“基”不可失系列之十六：量化策略赋能ESG投资：中金中证500ESG指数增强基金投资价值分析

金融工程 2022年10月9日 量化策略赋能ESG投资：中金中证500ESG 深度报告 金融工程 东指数增强基金投资价值分析 分析师 高智威 电话：0755-82832012邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 研究助理 赵妍 电话：010-66554050 邮箱：zhaoyan-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480121060026 兴——“基”不可失系列之十六证 券股 份投资摘要： 有 限中金中证500ESG基准指数增强型证券投资基金（A类016680，C类016681）于2022年9月26日开始向公众募集，目前正在 公发行中。该基金跟踪中证500ESG基准指数，是市场中鲜有的增强指数型ESG投资产品。 司ESG是Environmental（环境）、Social（社会）、和Governance（治理）的缩写，是一种新兴的投资理念。ESG理念强 证调企业要注重生态环境保护、履行社会责任、提高公司治理水平。 券 研国外ESG投资发展迅速。根据全球可持续投资联盟（GSIA）发布的《GLOBALSUSTAINABLEINVESTMENTREVIEW2020》， 究截至2020年初，全球可持续投资资产规模达到35.30万亿美元，其中ESG投资规模达到25.20万亿美元，2016年至2020 报年，ESG投资规模增加了143.36%。 告“双碳”目标下，我国ESG投资势在必行。近年来，绿色金融、可持续发展的概念不断被提出，监管部门对上市公司ESG 相关信息的披露规则不断进行完善。2020年，习近平主席在第七十五届联合国大会上提出了“2030年实现碳达峰，2060年实 现碳中和”的目标，李克强总理又在2021年政府工作报告中提出“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”。 2021年我国ESG概念公募基金数量迎来迅速增长。2021年我国ESG概念公募基金数量开始迅速增长，截至2022年9月 16日，已有173只存续的ESG相关的公募基金产品（不考虑C类等非A类份额），二季度末总管理规模达到2413.39亿元。随着ESG投资理念的持续推进，ESG概念公募基金有望进一步扩容。 我国ESG概念基金以主动管理权益型基金为主，增强指数型ESG概念基金较为稀缺。目前存续的ESG概念公募基金中，主动管理的权益型基金占比最高，达到61.53%，而增强指数型基金中，仅有一只ESG主题基金。 中证500ESG基准指数（931648.CSI）估值水平低于中证500指数，具有较高的安全边际。从估值水平来看，500ESG指数的市盈率一直低于中证500指数，而中证500指数目前的估值水平处于近5年的较低水平（29.80%分位数），拥有较高的安 全边际。 500ESG指数长期以来跑赢中证500指数，走势更加稳定。近5年来，500ESG能够跑赢中证500指数，今年以来（截至9.16），中证500指数下跌19.09%，而500ESG指数仅下跌15.02%。而历年的回撤数据显示，除了2021年500ESG的最大回撤幅度略高于中证500ESG，2018年、2019年、2020年、2022年，500ESG指数的最大回撤水平均低于中证500指数。 中金基金拥有中证500增强指数型基金的管理经验，历史业绩优异。现任基金经理耿帅军任职以来，中金中证500指数增强 A的超额收益率远超同类平均水平，在36只同类增强指数型基金中排名第5。相比于其他中证500增强指数型基金，中金中证500指数增强A的最大回撤水平最低。而从信息比率、夏普比率等指标来看，该基金有着较高的风险收益比，在同类中排名靠前。此外，中金中证500增强指数型基金的月度胜率达到月度胜率达到77.27%，月度平均超额收益率为0.72%。耿帅军先生也将是中金中证500ESG指数增强产品的基金经理之一。 风险提示：本报告相关结果依据过往数据进行统计，基金历史业绩不代表未来。 P2 东兴证券深度报告 金融工程：量化策略赋能ESG投资：中金中证500ESG指数增强基金投资价值分析 目录 1.ESG投资发展状况4 1.1什么是ESG投资？4 1.2ESG投资在国外的发展历程4 1.3ESG投资在我国的发展现状5 2.中金中证500ESG基准指数增强型基金投资价值分析7 2.1产品简介7 2.2标的指数投资价值分析7 2.3中金中证500指数增强基金历史业绩9 3.基金管理人简介10 4.基金经理简介11 5.风险提示12 相关报告汇总13 插图目录 图1：ESG投资发展过程中的重要事件4 图2：ESG投资规模变化（2016-2020）5 图3：ESG投资地区分布（2020年）5 图4：美国ESG投资基金数量变化（单位：只）5 图5：美国ESG投资基金规模变化（单位：十亿美元）5 图6：ESG投资相关政策梳理6 图7：我国ESG概念公募基金历年成立数量变化6 图8：我国ESG概念公募基金类型分布7 图9：我国ESG概念公募基金主题分布7 图10：中信一级行业构成：中证500vs500ESG（截至2022.8.31）8 图11：中证500指数与500ESG指数估值水平对比（截至9月16日）9 图12：500ESG与中证500历年最大回撤（截至2022.9.16）9 图13：500ESG与中证500近5年收益（截至2022.9.16）9 图14：中金中证500指数增强A月度超额收益率10 图15：中金基金非货币型基金管理规模变化11 图16：中金基金非货币型基金类型分布（2022年中报）11 表格目录 表1：中金中证500ESG基准指数增强型证券投资基金基本信息7 表2：中证500ESG基准指数概况8 表3：中金中证500指数增强A业绩表现（2020.10.29-2022.9.16）10 表4：基金经理耿帅军在管基金产品一览（截至9月16日）11 P3 东兴证券深度报告 金融工程：量化策略赋能ESG投资：中金中证500ESG指数增强基金投资价值分析 表5：基金经理王阳峰在管基金产品一览（截至9月16日）11 P4 东兴证券深度报告 金融工程：量化策略赋能ESG投资：中金中证500ESG指数增强基金投资价值分析 1.ESG投资发展状况 1.1什么是ESG投资？ ESG是Environmental（环境）、Social（社会）、和Governance（治理）的缩写，是一种新兴的投资理念。与传统的仅关注于公司财务绩效的投资理念不同的是，ESG投资更关注企业在环境保护、社会责任和公司治理等方面的绩效。ESG理念强调企业要注重生态环境保护、履行社会责任、提高公司治理水平。 1.2ESG投资在国外的发展历程 近年来，中国和全球都面临着环境污染、资源短缺的严峻挑战，如何实现可持续发展是人类需要共同探讨的重要话题。上世纪90年代，联合国环境规划署就倡议，希望金融机构将环境、社会和治理因素纳入决策过程。2004年，高盛发布的ESG研究报告明确提出了ESG概念。 图1：ESG投资发展过程中的重要事件 2020 1992 1997 1997年，全球报告 2004 2004年，高盛发布的ESG研究报告，将环节、社会、治理 2006 2006年，联合国负 责任投资原则组织 （简称PRI）成立，旨在帮助投资者理解环境、社会和公 司治理等要素对投 美国证监会于2020年3月发布了气候相关财务披露提案。 该提议标志着美国金融监管机构首次规范气候相关信息披露。 联合国环境规划署金融行动机构在里约热内卢的地球峰会上成立了金融倡议，希望金融机构将环境、社会和治理因素纳入决策过程，发挥金融投资的力量促进可持续发展。 倡议组织（GlobalReporting Initiative，简称GRI）成立。GRI陆续发布了多期《可持续发展报告指南》，国际影响深远。 的概念整合到一起， 明确提出ESG概念。 资价值的影响，并支持各签署机构将这些要素融入投资战略、决策及积极所有权中。 资料来源：中国证券投资基金业协会，新浪网，东兴证券研究所 根据全球可持续投资联盟（GSIA）发布的《GLOBALSUSTAINABLEINVESTMENTREVIEW2020》，截至2020年初，全球可持续投资资产规模达到35.30万亿美元，其中ESG投资规模达到25.20万亿美元，2016年至2020年ESG投资规模增加了143.36%。2020年末，ESG投资规模最大的国家为美国，占比高达64%，除此之外，欧洲、加拿大、日本等均有一定规模的ESG投资。 P5 东兴证券深度报告 金融工程：量化策略赋能ESG投资：中金中证500ESG指数增强基金投资价值分析 图2：ESG投资规模变化（2016-2020）图3：ESG投资地区分布（2020年） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2016 ESG投资规模（十亿美元） 20182020 8.00% 3.00% 9.00% 16.00% 64.00% 欧洲美国加拿大 澳大利亚/新西兰 日本 资料来源：GSIA，东兴证券研究所资料来源：GSIA，东兴证券研究所注：数据截至2019年12月31日，仅日本数据截至2020年3月31日 根据美国ICI发布的2022年美国基金业年鉴，从2019年到2021年，美国ESG投资基金（包含共同基金 及ETF）的数量和规模迅速增加。截至2021年末，美国共有740只遵守ESG原则进行投资的基金，总资产规模达到5290亿美元，其中有329只基金是完全以ESG为目标。 其他目标 环境目标 宗教价值目标 广义ESG目标 121 104 75 105 73 150 48 11 119 32 126 210 图4：美国ESG投资基金数量变化（单位：只）图5：美国ESG投资基金规模变化（单位：十亿美元） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年 2021年 600 其他目标 环境目标 宗教价值目标 广义ESG目标 134 133 169 110 53 141 152 59 108 329 185 239 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年 资料来源：ICI，东兴证券研究所资料来源：ICI，东兴证券研究所 1.3ESG投资在我国的发展现状 相比于国外市场，我国ESG投资仍处于起步阶段，但得到了监管部门的重视和持续推进。近年来，绿色金融、可持续发展的概念不断被提出，监管部门对上市公司ESG相关信息的披露规则不断进行完善。2020年，习近平主席在第七十五届联合国大会上提出了“2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和”的目标，李克强总理又在2021年政府工作报告中提出“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”。“双碳”目标下，ESG投资势在必行。 P6 东兴证券深度报告 金融工程：量化策略赋能ESG投资：中金中证500ESG指数增强基金投资价值分析 图6：ESG投资相关政策梳理 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 •上交所与深交所均修订了《股票上市规则》，提出“公司应当按规定编制和披露社会责任报告”、“上市公司应当按规定披露 履行社会责任的情况” •中国证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引（2022）》，在沟通内容中增加了市公司的环境、社会和治理(ESG)信息 •李克强总理在2021年《政府工作报告》中再次提及“碳达峰”、“碳中和”的发展目标 •习近平主席在第七十五届联合国大会上提出，“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和” •国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》 •深交所《上市公司信息披露工作考核办法》第十六条提出，对上市公司履行社会责任的披露情况进行考核 •为强化科技创新引领，加快推进生态文明建设，推动高