投资科学 电子商务生存

股票研究 2022年9月23日 投资科学 电子商务生存 自2016年以来的巴克莱信用卡数据指向买家保留恢复到新冠疫情前的水平;然而，积极的趋势在大流行前的EBAY，POSH和SFIX支持我们的观点：参与度不会一直恢复。水平 市场继续大放异彩，更好地吸引买家。 客户生存分析:我们使用巴克莱信用卡面板来检查 六家电子商务公司（易趣、埃奇、时标、旋转、缝纫和雷杜普）。查看以下从每个品牌购买的产品比例 多年来，他们一直是一个活跃的客户，我们能够看到行为是如何变化的每个品牌并假设其当前路径与Covid之前的水平相比如何。 保留的比较:我们发现Ebay在 最新的队列和相对于其2016/2017年平均留存率的最高比率。特别是 Ebay看到大流行之前每个连续队列的相对趋势都在改善，我们认为，随着Ebay专注于倾向于高 买家参与度，例如收藏品。缝合修复，时髦，埃齐和旋转也显示与大流行前的平均水平相比，留存率和比率都很高。对于旋转， 2021年强劲的“重新开放”趋势反映了许多市场名称看到的2020lif，这确实 提出一个问题，即这种影响是否也会转瞬即逝，或者保留率是否会继续保持更强向前。Poshmark强大的买家参与度（每天28分钟以上，许多用户参与 与应用程序每天）似乎不能推动长期的一致购买行为-有点 令人惊讶的是，尽管在任何时候只有大约10%的注册用户是活跃客户。 焦点 投资科学 瑞安Preclaw(v) +12124122249 ryan.preclaw@barclays.comBCI,美国 特洛伊李(iv) +12125261825 troy.li@barclays.comBCI,美国 哈维兰德Sheldahl-Thomason(iv) +12125266246 haviland.sheldahl-thomason@barclays.comBCI,美国 美国互联网 特雷福年轻,CFA +12125263098 trevor.young@barclays.comBCI,美国 罗斯·桑德勒 +14152634470 ross.sandler@barclays.comBCI,美国 方法 我们分析巴克莱信用卡数据，以建立买家群体并确定我们自己的每家公司的存活率随时间变化。每年的队列由所有 我们小组中的客户（1）在当年从该品牌购买，并且（2）在 总体上至少两次。对于客户流失，我们然后测量这些同期群帐户的比例在接下来的几年里，该购买将再次购买。包括2021年同期群和客户 保留到2022年到目前为止，我们在分子中使用了截至7月份的年初至今的信息每年的军团将可比。 以下是按公司划分的这些结果的细分。 巴克莱资本公司和/或其附属公司之一确实并寻求与公司开展业务 在其研究报告中有所涉及。因此，投资者应该意识到，该公司可能有一个可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应该考虑这一点 报告仅为做出投资决策的一个因素。 (iv)作者是注册的美国股票研究分析师，受美国FINRA规则2241的约束 (v)作者是注册的美国股票研究分析师，受美国FINRA规则2241的约束，并且 谁可以根据FINRA规则2242撰写债务研究。 请参阅从第14页开始的分析师认证和重要披露。 完成时间：23-9月22，00：17GMT发布日期：23-9月22日，04：10GMT限制——外部 易趣 2020年，Ebay所有大流行前群组的客户存活率均有所上升（例如，2016年四年后，同期群的客户保留率飙升，三年后，2017年同期群，以及 依此类推）。2020年的队列在所有组中的保留率最高，但这一比例已经下降接近2019年的水平为2021年队列。 似乎在两年之后，留存率下降到更接近2016/2017年度的平均人数。高于平均水平11至23点。与2020年同期群相比，2020年的比率最高平均出局一年，其次是2021年组。这一趋势可能表明，在一个 2020年留存率短暂飙升，留存率正在恢复到大流行前的水平。这与平均两年相比，2017年和2018年的队列比例最高，而2020年在第1年和第2年之间出现了下降。这可能表明客户参与度的长度 随着时间的推移，它正在缓慢下降，但在较短的时间内变得越来越强。总的来说，这种回归是这并不特别令人惊讶，因为“重新开放”和shif回到历史消费行为离线 在过去的几个季度中，许多横向市场一直是逆风。它 然而，EBAY的类别混合shif和重点领域还有待观察，例如收藏品将在中期内体现为客户保留。 菲古雷1.2021年的客户保留率已回落至2019年的水平2020年afer巧妙地上升。 菲古雷2.大流行年度队列的保留率最高（2019年，2020,2021) 120%100% Ebay队列生存 70%60% Ebay队列生存 80% 50% 60% 40% 40% 30% 20% 20% 0% 0 1 2 3 4 5 6 10% 年从开始 0% 2016客户保留 2017客户保留 2017 20182016客户保留 2019 2020 20212022 2017客户保留 2018客户保留 2019客户保留 2018客户保留 2019客户保留 2020客户保留 2021客户保留 2020客户保留 2021客户保留 来源:巴克莱研究来源:巴克莱研究 菲古雷3.ebay两年后的增长最近趋于平稳 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Ebay队列 生存 2019群 2020群 2021群 2018群 2016群 2017群 201720182019202020212022 来源:巴克莱研究 来源:巴克莱研究 来源:巴克莱研究 图4。ebay保留在队列图5。分以上2016/17avg队列 2016年从开始 2017 2018 2019 2020 2021 以上，2018分以上，2019分以上，2020分以上，2021年 1 35.0% 32.9% 45.0% 53.1% 57.5% 54.6% 11.1% 19.2% 23.5% 20.7% 2 23.1% 32.4% 50.5% 48.5% 46.7% 22.8% 20.8% 19.0% 3 27.0% 41.0% 47.4% 42.0% 13.4% 8.0% 4 36.0% 39.3% 40.6% 3.0% 5 35.8% 34.2% 6 31.2% Etsy Etsy的客户存活率在2020年也上升了，所有大流行前的队列。在 大流行年份，我们看到一年的保留率处于最高水平，但这又回到了更为正常的水平两年afer。 似乎在两年内，留存率下降到更接近2016/2017年的平均数。 比2016/2017年的平均水平高出8至11分。此外，2018年和2019年的队列 两年后，留存率比平均水平高出11个百分点，但在2020年下降到8个百分点。 和2021年的团体。这一趋势可能表明他们的保留率正在恢复到Covid之前的趋势。我们有点担心活跃的买家增长可能会开始出现转机（超过100万的季度/季度）。净客户流失和同比客户增长放缓至低两位数区域），作为需求 在关键类别中，例如家庭和生活用品。随着大湄公河次区域的增长也有望在第三季度下降 （可能还会再过几个季度），我们确实想知道Etsy是否会看到买家保留率恢复更接近Covid之前的趋势（与新的，更高的保留水平重置相比）。 菲古雷6.2021年客户保留率保持在2020年的水平菲古雷7.我们看到2020年所有大流行前队列的留存率都有所上升和高流行的军团 Etsy队列120%生存 100% 60% 50% Etsy队列生存 80% 40% 60% 30% 40%20% 20% 0% 10% 0 1 2 3 4 5 6 0% 年从开始 2017 2018 2019 2020 20212022 2016客户保留2018客户保留 2017客户保留2019客户保留 2016客户保留2018客户保留 2017客户保留2019客户保留 2020客户保留 2021客户保留 2020客户保留 2021客户保留 来源:巴克莱研究来源:巴克莱研究 菲古雷8.etsy最近两年的留存率有所下降 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Etsy队列 生存 2019群 2021群 2020群 2017群 2018群 2016群 201720182019202020212022 来源:巴克莱研究 年从 开始 2016 2017 2018 2019 2020 2021 以上，2018分以上，2019分以上，2020分以上，2021年 0.9% 12.0% 8.5% 8.8% 11.3% 11.9% 8.4% 6.0% 6.6% 1.6% 图9。etsy保留在队列图10。分以上2016/17avg队列 1 38.5% 38.7% 39.5% 50.6% 47.1% 47.4% 2 30.2% 32.0% 42.5% 43.0% 39.6% 3 26.9% 36.6% 37.8% 38.3% 4 32.2% 33.4% 34.4% 5 29.5% 30.5% 6 27.6% 来源:巴克莱研究 来源:巴克莱研究 Poshmark 自2016年以来，Poshmark的客户存活率基本持续上升，2020年有所下降对于所有大流行前的队列（我们看到2018年两年的存活率有所下降）后来与之前的队列相比，但这一趋势在随后的队列中得到了纠正）。在2020年，一年和两年的保留率处于最高水平。 与2016/2017年的队列平均值相比，留存率实际上随着 年过去（不包括对应于2020年的年份，我们看到2019年的利率低于 2016/2017年平均一年，2018年下降两年）。最近一年 与2019年，2020年和2021年同期群的平均水平相比，增幅最大。这可能意味着他们在Covid期间（不包括2020年）的保留率更高，并且 可能会增长。这种乐观情绪在一定程度上被长期留存率的降低所缓和。绝对值-例如，在4年内低于20%-因为这似乎与 平台上的类似社交的参与以及寻找一次性项目的“游戏化” 让买家回到应用程序。也就是说，我们确实喜欢保留率所证明的。在几乎每个连续的队列中定向改善趋势，并寻找这个 继续下去。 菲古雷11.Poshmark的留存率在2021年最高，略高于2020年的水平 菲古雷12.在大流行年度，留存率继续增加军团 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Poshmark 队列生存 012 3 4 5 6 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Poshmark 队列生存 年从开始 2017客户保留 2019客户保留 2021客户保留 2017 2018 2016客户保留 2018客户保留 2020客户保留 2019 2020 2021 2017客户保留 2019客户保留 2021客户保留 2022 2016客户保留 2018客户保留 2020客户保留 来源:巴克莱研究来源:巴克莱研究 菲古雷13.两年后，时标的增长略有不稳定 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Poshmark队列 生存 2021群 2020群 2016群 2017群 2018群 2019群 201720182019202020212022 来源:巴克莱研究 来源:巴克莱研究 来源:巴克莱研究 图14。Poshmark保留在队列菲古雷15.高于或低于2016/17年平均的分数 年从 开始 2016 2017 2018 2019 2020 2021 分不同,2018分不同,2019分不同,2020年 分不同,2021 1 40.6% 41.7% 44.9% 40.4% 47.7% 49.1% 3.7% -0.8% 6.5% 8.0% 2 24.6% 29.3% 28.8% 34.4% 37.8% 1.9% 7.4% 10.8% 3 21.8% 21.8% 27.0%