每日晨讯

每日大市点评政策更新 世贸组织预测2023年全球贸易增速大幅放缓 中物联：9月份全球制造业PMI为50.3%较上月下降0.6个百分点 乘联会崔东树：二手车市场将进入强势增长期 行业动态 【TMT】腾讯控股（0700.HK）连续33个交易日回购股票累计耗资116亿港元 【房地产】越秀地产（0123.HK）九月合同销售金额约为166.81亿元，同比上升约178% 【生物医药】艾美疫苗(6660.HK)首日上市收涨3% IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 海尔智家(6690.HK)更新报告：稳健致远2022-09-05 VESYNC(2148.HK)更新报告：营收增速放缓；警惕欧美高通胀影响2022-09-02 海底捞（6862.HK）更新报告：22H1业绩符合盈警；开源节流渐见成效2022-09-02 每日大市点评 10月6日，港股大盘缩量调整，恒生指数下跌76点或0.4%，收报18,012点。恒生科指下跌0.7%，收报3,660点。 大市成交金额减少至625多亿港元。港股已进入熊市末段，估值、市宽、成交金额、调整时间已开始符合熊市筑底的特征。港股的空头较多，短期随时出现逼空行情。但盈利预测继续在下修，资金回流美元态势不改，暂时不能构成新一波牛市。 中国经济复苏波折，短期基建支撑。四季度专项债余额及政策性金融工具等财政政策发力对基建带来支撑，石油沥青开工率持续上升反映基建开工落地，对四季度经济带来支撑作用。外贸将因海外衰退而面临挑战，预计刺激消费为明年主要抓手。我们对未来的消费不悲观，内地不缺消费力，仅缺消费场景，但我们看到中央正逐渐优化防疫措施。 美国经济领先指数预示衰退渐近，但美联储首要与时间竞赛，在失业率大幅恶化前把通胀降下来。预计美联储明年不会降息，高利率维持一段时间，长期间压抑股票的估值，但股市或在美联储11月FOMC暗示加息节奏放缓后出现一波反弹。 明年上半年全球的经济衰退压力大增，将触发最后一轮盈利预测下调，港股亦不能独善其身。不过，港股有多个降低港股风险溢价的潜在利好催化剂，包括1)中央大幅优化现行防疫政策；2)PCAOB的审计工作取得积极进展；3)房地产风波没有恶化。 价值与成长兼备，看好：1)具防御属性的高现金流、高股息板块，例如煤炭、石油、电讯；2)休闲服务消费；3)受惠PPI与CPI剪刀差收窄的啤酒、汽车零部件、汽车；4)新老基建；5)互联网龙头。 政策更新 世贸组织预测2023年全球贸易增速大幅放缓 世界贸易组织于10月5日发布预测说，世界经济受到多重冲击，全球贸易预计在2022年下半年失去增长动能， 2023年增速将大幅下降。世贸组织经济学家将2023年全球货物贸易增速预期下调至1%，大大低于其4月份预测的 3.4%；新的预测认为2023年全球经济将增长2.3%，较此前预测降低约1个百分点。世贸组织经济学家预测2022年全球货物贸易量将增长3.5%，2022年全球经济将增长2.8%。世贸组织表示，鉴于能源价格飞涨，通胀问题更为普遍，军事冲突没有结束迹象，此前关于2023年的预测显得“过于乐观”。 中物联：9月份全球制造业PMI为50.3%较上月下降0.6个百分点 中国物流与采购联合会今日公布9月份全球制造业采购经理指数。指数变化显示，全球制造业采购经理指数连续四个月下降，全球经济将继续保持低速增长趋势。9月份全球制造业采购经理指数为50.3%，较上月下降0.6个百分点，连续4个月环比下降，为2020年7月以来的新低。 乘联会崔东树：二手车市场将进入强势增长期 乘联会秘书长崔东树发文称，与国际先进的发达国家市场相比，中国二手车的交易比例相对比较低，而中国的汽车市场起步相对较晚，二手车消费起步更晚，目前二手车正在处于快速崛起阶段，未来发展潜力极其巨大。尤其是新能源车的发展，让中国的更多的普通消费者有了购车和用车的低成本的一个优势，随着二手车单独签注政策的实施，汽车经销商集团的二手车业务将蓬勃发展，中国二手车发展潜力极其巨大。 行业动态 【TMT】腾讯控股（0700.HK）连续33个交易日回购股票累计耗资116亿港元 腾讯控股（0700.HK）于10月5日回购127万股，回购价格为275.2-282.4港元，共耗资约3.53亿港元。自2022 年8月19日以来，腾讯已连续33个交易日回购，共计3885万股，耗资116.09亿港元。腾讯年内累计回购次数 已达70次，回购金额为216.22亿港元。 【房地产】越秀地产（0123.HK）九月合同销售金额约为166.81亿元，同比上升约178% 越秀地产（0123.HK）九月合同销售金额约为166.81亿元，同比上升约178%，实现合同销售面积约为50.03万平方米，同比上升约140%。一月至九月累计合同销售金额约为796.74亿元，同比上升约12%，累计合同销售面积约为278.00万平方米，同比上升约7%。 【生物医药】艾美疫苗(6660.HK)首日上市收涨3% 国内最大的民营疫苗企业艾美疫苗(6660.HK)首日上市尾盘收涨3.09%，每股报16.66港元。跟整体走势欠佳的大盘相比，艾美疫苗股价首秀十分亮眼。更值得一提的是，截至目前，艾美疫苗是今年13笔医疗企业IPO中，仅有的首日上市正回报，且涨幅排名靠前。艾美疫苗不仅曾吸引高瓴资本、正心谷、同创伟业等多家知名机构投资，IPO过程中还有高盛、中金公司、中信建投及麦格理联合为其保驾护航。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 公司亮点 (一)中创新航是国内领先的动力电池企业，主要为新能源汽车提供动力电池和储能系统产品。公司具备全面自主研发能力并能单独完成动力电池生产，于往绩记录期间，公司动力电池的累积销量达到19.43GWh。 (二)公司以推出高竞争力的新能源车用电池与储能系统产品为导向，旗下拥有兼具高能量密度、长寿命以及高安全性的高电压三元电池、高安全水准的“弹闸”电池、具体积能量密度优势及快充性能的全极耳叠片电池、以及具有创新极简结构的行业首创产品“One-stopBettery”电池，在能量密度和安全性两个动力电池的关键特性方面表现出了市场领先的产品力。根据弗若斯特沙利文，公司研发人员占比高于动力电池行业前十大上市公司的平均水平，公司亦是江苏省级企业技术中心。 (三)按装机量计,截至2022年3月31日止三個月，公司的市场份额为8.2%，在中国动力电池企业中排名第三，全球公司的市场份额为4.5%，在全球动力电池企业中排名第六。 行业前景 动力电池是新能源车最关键的部件之一，对于新能源车的动力、续航、安全以及使用寿命等性能至关重要。受益于全球新能源汽车市场的增长，动力电池市场蓬勃发展。中国是目前最大的动力电池市场，中国动力电池装机量在2017年至2021年间实现43.5%的复合年增长率。国务院颁布的《2030年前碳达峰行动方案》提出2030年实现清洁能源动力交通工具占比达到40%，给予新能源汽车市场强劲发展动力，同时推动动力电池需求快速增长。近年来，由于电池技术升级和生产规模扩大，动力电池在性能提升的同时，其平均成本大幅降低并仍有下降空间，进一步刺激新能源车销售市场并促进电池市场的发展。预计中国动力电池装机量于2026年达到 762.0GWh，实现2022年至2026年34.9%的复合年增长率。公司经营 2019-2021三年间公司收入由17.3亿元人民币（下同）增长至68.2亿元，业绩增长迅猛。毛利由2019年的8325万元增至2021年的 3.8亿元，整体毛利率分别为4.8%、13.6%、5.5%。毛利率变动受到电池原材料（包括正极材料和电解液）价格波动的及产能扩张的影响。过去三年，中创新航原材料成本分别为12.7亿元、18.6亿元和54.2亿元，分別占总销售成本的77.0%、76.1%及84.2%。公司的研发开支由2019年的1.4亿增至2021年的2.9亿，研发费用占总收益的比重由2019年的7.8%降至2021年的4.2%。公司的归母利润/净亏由2019年的亏损1.2亿元转为2021年的盈利1.4亿元，截至2021年末，公司持有现金及现金等价物为31.1亿元。 估值水平 我们选取宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（1211.HK）两家上市动力电池企业进行对标，2021财年行业的平均市盈率大约为73.9 倍。公司按全球公开发发售后17.72亿总股本计算，假设未行使超额配股权，对应市值为673.5-903.9亿港元，公司2021财年市盈率约为410.6-551.1，远高于行业平均水平，公司的估值偏贵。 申购建议 中创新航是国内第三大动力电池生产商，拥有深厚的制造工程技术积淀及行业领先的规模化运营能力。随着新能源汽车市场快速发展，近年中创新航营收增长迅速，并在2021年实现扭亏为盈。未来随着新能源汽车渗透率不断提升，公司前景广阔。另一方面公司 正与动力电池龙头宁德时代就6项专利进行产权诉讼，可能对业务及财务状况产生不利影响。考虑到公司估值偏贵，近期原材料价 格上涨，受市场利空消息影响，新能源汽车及动力电池板块表现低迷。因此综合评分61分，评级为“中性”，投资者可于上市后持续关注。 【中泰国际】策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想 美联储明确消除市场对明年降息的幻想 美联储于9月22日宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上移至3%-3.25%，将今年的利率中枢从3.4%上调至4.4%，并按计划每月缩表600亿美元国债及350亿美元MBS。美联储对今年核心PCE预测为4.5%，大幅下调今年实际GDP增长预测至0.2%。与7月的会后声明相似，美联储表明坚定致力于让通胀回归其2%的长期目标的立场，使需求降低至低于趋势水平以控制通胀，但继续指出加息幅度将取决于未来数据，可能会在某个时间节点放慢加息速度。尽管9月加息幅度符合市场预期，但点阵图显示今明两年年底的预期目标利率被大幅上调均超出市场预期，美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想，同时预计利率会维持在4%以上一段较长时间。 美股仍需以下跌来修正利率终值被大幅上调的预期 隔晚大类资产反应剧烈，美股三大指数先冲高后下跌，最终道指、标普500指数及纳指分别收跌1.7%-1.79%不等；美元指数上升1.07%，高见111.48，是2002年5月以来最高；布兰特期油微跌0.87%；金价微升0.5%。2年期美债利率上升8个基点至4.05%；10年期美债利率下跌3个基点至3.53%。隔晚VIX指数仅上3.1%，且VIX指数的峰值正在持续下降，背后隐含投资者对美联储加息的反应开始钝化，但我们认为美股仍需以下跌来修正利率终值被大幅上调的预期，而“不会降息”背后反映是高利率水平要维持一段比较长的时间，亦将压抑估值扩张的空间，接下来市场会更加关注因激进加息带来的盈利下修压力。 美联储官员对今明两年利率终值有更大共识 相比6月，本次公布的点阵图显示美联储官员们对更高的利率及更强的加息力度有更大共识，这超出市场预期。美联储将 22年及23年年底的联邦基金目标利率分别上调100个基点及80个基点至4.4%及4.6%，相当于接下来今年余下两次议息会 议将共加息125个基点，而目前市场预计11