【广发建材】建材行业2022年中报总结：基本面在筑底，关注政策β

【广发建材】建材行业2022年中报总结：基本面在筑底，关注政策β水泥篇：盈利筑底，新业务渐长成，关注旺季需求弹性。 2022H1水泥行业收入同比-19%，其中Q1同比-11%、Q2同比-24%；2022H1归母净利润同比-44%，其中Q1同比-27%、Q2同比-51%，上半年水泥价格单边下跌，7-8月份行业处在周期底部区域，一是需求端持续很差把价格带到微利状态（据国家统计局，21Q3-22Q2水泥产量增速-7%、-16%、-12%、-17%），二是成本端煤炭大幅涨价。 7月底水泥价格止跌回升，8月以来呈现小幅上涨态势，水泥供给端逻辑没有改变，关注需求恢复情况。部分公司第二成长曲线开始发力；行业整体估值在底部。 看好华新水泥（A、H）、海螺水泥（A、H），重点关注上峰水泥。 玻璃篇：2022H1收入增速为18%（2021H1增速为52%），归母净利润增速为-28%（2021H1增速为219%）。 分季度来看，22Q1、22Q2玻璃行业收入增速为16%、20%，归母净利润增速为-37%、-20%；不过不同细分领域景气度差异很大，浮法玻璃景气已经到负毛利状态，中期变量看冷修变化；光伏玻璃景气微利底部震荡，关注新增产能增速放缓节点；药玻韧性强，中硼硅玻璃持续放量可期；石英玻璃继续高景气。 玻璃行业龙头与二三线企业盈利能力继续分化，行业大举加码光伏玻璃，关注TCO玻璃和光热玻璃产业进度。 继续看好山东药玻、旗滨集团、信义玻璃，重点关注亚玛顿、安彩高科、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义光能。消费建材篇：基本面在筑底，中期逻辑不变，短期看地产政策。 2022H1消费建材行业收入同比-3%，其中Q1同比+7%、Q2同比-8%；2022H1归母净利润同比-51%，其中Q1同比-47%、Q2同比-52%，上半年收入和业绩增速降至历史低谷。 行业压力测试下，龙头企业占优，中长期成长逻辑不变。 地产政策和地产销售决定下半年行业β，下半年部分公司毛利率有望底部改善，考虑到不同细分行业竞争格局和公司经营节奏不一样，目前阶段继续看好伟星新材、志特新材、兔宝宝，重点关注坚朗五金、东方雨虹、北新建材。 无机纤维篇：无机纤维行业2022H1收入增速为21%（2021H1增速为44%），扣非归母净利润增速为5%（2021H1增速为149%）。 分季度来看，22Q1、22Q2无机纤维行业收入增速为22%、19%，扣非归母净利润增速为31%、-9%；无机纤维行业景气度仍然较高，但增速放缓。 无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好；中短期来看，陶瓷纤维景气向好，电子纱景气底部震荡，粗纱需求和景气度存不确定性；看好鲁阳节能，重点关注中国巨石、长海股份、中材科技。