港股策略月报：关注港股低估优质资产

港股策略月报 关注港股低估优质资产 2022年10月01日 相关研究报告 【平安证券】策略年度报告2022港股年度策略行到水穷处，坐看云起时20211219 【平安证券】策略半年度报告拨云见日，拾级而上 20220615 【平安证券】港股策略月报：港股反弹紧抓“一体两翼”20220831 【平安证券】港股策略周报美元冲高压制风险偏好 20220924 证券分析师 薛威投资咨询资格编号 S1060519090003BQL518 XUEWEI092@pingan.com.cn 魏伟投资咨询资格编号 S1060513060001BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 平安观点： 第一，全球股市普跌，港股恒指大跌。在美联储持续加息的背景下，全球无论发达市场还是新兴市场的主要股票市场指数在9月普遍下跌，截至29 日，以恒指为代表的港股市场月度涨跌幅为-13.97%，在发达市场中下跌幅度最大。新兴市场中，俄罗斯RTS指数下跌幅度最大，月度涨跌幅为 -14.80%。总体来看，在美联储强硬加息的背景下，全球市场遭遇重创。 第二，本月港股大幅下跌，各大行业普跌。港股在2022年9月大幅下跌， 截至29日，恒指月度涨跌幅达-13.97%，各大行业普遍下跌，月度跌幅均 超过5%。其中工业、医疗保健业、资讯科技业和原材料业跌幅较大，月度涨跌幅分别为-20.71%、-20.51%、-16.95%和-16.34%。电讯业跌幅最小，月度涨跌幅为-6.55%。 第三，美元利多接连发酵，风险偏好持续降温。9月下旬的FOMC会议声明发布的点阵图显示终点利率目标大超市场预期，市场对联储后续加息的 预期明显上升；美元指数上破114.5后回调至113.5左右。伴随着美元指数的持续飙升，全球金融市场的风险偏好继续走低，非美货币集体走弱；美股及全球股市持续下行；黄金等贵金属也显著走弱。9月下旬，还发生了两次事件，诱发了美元指数的进一步走强。首先是日央行卖出美债刺激美债利率进一步上行，加大了美日息差对日元贬值的刺激，使美元指数继续向上突破113关口。接着，英国新任首相特拉斯宣布了战后仅次于撒切尔夫人时代的大规模减税政策，进一步加大了市场对英国财政状况的恐慌，美元指数顺势突破114关口。正是在日本与英国接连出招的背景下，美元指 数在9月下旬加速上行。 第四，弱势市场危中存机，关注港股低估优质资产。就港股市场而言，无论是恒生科技代表的资讯科技业，还是可选消费、航空交运龙头，估值都 已经非常便宜，长期配置的机会或许已经来临。虽然对于后续中概股监管合作、出口下行的强度和持续时间尚有不确定性，但当前市场计价已经非常悲观，只要中概股监管合作、内地经济修复、出口下行弱于预期、联储紧缩边际趋缓这四者当中出现1~2个，相对应的港股低估优质资产就有明显的向上修正动能。恒生科技占主体的互联网板块、可选消费赛道、航空交运龙头也是我们在10月重点推荐的三大领域。 第五，三大领域组10月十大金股。以互联网板块、可选消费赛道、航空交 运龙头为主体，结合当前估值水平，我们推出10月港股十大金股：1024.HK快手-W、9988.HK阿里巴巴-SW、9999.HK网易-S、3690.HK美团-W、9961.HK携程集团-S、1179.HK华住集团-S、1055.HK中国南方航空股份、 0753.HK中国国航、9869.HK海伦司、0291.HK华润啤酒。 风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球地缘局势显著升温；3） 宏观经济回落超预期；4）海外市场波动加剧。 策 略报告 策 略月报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 一、本月观点 第一，全球股市普跌，港股恒指大跌。在美联储持续加息的背景下，全球无论发达市场还是新兴市场的主要股票市场指数在9月普遍下跌，截至29日，以恒指为代表的港股市场月度涨跌幅为-13.97%，在发达市场中下跌幅度最大。发达市场中， 美股三大指数的月度下跌幅度均超过了8%，纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数月度涨跌幅分别为-9.13%、-7.95%和-7.25%，英国富时100指数的月度下跌幅度最小，月度涨跌幅为-5.53%。新兴市场中，俄罗斯RTS指数下跌幅度最大，月度涨跌幅为-14.80%。此外，韩国综合指数、中国台湾加权指数和沪深300指数的月度涨跌幅分别为-12.18%、-10.34%和-6.17%。总体来看，在美联储接连强硬加息，加息预期进一步提升的背景下，全球市场遭遇重创。 第二，本月港股大幅下跌，各大行业普跌。港股在2022年9月大幅下跌，截至29日，恒指月度涨跌幅达-13.97%，各大行业普遍下跌，月度跌幅均超过5%。其中工业、医疗保健业、资讯科技业和原材料业跌幅较大，月度涨跌幅分别为-20.71%、 -20.51%、-16.95%和-16.34%。电讯业跌幅最小，月度涨跌幅为-6.55%。 第三，美元利多接连发酵，风险偏好持续降温。9月下旬的FOMC会议声明发布的点阵图显示终点利率目标大超市场预期， 2022年剩余两次会议中还将继续加息125bp，2023年还将继续加息，终点利率中值达到4.6%的水平。该声明发布后，市场对联储后续加息的预期明显上升，2年期美债利率最高突破4.3%后略微调整，10年期美债利率最高突破3.9%后稍有回落；美元指数上破114.5后回调至113.5左右。伴随着美元指数的持续飙升，全球金融市场的风险偏好继续走低，非美货币集体走弱；美股及全球股市持续下行；黄金等贵金属也显著走弱。9月下旬，还发生了两次事件，诱发了美元指数的进一步走强。首先，在日元持续贬值带来的潜在负面冲击下，日本央行决定在外汇市场卖出美债美元并买入日元，以缓冲日元的贬值趋势；由于日元兑美元贬值是美日短债息差的结果，日央行卖出美债会刺激美债利率进一步上行，也就加大了美日息差对日元贬值的刺激，日央行的行动并未有效阻止美元指数的进一步上行，反而刺激美元指数继续向上突破113关口。接着，英国新任首相特拉斯宣布了战后仅次于撒切尔夫人时代的大规模减税政策，此举本意是为了促进居民消费，然而在此前天量宽松与财政刺激背景下，英国财政已经濒临危局，此次大规模减税进一步加大了市场对英国财政状况的恐慌，英镑兑美元当天下跌最高超过3.6%，次日再次大跌后才有所回升，美元指数顺势突破114关口。正是在日本与英国接连出招的背景下，美元指数在9月下旬加速上行。后续，由于欧洲及新兴市场仍面临较大潜在风险暴露，美元指数短期仍难言顶，全球金融市场风险偏好也难有显著改观。 第四，弱势市场危中存机，关注港股低估优质资产。全球金融市场除了美元之外，似乎各大类资产均进入下跌模式。在全球市场整体弱势且未见拐点的背景下，权益仓位不宜过重，但是也应看到当前的金融市场环境带来了低位配置优质资产的良机，弱势市场危中存机。就全球而言，优质资产分布较广，但低估的优质资产尚不多见，且多分布在内地和港股市场，当前背景 下，港股市场的低估优质资产更为集中。就港股市场而言，无论是恒生科技代表的资讯科技业，还是可选消费、航空交运龙头，估值都已经非常便宜，长期配置的机会或许已经来临。虽然对于后续中概股监管合作、出口下行的强度和持续时间尚有不确定性，但当前市场计价已经非常悲观，只要中概股监管合作、内地经济修复、出口下行弱于预期、联储紧缩边际趋缓这四者当中出现1~2个，相对应的港股低估优质资产就有明显的向上修正动能。恒生科技占主体的互联网板块、可选消费赛道、航空交运龙头也是我们在10月重点推荐的三大领域。 第五，三大领域组10月十大金股。以互联网板块、可选消费赛道、航空交运龙头为主体，结合当前估值水平，我们推出10月港股十大金股：1024.HK快手-W、9988.HK阿里巴巴-SW、9999.HK网易-S、3690.HK美团-W、9961.HK携程集团-S、1179.HK华住集团-S、1055.HK中国南方航空股份、0753.HK中国国航、9869.HK海伦司、0291.HK华润啤酒。 风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球地缘局势显著升温；3）宏观经济回落超预期；4）海外市场波动加剧。 二、2022年10月港股十大金股 图表12022年10月港股十大金股（截至9月28日） 股票代码 股票名称 是否港股通 股价(港元) 市盈率PE-TTM 关注理由 1024.HK 快手-W 是 53.3 -7.8 国内领先的内容社区和社交平台 9988.HK 阿里巴巴-SW 否 74.7 33.2 互联网两大平台之一，电子商务龙头 9999.HK 网易-S 是 120.1 17.3 中国领先的互联网技术公司 3690.HK 美团-W 是 168.8 -39.1 中国领先的生活服务电子商务平台 9961.HK 携程集团-S 是 214 -44.0 中国领先的旅游及消闲设施公司 1179.HK 华住集团-S 否 27.7 -47.1 中国领先的酒店运营公司 1055.HK 中国南方航空股份 否 4.26 -3.2 国内领先的航空运输公司 0753.HK 中国国航 是 6.25 -2.6 国内三大国有骨干航空运输集团之一 9869.HK 海伦司 是 11.64 -15.1 中国最大的连锁酒馆 0291.HK 华润啤酒 是 54.8 35.9 中国销量最大的啤酒企业 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所注：图表数据截至8月31日收盘 2022年9月重要市场数据 3.1重要指标跟踪 图表2市场重要指标跟踪 领域 细分领域 具体指标 2022/9/29 最新历史分位 本月变动 市场涨跌 沪深300 -6.17% 31.0% 恒生指数 -13.97% 3.3% 标普500 -7.95% 32.5% 市场估值PE-TTM 恒生指数 8.29 2.0% AH股溢价指数 148.29 99.5% 市场流动性 香港货币市场 HIBOR利率：7天（%） 2.35 98.7% 港币市场 美元兑港币 7.85 98.8% 人民币市场 美元兑离岸人民币 7.10 97.8% 南下资金 当周南向资金净流入规模（亿元） 60.17 66.5% 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：涨跌幅为月度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 3.2市场表现 图表3近两月全球主要股票市场指数涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% SENSEX30 IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 -20% 2022年8月2022年9月（截至9月29日）历史分位（右） 标纳 普斯 达克指数 道琼斯工业指数 英法德日恒澳巴台国国国经生洲西湾富指标加 时数普权 指数 韩国综合指数 印度 俄罗斯 沪深 发达市场 指数 新兴市场 60% 50% 40% 30% 20% 10% 300 RTS 0% 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来股票指数绝对水平的历史分位数 图表4近两月恒生行业指数涨跌幅 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2022-08-312022-09-29历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 恒 恒 恒 恒 恒 恒 恒 恒 恒 恒 恒 恒 生 生 生 生 生 生 生 生 生 生 生 生 电 必 能 综 地 公 非 金 原 资 医 工 讯 需 源 合 产 用 必 融 材 讯 疗 业 业 性 业 业 建 事 需 业 料 科 保 消 筑 业 性 业 技 健 费 业 消 业 业 业 费业 0% 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史