资本市场能拯救地球吗？

能拯救 資本市場地球嗎？ KPMGInternational 前言 資本主義掌握了因應氣候變遷帶來長期風險的關鍵。 轉型至低碳經濟，需要人才、創新思維以及私營機構才有能力提供的資本。 為實踐2015年《巴黎協定》所設的目標，幾個由私營機構主導的專案正在進行中，並且確保推動進展公司的資金與能力能維持相當水準。 由英國王儲查爾斯王子擔任主席的「永續市場倡議(SMI)」，集結擁有超過60兆美金與300間企業執行長。經由針對特定產業及國家而辦的圓桌會議，永續市場倡議(SMI)有助於增加跨國、跨產業的永續商機。 世界經濟論壇(WEF)下的國際商業理事會(IBC)攜手KPMG等四大會計師事務所網絡，制定一套衡量「利害關係人資本主義」指標，以公開揭露的方式讓橫跨各產業的企業能在一致的基礎上展現他們目前的進展，有助於資金導向至表現優異的公司。時至今日，已有超過100家公司承諾揭露這些指標。 格拉斯哥淨零金融聯盟(TheGlasgowFinancialAllianceforNetZero,GFANZ)集結超過160個金融機構，資產規模超過70兆美金，以加速 讓全球經濟於2050年前達成淨零碳排目標。格拉斯哥淨零金融聯盟旨在幫助那些具領導地位且已做出淨零承諾的金融機構進行策略性協調，並動用數兆美元打造一個淨零排放的全球經濟體。 如上述所提及，雖然那些私營機構有轉型至低碳經濟的資金，但若與政府單位合作，將可達到更大效益。 世界各地的政府有多種管道加速資金流動，包括幫助持續匯集非財務性的公開揭露、建立明確的市場信號，也在某些情況下委託管理，以激勵對於低碳未來的投資；此外，可與多國開發銀行(MDBs)合作，為全世界私營機構的長期投資奠定一個穩定的基礎。 在格拉斯哥舉行的第26屆聯合國氣候大會(COP26)為私營機構與公部門創造了機會，建立雙方更深入的承諾與合作。 本報告中的獨立評估將有助於COP26及之後的討論提供資訊，對現今資本流動的障礙提供實際可行的評估，並為建立未來更健全的脫碳市場創造更多機會。 透過企業、投資人、政府及消費者採取有意義的行動，朝著邁向永續經濟之路前進，這份報告能適時為此提供指引。 永續市場倡議聯合主席 BrianMoynihan 美國銀行董事長兼執行長 世界經濟論壇國際商業理事會主席 作者致謝 此份報告是由KPMGInternational、CREATE-Research 及特許另類投資分析師協會(CAIA)共同合作完成。 報告中詳細的研究資本市場在轉換成低碳世界時所扮演的角色，並調查迄今為止資本市場在氣候投資方面的經驗，以及邁向新投資模式的過程中，未來三年可預期的變化。 非常感謝參與在這份研究報告的90位機構投資者、另類 投資經理，以及在20多個國家主要地區的基金投資經理及退休規劃顧問。 也特別感謝參與本次訪談的執行長(CEO)、資訊長(CIO)及諸位董事，他們的洞察力和遠見有助於我們對他們的產業及地球的未來有更清晰的願景。 此外，感謝專案小組的成員，以及在這個研究幫助我們的各國同事。特別是KPMGInternational的MeredithEvans及MarshaToomey，KPMG群島集團的StaciScott及特許另類投資分析師協會的John Bowman,JoanneMurphy和JackWu。 感謝CREATE-Research的AnnaGodden、Dr.ElizabethGoodhew、NazRajan和LisaTerrett在問卷設計、資料分析及簡報準備方面的支持與協助。 AminRajan CEO,CREATE-Research AnthonyCowell Partner,KPMGIslandsGroup WilliamJ.Kelly CEO,CAIAAssociation 編輯委員 RichardThrelfall(KPMGintheUK/Global) MikeHayes(KPMGinIreland/Global) TomasOtterström(KPMGinFinlandandSweden) JimSuglia(KPMGintheUS)DarinaBarrett(KPMGGlobal)AndrewWeir(KPMGGlobal)TaniaCarnegie(KPMGGlobal)PatWoo(KPMGinChina/Global) BenBlair(KPMGintheCaymanIslands)ArnaudVanDijk(KPMGIslandsGroup)JodieMcTaggart(KPMGIslandsGroup) 為何氣候定價的進展較趨緩?21 政策放緩22 摘要彙總4 目錄 1 五大關鍵要點5 氣候警訊5 對金融體系構成威脅6 研究目的及方法7 調查要點8 2 照片來源：MatjazKrivicPhotography 關鍵發現9 激現今勵資政本策主而義受因限長期欠缺明確的25 數據仍是罩門26 在地觀點 跨國金融集團引導客戶建立綠色供應鏈29 3 照片來源：MatjazKrivicPhotography 落實永續金融創造業務機會30 邁向低碳未來的下一步31 降低化石燃料的需求33 替代能源的創新35 促進數據資料基礎建設37 在地觀點 4 企業衝刺ESG，券商扮演關鍵角色40 氣候投資的旅程：新階段41 從風險到不確定性42 追求先發優勢43 擴大資產覆蓋範圍46 視管理工作為選拔經理人的核心51 在地觀點 ESG賦能者-國際金融機構倡議金融淨零55 1 摘要彙總 五大關鍵要點 —現在在投資中提及氣候變遷是取決於創造價值的新信念。在缺乏明確的政策的情况下，資本市場對此重大轉變的反應緩慢。 —市場上那雙「看不見的手」需與各政府那雙「看得見的手」相呼應。目前為止，綠色投資與綠色地球仍不對等，氣 候投資及其影響仍沒有明確的界定。 —美國新政府的氣候議程和第26屆聯合國氣候變遷大會(COP26)的結合，將為市場提供明確的政策，以評估與氣 候變遷相關的風險和機遇。 —資本市場的定價過程將為三個領域的公共政策帶來強大迴響：碳定價、替代能源的創新及強制性數據報告。 氣候警訊 —需強化當前投資理念與新的信念保持一致才有機會取得成功關鍵；管理工作是新的關鍵，甚至比資產配置的決策更為重要。 機會稍縱即逝，別找藉口。 在2021年8月份聯合國政府間氣候變遷專門委員會(IPCC)發表的第六期報告中發出這樣的 「紅色警戒」。 其中，聯合國支持的科學家警告說，氣候正在改變，而改變的速度及影響程度取決於人類的選擇及行為。由於煤炭、石油及天然氣的燃燒，造成二氧化碳、甲烷及一氧化碳等溫室氣體(GHG)的排放量增加，使過去十年比12萬5千年前的任何期間都還要熱。 雖說化石燃料在過去一百多年當中為全球經濟帶來戲劇性的成長，但仍使大氣中二氧化碳的濃度增加，造成全球暖化。此一情況也造成旱災、飢荒、海平面升高、極端氣候、暴洪等，也進一步造成財產損失、社會動盪不安，且發生頻率越來越高。 這也是為什麼2015年簽署的《巴黎協定》是如此重要的里程碑。第一次幾乎所有國家齊聚一堂，共同擬定了預防性的策略措施，讓全球溫度攀升能低於工業化前的2°C，並設法努力在2050年能降低到1.5°C，這些目標都需要從全球經濟做根本的改變。 然而世界已經遠離正軌。根據聯合國政府間氣候變遷專門委員會(IPCC)報告指出，依照目前的數據看來，在12年內將會突破1.5°C的上限，並在本世紀末升溫直逼3°C。 資本市場並未對氣候的風反險應進行定價，以是預經測 事情是否會發生。 訪談摘要 對金融體系構成威脅 計畫的進展一直是很零散的，特別從Covid-19發生以來，政府便將心力放在經濟重啟上。 最近一期由美國商品期貨交易委員會(CFTC)1發佈的 《管理美國金融系統中的氣候風險》報告指出： 氣候變遷對於美國金融體系及其維持美國經濟的能力都帶來巨大的風險。這些複雜的風險，包含各種資產類別的價格調整，可能外溢到金融體系的其他部分，以及對金融市場穩定運作帶來潛在的破壞。 在任何政策情況下，私營機構最終都將有望邁入低碳世界過程，特別是一百兆美元資本的全球投資產業，將肩負著巨大的期望。 金融產業被賦予在減緩及適應氣候變遷方面發揮關鍵的作用。將資本從化石燃料導向再生能源、脫碳，並在碳捕捉及封存方面創新。 根據2021年全球永續投資聯盟(GlobalSustainableInvestmentAlliance,GSIA)2的調查指出，這種資本重新分配的過程正持續快速地進行。目前永續投資持有35兆3千億美元的資產，又相當於全球專業管理資金的35.9%。相較2018年的部位上漲33.4%，紀錄顯示，加拿大及美國的漲幅是最快的。 然而，就算有這麼多的資金在流動，資本市場對沒有為氣候風險定價有所顧慮。就投資者而言，仍冀望在財務及環境方面都能兼顧。 很多人並不確定他們目前所得到良好的財務報酬是否反映我們所現處的極寬鬆貨幣政策時代，是由巨額資金所推動的。 例20地19快年速開激始增，。全潮球濕與的氣地候方有更關潮的濕災，難乾史旱無的前地方更乾旱。 訪談摘要 研究目的及方法 針年對的早變期化；開調始查進結行果氣顯候示相氣關候的投投資資是人及，現時在且是需時要候被盤重點視他的們議迄題。今的執行經驗以及預測未來三 首先，這個世紀全球災難發生的頻率及嚴重程度可能會造成不可逆的財務損失。然而整個社會不僅尚未準備 受訪者所在的地區及總資產規模 好減緩氣候變遷的速度，也不願與之共存。 其次，近期三起事件也凸顯氣候風險管理的重要性：疫情的爆發正是人類與大自然關係嚴重失衡的表現、美國新政府的綠色政策，以及2021年11月於英國格拉斯哥舉行的第26屆聯合國氣候大會(COP26）。 事實上，這次的聯合國年度活動被視為加大了賭注，因為《巴黎協定》的所有國家很快就要提交他們的「國家自定減碳貢獻(NDCs)」計畫。 本次報告中，我們與多位執行長、資訊長和資深投資策略師們進行一項總資產管理規模達34.5兆美元、橫跨20個司法管轄區進行訪談調查，針對90家捐贈基金、退休基金、多頭資產管理公司和另類資產管理公司的進行結構化的深入討論，且大多數的受訪者皆從早期就開始進行氣候投資。 主要探討以下四個關鍵的議題： 澳洲比利時加拿大 開曼群島丹麥 芬蘭法國德國香港印度愛爾蘭義大利日本 紐西蘭挪威瑞典瑞士荷蘭英國美國 資(單產位管：兆理美規元模) 34.5 —他們的企業對於氣候投資方面目前有怎樣的進展? —根據組織目前的經驗，全球資本市場是否有將氣候風險列入證券價格中？ —資本市場是否有能夠加快定價過程，以應對Covid-19、美國新政策及COP26？ —請問未來三年內，您看好哪些資產類別(Assetclasses)在「氣候風險定價」進一步發展並增長？ 除非上面加一個（註）外部資料來源，否則報告中所呈現的結果為訪談後的見解；除非有另外說明，否則貨幣金額均為美元。 瑞廢典熱的供鋼電鐵都業是去該碳國化提以倡及「利綠用色數社據會中」心的產關生鍵 里程碑。 訪談摘要 調查要點 氣候投資是建立在新的投資理念上 74% 已有一個成熟的方法進行氣候投資或正透過積極的管理來實踐 78% 「積極的盡責管理」是邁向綠色永續的關鍵 70%從氣候投資中進行風險調整，以做為長期投資的回報 54%關注在財務表現亮眼也對環境友善之企業 資本市場在氣候風險中定價緩慢 14% 認為市場已經將氣候風險反映在股票價格上，另有33%的人認為市場只是有選擇性的這麼做 11%相信市場正為另類投資中的氣候風險定價，其他28%的人認為市場只是有選擇性的這麼做 8%相信市場正在為債券中的氣候風險定價，有將近25%的人認為市場只是有選擇性的這麼做 70%認為各國政府及監管機關的政策較薄弱，導致進展緩慢 更進一步邁向綠色經濟的可能性 84%美國新政府推動國際共同努力的