全球宏观的想法

焦点 Res我们 AjayRajadhyaksha +12124127669 ajay.rajadhyaksha@barclays.comBCI,美国 G埃马croThoughts 不买这种下降 2022年9月26日 在来源说明中提到的地方，本报告中所表达的观点都来自于以前发表的研究。关于进一步的细节，包括重要的披露的信息和分析师的认证，请按照每页和第8页的链接进行。 本文件是为机构投资者准备的，不受适用于债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。 根据美国FINRA规则2242为零售投资者编写。巴克莱银行为自己的账户并在全权委托的基础上交易本报告中涉及的证券。代表某些客户。这种交易利益可能与本报告中提供的建议相悖。 请参阅第9页开始的分析师证明和重要披露。 马克斯·凯特森 +44(0)2035552386 max.kitson@barclays.com 英国巴克莱银行 •本周是一个古老的一周，因为股票和外汇推动了所有其他市场的发展。 •央行现在不仅要对抗金融，还要对抗美元的涨势 -英国金融资产仍处于困境，即使在周五的行动之后 •理解这一切——不买这种下降 226September2022 •上周都是关于债券和外汇的，股票只是来凑热闹的。 o美联储在短短一周内将短期曲线重新定价35-45个基点 o美国2年期收益率本周上涨35bp，而12月23日合约便宜了45bp。 -然而，美联储并不是金融市场上最重要的发展。 o英国的债券和英镑都出现了类似于E-M-的崩溃，在小规模的萌芽之后，英国的债券和英镑都出现了崩溃。 o自8月初以来，英国5年期国债收益率上升了250bp o英镑兑美元跌至四十年来的最低点，而且这种情况可能还没有结束。 •日本财政部干预外汇市场支持JPY，这是1998年以来的第一次。 o周四，该消息引发了美国利率的陡峭化。 o财政部有一个130万亿人民币的战争基金；另一方面是美元的敦促和YCC。 o我们预计，在JPYUSD的145-146点之间，会有新的进展，而且会有新的活力。 •在股票下跌的同时，投资者似乎是我的参与者，VIX指数低于30。 326September2022 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 5y科大(bp)实际收益率盈亏平衡 1516171819202122 资料来源:彭博,巴克莱(Barclays)的研究来源:美国联邦储备理事会(美联储,fed)、巴克莱(Barclays)的研究 9月FOMC：希望最好，计划最早(22年9月22日) 426September2022 •在能源价格上限之上的小型预算减税，显然吓坏了市场。 o虽然电缆处于几十年来的低点，但欧元-英镑仍未达到2022年的最弱水平 o债券方面的情况在某种程度上更令人担忧，5年期金边债券收益率上升了惊人的50个百分点。星期五 •鉴于周末的新情况，英国金融市场本周不可能稳定下来。 o克瓦腾总理周日表示，除了周五的减税之外，还有更多的减税措施。庵野unce我元 o他此前还表示，任何重大的削减都将在"新的一年"才宣布。 •英国是also与供应日本的财政部为保护自己的利益而进行的干预；它的外汇数量少得多。res举行 o该国也有大量的经常账户赤字，特别是在2022年的能源冲击之后 o我们并不期待英国央行提前加息；这将有恐慌的意味，并会影响到新兴市场。 comparisons o此外，市场现在对英国央行连续加息100个基点进行定价，这将很难做到。德生活r •目前的最小阻力是英镑金融市场在未来几天进一步走弱。 526September2022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 5y镀金(bp)bpGBPUSD(RHS) 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 1月22日3天5月22日Jul-22Sep-22 来源:英国央行,布隆伯格,巴克莱研究 英国经济研究：小预算，大后果（2022年9月26日）。 资料来源:彭博,巴克莱(Barclays)的研究 626September2022 •我们曾预计在FOMC会议结束后风险资产会出现短期反弹。 o今年美联储新闻发布会结束后，风险资产通常会出现反弹。 o我们是错误的;美联储的超级-hawkishne年代粉碎的危险年代entiment •美联储以及美元大涨，正迫使央行同时对抗通胀和货币疲软 o瑞典、瑞士和挪威上周都在积极加息 o同样地，印度尼西亚、菲律宾和南非等新兴市场国家也紧随其后。 o日本央行和中国人民银行是两个不表的例外–到目前为止 •风险环境在未来几天可能会变得更糟 o大量美联储官员本周将发表讲话，重申美联储的鹰派立场 o意大利很可能会出现一个极右翼政府，这可能会使投资者对我们产生怀疑。 o最重要的是,似乎没有一个近了术语催化剂改变美元的冲动 •特别是，在我们看来，英镑-美元有可能滑落至平价的真正风险。 o马可王tsalso重新测试日本日元的支持,更多的秘诀外汇和债券市场波动 o除其他新兴市场国家外，人民币和印度卢比的贬值现在也在加快步伐 •我们建议关注任何短期的反弹；这不是买入下跌的一周。 726September2022 •全球经济周刊》。货币紧缩：更多的是要来（2022年9月23日）。 •全球利率周:所有在(2022年9月22日) •9月FOMC会议：希望最好，计划最坏(2022年9月22日) •英国经济学研究。小预算，大实惠（2022年9月26日）。 •英国交叉资产研究。小型预算：风险和后果（2022年9月26日） 826September2022 分析师认证(s) 我们，AjayRajadhyaksha和MaxKitson，特此证明(1)本研究报告中表达的观点准确反映了我们对任何或所有标的证券或发行商的个人观点 (2)我们的报酬在过去、现在或将来都不会与本研究报告中的具体建议或观点直接或间接相关。 重要的信息披露: 巴克莱研究是由巴克莱银行的投资银行（InvestmentBankofBarclaysBankPLC）及其附属机构（统称为"巴克莱"，各称"巴克莱"）制作的。除非另有说明，本研究报告的所有作者都是研究分析师。报告顶部的出版日期反映了报告产生的当地时间和 可能在格林尼治时间differfrom提供的发布日期。 Av的转会可能性说秘密地压力: 关于目前涉及本报告主题的任何发行人的重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com，或定期发送一份书面请求至。 BarclaysResearchCompliance,745SeventhAvenue,13thFloor,NewYork,NY10019orcall1-212-526-1072. 巴克莱资本公司和/或它的一个子公司正在并试图与它的档案中所涉及的公司进行交易。因此，投资者应注意，巴克莱银行可能有可能影响本报告目标的利益冲突。巴克莱资本公司和/或其关联公司作为委托人定期进行交易，并通常提供流动性（作为市场 在作为本报告主题的债券（及其相关的对手）中，巴克莱银行的交易员或其他人员可能持有长仓和/或短仓。）巴克莱银行的交易部门可能在这些债务中持有长仓和/或短仓。证券、其他金融工具和/或竞争对手，这可能对投资客户的利益构成冲突。如有需要，并须接受适当的信息处理。 由于限制，巴克莱固定收益研究分析师经常与交易台人员互动，讨论当前的市场状况和价格。巴克莱固定收益研究分析员接受 基于各种因素的报酬，包括但不限于他们的工作质量、公司的整体业绩（包括投资银行部的业绩）、公司的管理水平、公司的管理水平、公司的管理水平。证券公司业务的盈利能力和收入，以及该公司投资客户对分析员所涉及的资产类别的兴趣。在任何情况下 这些信息来自巴克莱银行的交易柜台，本公司不保证其准确性和完整性。所有的水平、价格和空间都是历史性的，并不意味着这些信息的准确性。本文件不一定代表当前的市场水平、价格或价差，部分或全部内容可能在本文件出版后发生变化。Barclays研究部生产各种类型的 包括但不限于基本面分析、股票分析、定量分析和交易理念。巴克莱银行的一种类型的建议和想法包含在其中。研究报告可能与其他类型的巴克莱研究报告中的内容不同，无论是由于不同的时间范围、方法或其他原因。 为了获取巴克莱银行的声明，请参考https://publicresearch.barcap.com/S/RD.htm，以了解巴克莱银行关于档案传播的规定和程序。为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请访问：https://publicresearch.barcap.com/S/CM.htm。 说秘密地保证有关信息来源(s) Copyright©(2022)Sustainalytics.可持续发展公司保留对其可能包含在此文件中的亲属信息和数据的所有权和所有知识产权。任何Sustainalytics’ 本网站所包含的信息和数据不能被共享或重新分发，仅用于提供信息，不构成投资建议，也不保证完整、及时和准确。 、准确。Sustainalytics’信息和数据是受条件限制的，可在https://www.sustainalytics.com/legal-disclaimers/。 Bloomberg®是BloombergFinanceL.P.及其A.的培训机构和服务机构。ffiliates(贴画影响供应“彭博”)和BloombergIndice's是彭博社的商标。证券交易所或布隆伯格Bloomberg不批准或认可这些材料，也不保证其中的任何信息的准确性或完整性。 在法律允许的最大范围内，彭博公司不承担任何关于从中获得的结果的明示或暗示的责任，也不承担任何关于伤害或损害的责任。有关的损害赔偿。 所有的价格信息仅是指示性的。除非另有说明，否则价格来自Refinitiv，并且是相关交易日的收盘价，可能不是最后的可用价格。价格在刚出版的时候。 由巴克莱FICC研究部制作的投资建议类型。 除了写出任何评级分配下巴克莱本出版物可能包含以交易理念、理论分析、评分标准或其他形式的投资建议。 由FICC研究部的分析员提出的投资组合建议。任何由非CreditReSearch团队提出的投资建议应保持公开，直到它们被证实。在未来的重审中，将对其进行修正、重新平衡或关闭。信托研究团队提出的任何此类投资建议在当前的市场条件下是有效的。可能没有其他未经依赖。 巴克莱FICC研究公司制作的其他投资建议。 巴克莱FICCResearch可能在过去12个月内发布了本研究报告中推荐的相同证券/工具的其他投资评论。 要查看巴克莱FICC研究部在过去12个月内发布的所有投资建议，请参考https://live.barcap.com/go/research/Recommendations。 巴克莱不对资产支持证券进行评级。巴克莱资本公司和/或其关联公司可能已经作为承销商为任何资产支持证券的公开招标提供了服务。是在其证券化研究报告中所包含的交易理念中推荐的。 926September2022 投资制作巴克莱研究的法律实体。巴克莱银行股价(英国巴克莱银行)巴克莱资本公司(BCI,美国) 巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行(BBI,法兰克福)巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行(BBI,巴黎) 巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行(BBI，米兰)巴克莱证券日本有限公司(BSJL,JAPAN) 巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行香港分行） 巴克莱资本(BarclaysCapital)加拿大Inc.(举办权,加拿大) 巴克莱银行墨西哥,S.A.(BBMX、墨西哥) 巴克莱资本公司（BarclaysCapitalCasadeBolsa,S.A.deC.V.）（BCCB，墨西哥） 。 巴克莱证券（印度）私人