年集中带量采购工作划定了工作重点。会议指出逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采 安徽省医保局 2022年3月 《2022年全省医疗保障工作要点》 探索省采耗材扩品、扩围，开展骨科创伤、药物球囊、种植牙等集采。 四川省药械招标采购服务中心 2022年4月 《川药招〔2022〕92号关于开展第二轮口腔类高值医用耗材产品信息采集工作的通知 2021年11月四川省药械招标采购服务中心已完成第一轮口腔类高值医用耗材产品信息采集工作，近期省药招中心收到部分生产企业关于增加产品信息的申请，经研究决定，将开展第二轮产品信息采购工作相关事宜。 国家卫生健康委员会、国家医 疗保障局等九部委 2022年5月 《2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不 正之风工作要点》 规范牙科医疗服务和耗材收费，规范公立医院牙科医生多点执业，对于开展种植牙服务，但不参加种植牙耗材省际联盟采购的医疗机构开展重点督察。 国家医保局 2022年8月 《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调 查登记工作的通知》 全面开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作。调查方式：调查登记工作由各省级医疗保障部门统一组织，省和地市级医疗保障部门按照价格管理权限和属地原则相结合方式，对辖区内开展口腔种植服务的各级各类医疗机构逐一进行调查登记。调查登记内容：主要包括口腔种植的医疗服务价格、口腔种植的种植体系统价格、牙冠产品价格或加工服务收费、口腔种植总体费用情况四类。 国家医保局 2022年8月 《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价 格专项治理的通知（征求意见稿）》 一、规范口腔种植医疗服务和耗材收费方式；二、强化口腔种植等医疗服务价格调控；三、精心组织开展种植牙耗材集中采购；四、实施口腔种植收费综合治理 国家医保局 2022年9月 《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价 格专项治理的通知》 确立了“技耗分离”的计价方式，推进牙冠价格透明化以及种植体集中采购，调整公立机构种植服务价格，引导民营机构种植项目价格符合竞争规律和群众预期的水平。 数据来源：国家医保局，卫健委，各省医保局，西南证券整理5 1.3口腔种植需求与日俱增，规范行业政策收紧 口腔种植项目价格管理相关政策时间轴 时间级别 文件 关于开展第二轮口腔类高值 产品范围种植体、修 参与机构 民营机构是否自愿 种植牙品牌 项目内涵 收费标准 最新进展（截至2022年9月10日） 2022.4 四川省 医用耗材产品信息采集工作 的通知 复基台、修 复配件 暂未有细化政策发布 耗材费：植体、基台耗材费：目录内议价成功 2022.8 蚌埠市 蚌埠市关于开展种植牙项目 试点工作的通知 种植体等 第一人民医院、蚌埠医学 院第一附属医院、902医 院、五河县人民医院等11是 家公立医疗机构；蚌埠口 均为国产 牙冠、配件等 服务费：检查费、基 础治疗、影像检测 品牌按照议