中国経済モニター2022年第3四半期

中国経済モニター 2022年第3四半期 2022年8月 nership,KPMGAdvisory(China)Limited,alimitedliabilitycompanyinMainlandChina,KPMG,aMacau(SAR)partnership,andKPMG,aHongKong0 isationofindependentmemberfirmsaffiliatedwithKPMGInternationalLimited,aprivateEnglishcompanylimitedbyguarantee.Allrightsreserved. ©2022KPMGHuazhenLLP,aPeople'sRepublicofChinapart(SAR)partnership,arememberfirmsoftheKPMGglobalorgan kpmg.com/cn 主要ポイント •GDP：中国の第2四半期のGDPは前年同期比0.4％増となった。これは1992年に四半期データを開始して以来2番目に低いペースで、COVID-19の流行が始まった2020年第1四半期（-6.9%）を上回っただけであった。前四半期比では2.6%の縮小となり、今回の新型コロナ大流行が経済に与えた大きな影響を反映している。 •政府支援策：成長を刺激するため、中国国務院は5月末に、追加減税の実施、地方政府特別債券（LGSB）の発行とインフラ投資の加速、中小企業向け包括融資の拡大、生産再開の促進、一部の自動車に対する購入税の軽減など、33項目の支援策を発表した。 •経済活動：最近の経済危機が徐々に収束に向かい、追加的な政策支援が導入されたことで、6月の経済活動は4月の谷から広範な改善を示した。鉱工業生産は5 月の0.7%から6月は3.9%に改善したものの、製造業PMIは7月に再び低下し、回復がいまだ脆弱であることを示唆している。 •国内消費：国内消費は依然として弱く、第2四半期の小売売上高は4.6％減と、2020年初頭以来最大の減少幅となった。消費の低迷は、パンデミックによる移動制限と低い消費者心理の両方が原因である。6月の労働市場全体は改善したが、16-24歳のサブグループの失業率は19.3%に上昇し、データ史上最高水準となった。今年は過去最高の1,000万人の学生が卒業する見込みであり、労働市場の安定は引き続き政府の最重要課題である。 •輸出：輸出の伸びは予想を上回り、引き続き経済成長の重要な原動力となっています。インフラ投資の成長は加速しているが、製造業投資は高水準から後退し始め た。 •住宅市場：住宅市場は、着工・販売ともに減少しており、引き続き厳しい状況にある。多くの地方政府は、市場を支えるために地域の不動産政策を緩和している。また、中国の中央銀行は5月に住宅ローンの基準金利である5年物ローンプライムレート（LPR）を15bps引き下げた。一部の販売済み住宅プロジェクトの住宅購入者が、開発業者による工事の停滞を理由に住宅ローンの支払いを停止する恐れがあると報じられている。金融システム全体のリスクはまだ管理可能だが、特定の地域や銀行がより高いエクスポージャーを持つ可能性があり、状況を監視する必要がある。 •経済成長目標：注目された7月の政治局会議では、3月の二部会で設定された通年の経済成長目標（5.5％）が明確に否定されたわけではないが、言及されることはなかった。現在の目標は「安定した雇用とインフレを維持し、合理的な範囲内で経済成長を確保し、最良の結果を得るために努力する」ことである。一方で、経済規模の大きい地方は率先して成長を支え、条件の良いところはやはり通年目標の達成を目指すべきと、会議では呼びかけている。中国のGDPは、下半期に5.5％、2022年通年で4.1％の成長を見込んでいる。 オミクロン変異株は3月から5月にかけて中国で感染が広がったものの、その後状況は落ち着いている 中国本土におけるCOVID-19の1日あたりの感染症例数 2022年3月12日～5月22日 中国本土における最近のオミクロンの感染波： 30,000 25,000 20,000 4,000,000 •昨年11月以降、オミクロンの変異種が世界中に広がり始めたことで、世界の1日の新規感染者数はこれまでの最高値を更新し、2022年1月には330万人超となった。世界の感染症は4-5月に後退したものの、ここ数週間で少し上昇傾向にある。 •3月-5月の3カ月間で、中国は過去2年間の合計感染者数の7倍となる77万4千人の新規感染者を記録した。しかし、感染状況はコントロールされており、5月下旬以降、1日の新規感染者数は1,000人を下回っている。 3,500,000 3,000,000 2,500,000 15,0002,000,000 10,000 5,000 1,500,000 1,000,000 500,000 00 中国本土（確診症例と無症状感染者数の合計）左軸 中国除く全世界右軸 MainlandChina(confirmedandasymptomaticcases) Globalexcl.China(rightaxis) 202020212022 Source:Wind,KPMGanalysis.DatathroughAugust72022. 中国本土の中・高リスク地域を1つ以上含む都市 63 21 9 70 60 50 40 30 20 10 0 AprilMayJune 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 28.9% 11.4% 5.5% AprilMayJune 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 35.6% 15.0% 9.9% •中国の新規感染者は世界の水準に比べればまだ少ないとはいえ、オミクロンの発生は経済に大きな影響を及ぼした。4月に中高リスク地域を1つ以上含む都市は63都市あり、中国の人口の約28.9％、GDPの35.6％に相当する。 •5月下旬以降、感染が減少したため、検疫措置は徐々に解除されている。6月には危険地域の都市数は9に減少し、人口の5.5％、GDPの9.9％を占める状況。その結果、経済活動は4月の谷から広範な改善を見せている。 AprilMayJune 都市の数 Source:Wind,KPMGanalysis.DatathroughJune302022. 影響を受けたGDPの割合 主要経済指標の伸び率(%) 2017-19 平均 平均 平均 平均 GDP 6.6%4.9% 5.5% 4.8% 5.2% 4.8% 0.4% 鉱工業生産 6.2%6.8% 6.6% 5.3% 5.5% 6.5% 0.6% 平均 Q12020-21 Q22020-21 Q32020-21 Q42020-21 Q12022Q22022 •中国の第2四半期のGDPは前年同期比0.4％増となった。これは、1992年に四半期データを開始して以来2番目に低い成長ペースであり、COVID-19の流行が始まったばかりの2020年第1四半期（-6.9%）を上回っただけであった。 小売総額固定資産投資 6.2% 2.7% 5.6% 3.2% 3.7% 9.3% 4.2% 輸出 6.1% 13.4% 14.2% 16.0% 19.7% 15.7% 12.9% 輸入 9.8% 12.0% 14.2% 14.1% 14.4% 10.2% 1.7% 一人当たり所得 6.5% 4.5% 5.9% 4.9% 5.1% 5.1% 0.4% 財政収入 5.8% 3.2% 5.2% 4.6% -1.5% 8.6% -28.0% 財政支出 8.2% 0.1% -1.5% 2.3% 5.5% 8.3% 3.7% Source:Wind,KPMGanalysis.Note:growthofGDP,industrialproduction,andincomepercapitaareinrealterms,whiletherestisinnominalterms. 社会消費財 9.0%4.1%4.6%3.0%4.1%3.3%-4.6% •輸出は引き続き回復の主要な原動力となった。製造業やインフラへの投資は、政策支援により回復した。一方、オミクロンの発生により、第2四半期の小売売上高は4.6%減少した。 •財政収入は、第2四半期は多額の増値税還付政策の実施により前年同期比-28%に減少。2022年上半期は10.2%減となり、年間目標成長率3.8%を下回った。 •中国最大の経済拠点の一つである上海は、2021年の全国GDPの3.8%を占めている。上海は今回の感染症発生で大きな影響を受けた。大規模な封鎖と物流の混乱の中、上海の工業生産は4月に63％減で上海の記録的な落ち込みとなり、パンデミックが始 まったばかりの2020年初頭に見られた影響をはるかに上回った。 •パンデミックが徐々に収束に向かい、物流が改善され、自動車や機械などを中心に産業活動が回復している。6月の全国工業生産は、4月のマイナス2.9%から3.9%に伸びた。一方、上海の工業生産高は6月に13.9%急増した。 鉱工業生産、前年比、％。 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 National Shanghai 2019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01 中国全土 上海 Source:Wind,KPMGanalysis. 小売業売上高、前年比、％。 •小売売上高の伸びは、3ヶ月の縮小の後、6月にプラスに転じた。市場予想を上回る3.1%の伸びとなった。 •自動車は小売売上高全体の約10％を占める。自動車販売は、サプライチェーンの改善、消費税減税による政策支援、比較対象のベースダウンなどにより、6月に13.9%増と回復。 •ウイルス感染の影響を大きく受けたが、6月の外食産業は回復した。サービス業PMIは5月の47.8%から6月には54.7%に上昇し、下半期のサービス消費の回復を示唆。 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 20152016201720182019202020212022 小売売上高外食売上高自動車売上高 Source:Wind,KPMGanalysis. •都市部調査対象者失業率は、4月の 6.1%から6月は5.5%に低下した。25 ～59歳の失業率は4.5％で、今年最低水準となった。 •しかし、16-24歳の失業率は依然高く、6月には19.3%に上昇し、データ史上最高の水準となった。今年は過去最高水準の1,000万人の学生が卒業する見込みであり、それゆえ労働市場の安定は引き続き政府の最重要課題である。 都市部調査対象失業率,% 25 2019.3% 15 10 5 0 20182019202020212022 全体16-24歳25-59歳 Source:Wind,KPMGanalysis •中国人民銀行（PBoC）の調査によると、 第2四半期の家計の所得増加に対するセンチメントは44.5に悪化し、史上2番目の低水準となった。その結果、家計は消費と投資に対して依然として慎重な姿勢をとっている。調査対象世帯のうち、投資を増やす予定の世帯の割合は17.9％と過去最低に低下し、貯蓄を増やす予定の世帯の割合は58.3％と過去最高水準に達した。 •下期には所得環境が改善し、消費の緩やかな回復が見込まれる。 貯蓄、消費、投資のいずれかを増やすと回答した調査対象世帯の割合 70 60 50 40 30 20 10 0 201720182019202020212022 貯蓄増消費増投資増 Source:ThePBoC,KPMGa