每日晨讯

每日大市点评 政策更新 英国财政大臣宣布放弃减税计划 外汇局：我国跨境投融资结构不断优化下半年经济长期向好的基本面不会改变 行业动态 【博彩】金界控股(3918.HK)发布三季度经营摘要博彩净收入约2.95亿美元，同比增加264.01% 【新能源】比亚迪股份(1211.HK)前9个月新能源汽车累计销量118.01万辆，同比增加249.56% IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 海尔智家(6690.HK)更新报告：稳健致远2022-09-05 VESYNC(2148.HK)更新报告：营收增速放缓；警惕欧美高通胀影响2022-09-02 海底捞（6862.HK）更新报告：22H1业绩符合盈警；开源节流渐见成效2022-09-02 每日大市点评 10月3日，在缺乏南下资金及A股的带动下，港股大盘缩量窄幅波动且交投淡静。恒生指数最终下跌143点或0.8%，收 报17,079点，继续创新低。恒生科指下跌0.7%，收报3,427点。大市成交减少至仅633多亿港元，观望气氛浓厚，投资者以多看少做为主。由于港股的外资参与度高，无风险利率又以美债利率为定价的锚，海外金融市场波动继续压抑港股投资者的风险偏好，若美元指数及美国长债利率调整则有利港股反弹。总体上，在海外因素扰动的背景下，一些纯内需、少外债及具业绩弹性的消费股的表现会较有韧性。 盘面上，人行下调首套个人住房公积金贷款利率，财政部提出明年底前居民换购住房可享个税退税优惠等政策刺激内房及物管板块反弹，如万科(2202HK)、龙湖(960HK)、中海外(688HK)及华润置地(1109HK)等优质房企分别上升5.2%、7.9%、4.9%及4.2%。个别内需出行概念的股份亦有较好表现，如中国中免(1880HK)上升5.8%，股价创上市新高。博彩、餐饮、水泥、航空等板块亦有较好表现。科技、银行、券商及保险等板块则遭到抛售，其中邮储银行(1658HK)大跌 11.0%，创22年1月以来低位。 从积极的角度看，港股基本上已进入跌市末端。总结自90年以来的7次大熊市，港股恒生指数的每次最大跌幅平均为 44.9%，平均下跌交易日为238天。港股本轮自21年初以的熊市已持续超过400个交易天，最大跌幅为45.1%，调整日数已是历次熊市最长，下跌幅度亦已符合历史跌幅。 上周美国纳指已正式跌穿200周线，目前进入关键时刻，如果纳指于未来两周不能重返200周线以上，很可能预示将出现下一波更深度更急速的调整。近期市场除传出英国养老基金被追收孖展按金而面临爆仓风险外，瑞士信贷银行的CDS价格也超越08年金融海啸时期，并创出历史新高。当前债券波动率指数(MoveIndex)已超越20年初疫情爆发初期，并升至 09年来新高。VIX指数也延续8月以来的升势，预示股债将持续波动。今年美元异常强势及全球债息持续拉升，已经造成金融条件不稳，市场很可能会再度憧憬美联储加快结束紧缩步伐以缓和金融条件紧张的局面。隨著美聯儲多次大幅度加息，美國經濟正朝預期逐漸降速。美国公布了9月ISM制造业PMI指数按月下降1.9个百分点至50.9%，是20年5月以来最低水平，显示美国经济放缓的速度加剧，当中新订单及就业指数分别跌至47.1%及48.7%，产品及用工需求快速收缩，或预示未来劳动力紧张的情况有所纾缓。 政策更新 英国财政大臣宣布放弃减税计划 当地时间周一，英国政府撤销了此前一项取消所得税最高税率的计划。英国新任首相特拉斯领导的新政府上任仅 几周就宣布了一系列减税措施，但引发金融市场剧烈动荡。减税措施——将收入超过15万英镑(约166770美元)群体的最高税率从45%降低至40%，在英国人应对生活成本危机的时刻被市场认为具有“政治毒性”。 在英国政府宣布这一消息后的几天里，英镑跌至历史低点，抵押贷款交易被撤出市场，英国政府债券开始以历史性的速度抛售，导致英国央行启动了一项临时购买计划，以平抑金融市场波动。 在当地时间周一，英国财政大臣夸滕(KwasiKwarteng)证实，政府将取消为该国最高收入者减税的计划。夸滕在一份声明中表示:“很明显，这项税率计划已经分散了我们应对经济挑战这一首要任务的注意力。”“因此，我宣布我们不会继续降低税率。我们明白，我们已经听进行了倾听。” 外汇局：我国跨境投融资结构不断优化下半年经济长期向好的基本面不会改变 国家外汇管理局发布2022年上半年中国国际收支报告。报告提出，实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开 放，推动我国跨境投融资结构不断优化。一方面，双向直接投资稳定增长，总体保持顺差格局。国内营商环境不断优化，消费市场潜力巨大，外商来华投资兴业意愿较强。截至2022年6月末，外商直接投资存量达3.6万亿美元，较2012年末增长73%。随着实体经济发展和企业实力增强，国内企业“走出去”需求增加，我国对外直接投资由2012年末的5000多亿美元增长至2.6万亿美元，近年来保持平稳有序的增长态势。另一方面，跨境证券投资对国际收支的重要性提升，外债结构不断优化。近年来，金融市场双向开放稳步推进，境内证券逐步纳入国际主流指数，拓宽了跨境资本流动渠道，丰富了市场参与主体。截至2022年6月末，我国吸收证券投资和对外证券投 资分别占总负债、总资产的28%和11%，较2012年末上升12个和6个百分点。 报告还提出，首先，直接投资保持顺差格局。国内营商环境持续改善，消费市场潜力巨大，将继续吸引外资来华投资兴业。同时，我国企业“走出去”更加注重行稳致远，在全球经济增长放缓、部分国家对外国投资审查趋严的环境下，对外投资仍将保持合理有序。其次，证券投资项下跨境资金流动有望趋稳。我国经济保持恢复态势，人民币资产在全球范围内具有稳定的投资回报和分散化投资价值，国际投资者配置人民币资产意愿总体较强。2022年下半年，外部不稳定因素依然较多，我国经济长期向好的基本面不会改变，涉外经济将保持稳健运行;同时，金融市场开放稳步推进，跨境投融资渠道不断拓宽，国际收支调节机制持续完善。我国国际收支平衡的内在基础依然稳固，经常账户将保持合理顺差，跨境双向投资的稳定性有望逐步提升。 行业动态 【博彩】金界控股(3918.HK)发布三季度经营摘要博彩净收入约2.95亿美元，同比增加264.01% 金界控股(3918.HK)公布，截至2022年9月30日止9个月的未经审核经营摘要，博彩总收入约3.44亿美元，同 比扭亏为盈，博彩净收入约2.95亿美元，同比增加264.01%。 【新能源】比亚迪股份(1211.HK)前9个月新能源汽车累计销量118.01万辆，同比增加249.56% 比亚迪股份(1211.HK)公布2022年9月产销快报，汽车产量约20.49万辆，销量约20.13万辆。本年累计汽车产 量约119.62万辆，同比增长159.21%;本年累计汽车销量约118.51万辆，同比增长161.76%。 2022年9月，新能源汽车产量20.49万辆，本年累计产量119.16万辆，同比增加248.74%。9月新能源汽车销量 20.13万辆，本年累计销量118.01万辆，同比增加249.56%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）公司亮点 (一)中创新航是国内领先的动力电池企业，主要为新能源汽车提供动力电池和储能系统产品。公司具备全面自主研发能力并能单独 完成动力电池生产，于往绩记录期间，公司动力电池的累积销量达到19.43GWh。 (二)公司以推出高竞争力的新能源车用电池与储能系统产品为导向，旗下拥有兼具高能量密度、长寿命以及高安全性的高电压三元电池、高安全水准的“弹闸”电池、具体积能量密度优势及快充性能的全极耳叠片电池、以及具有创新极简结构的行业首创产品“One-stopBettery”电池，在能量密度和安全性两个动力电池的关键特性方面表现出了市场领先的产品力。根据弗若斯特沙利文，公司研发人员占比高于动力电池行业前十大上市公司的平均水平，公司亦是江苏省级企业技术中心。 (三)按装机量计,截至2022年3月31日止三個月，公司的市场份额为8.2%，在中国动力电池企业中排名第三，全球公司的市场份额为4.5%，在全球动力电池企业中排名第六。 行业前景 动力电池是新能源车最关键的部件之一，对于新能源车的动力、续航、安全以及使用寿命等性能至关重要。受益于全球新能源汽车市场的增长，动力电池市场蓬勃发展。中国是目前最大的动力电池市场，中国动力电池装机量在2017年至2021年间实现43.5%的复合年增长率。国务院颁布的《2030年前碳达峰行动方案》提出2030年实现清洁能源动力交通工具占比达到40%，给予新能源汽车市场强劲发展动力，同时推动动力电池需求快速增长。近年来，由于电池技术升级和生产规模扩大，动力电池在性能提升的同时，其平均成本大幅降低并仍有下降空间，进一步刺激新能源车销售市场并促进电池市场的发展。预计中国动力电池装机量于2026年达到 762.0GWh，实现2022年至2026年34.9%的复合年增长率。 公司经营 2019-2021三年间公司收入由17.3亿元人民币（下同）增长至68.2亿元，业绩增长迅猛。毛利由2019年的8325万元增至2021年的 3.8亿元，整体毛利率分别为4.8%、13.6%、5.5%。毛利率变动受到电池原材料（包括正极材料和电解液）价格波动的及产能扩张的影响。过去三年，中创新航原材料成本分别为12.7亿元、18.6亿元和54.2亿元，分別占总销售成本的77.0%、76.1%及84.2%。公司的研发开支由2019年的1.4亿增至2021年的2.9亿，研发费用占总收益的比重由2019年的7.8%降至2021年的4.2%。公司的归母利润/净亏由2019年的亏损1.2亿元转为2021年的盈利1.4亿元，截至2021年末，公司持有现金及现金等价物为31.1亿元。 估值水平 我们选取宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（1211.HK）两家上市动力电池企业进行对标，2021财年行业的平均市盈率大约为73.9 倍。公司按全球公开发发售后17.72亿总股本计算，假设未行使超额配股权，对应市值为673.5-903.9亿港元，公司2021财年市盈率约为410.6-551.1，远高于行业平均水平，公司的估值偏贵。 申购建议 中创新航是国内第三大动力电池生产商，拥有深厚的制造工程技术积淀及行业领先的规模化运营能力。随着新能源汽车市场快速发展，近年中创新航营收增长迅速，并在2021年实现扭亏为盈。未来随着新能源汽车渗透率不断提升，公司前景广阔。另一方面公司 正与动力电池龙头宁德时代就6项专利进行产权诉讼，可能对业务及财务状况产生不利影响。考虑到公司估值偏贵，近期原材料价 格上涨，受市场利空消息影响，新能源汽车及动力电池板块表现低迷。因此综合评分61分，评级为“中性”，投资者可于上市后持续关注。 【中泰国际】策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想 美联储明确消除市场对明年降息的幻想 美联储于9月22日宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上移至3%-3.25%，将今年的利率中枢从3.4%上调至4.4%，并按计划每月缩表600亿美元国债及350亿美元MBS。美联储对今年核心PCE预测为4.5%，大幅