TCL中环业绩机构交流要点：单瓦盈利带动业绩增长。

TCL中环业绩机构交流要点：单瓦盈利带动业绩增长。 三季度出货量方面，根据招标数据与硅料价格比对，预计7-8月出货量较二季度持平或略有下降，9月随着地面电站需求的逐步复苏，有小幅增长，整体出货量较二季度持平，但是单瓦净利环比超预期上行，带动业绩环比增长。 价格高于行业平均突显产品质量。 三季度行业整体盈利水平提升，中环报价高于行业平均突显产品质量。 行业整体角度来看：三季度整体行业盈利水平较二季度环比有所上升，210mm硅片由于非硅成本存在优势，溢价较182mm硅片更为明显。从中环本身角度出发，整体盈利水平从二季度的0.084元/W上升至三季度接近0.11元/W。 硅片价格方面，此前9月8日，TCL中环整体报价调涨约2%，根据其价格与硅料价格关系，机构测算得到其非硅成本约为0.086-0.09元/W，整体硅片端毛利率依旧保持在20%以上，硅片涨价基本和硅料涨价同步，充分展现了硅片具备强大的成本传导能力。 而此后的一个月之内与之前的涨价形势不同的是，整体行业并未随之涨价，根据PVlinkinfo，9月28日210mm/155μm行业平均报价9.91元/片环比持平，低于中环报价10.06元/片，在整体行业未涨价的情况下，中环的硅片下游接受度依旧保持旺盛，充分说明其产品的质量高于行业平均水平。 硅料价格下行周期中行业龙头成本更有优势。 硅料产能在四季度有望迎来协鑫，新特的新产能爬坡完成加之东方希望的产能恢复，产能逐月提升，预计有望在11月达到8万吨/月的实际产量，价格有望随之迎来拐点，而带动整体硅产业链的价格下行，推动终端需求，进入今年四季度后多晶硅持续放量，下游将进入全年的装机旺季，持续看好硅片在当前格局下的盈利兑现，因此四季度中环的量预计仍会有所增长，全年出货有望达到75GW以上，利润保持转嫁的情况下，全年业绩将实现高速增长，而在硅料带动的产业链下行周期中，龙头企业由于其领先的非硅成本将获得更高的议价权，抢占更多的市场份额。 N型硅片大规模供应具有一定技术壁垒。 2023年是以topcon/hjt/abc为主的N型电池的产能扩张元年，N型硅片的需求将显著提升。 尽管各个硅片企业声称能够提供符合要求的N型硅片，但根据下游反馈，目前在电池环节生产流程中仍存在同心圆不良、EL不良等缺陷，因此N型硅片在大规模供应下的良率控制和成本控制是考研企业竞争力的重要因素。 N型硅片技术难度类似于6英寸半导体，中环N型硅片同心圆占比低于0.8%，在行业内具有显著优势。高纯石英砂紧缺仍为光伏行业的掣肘因素。 高纯石英砂特别是内层石英砂紧缺是当前市场一致的观点，此前有人指出：高纯石英砂成本在硅片生产中占比相对较少，可以通过混掺甚至使用合成石英砂的方式减少进口欧美企业高纯石英砂用量；但从生产角度来看，石英砂品质将显著影响拉晶质量以及生产安全（纯度只是一方面，气液包裹体也是重要参数)，近期也频繁发生事故，因此符合标准的高纯石英砂保供是未来硅片环节取得竞争优势的重要因素。