安井公司调研要点 20200915主业：1）收入：7

安井公司调研要点20200915 主业： 1）收入：7-8月份有一些压货，华南地区给了一些政策，9月份目前增速较好。公司预期未来主业量增中枢在15-25%，今年比较差的环境都做到了双位数。2）成本：总体是下行趋势。 鱼糜采购价格同比个位数下滑；油脂、大豆蛋白高位震荡(棕榈油价格已和2021年同期持平)；猪肉价格有所抬头(但不会比2021年高，2021年有高价猪肉库存，2022上半年价格较低) 3）促销政策：今年的大方向是缩减广告费用、促销人员投放，预制菜投入略有增加。 往后看，提价后成本下行也不会再降价，安井一超多强龙头地位稳固，树立行业价格体系、不会低价竞争，灵活调控各地区政策刺激销售增长。 4）渠道：重点依然是渠道下沉，BC类商超（区域型连锁），餐饮 5）产品：下半年打造系列化爆品：冻品先生-酸菜鱼，安井小厨-小酥肉，火锅料-火山石烤肠，面点-爆浆糍粑。 预制菜： 1）冻品先生：酸菜鱼成品菜已经成为冻品先生第一大单品，全年可能破亿。冻品先生目前每个月都翻倍增长，全年含税6个亿目标。 冻品先生当前利润率水平6%左右，BC端占比大概是6：4。 从渠道端看，今年公司加大了对天猫京东、抖音等电商投放，但更多的增长贡献依然来自于BC商超的拓展。 2）新宏业：投资者对小龙虾重要性认知不够。 小龙虾由餐饮变为日常消费，场景增加、地域性减弱，今年虾尾的销售占比超过调味虾。新宏业并表收入可以到10亿以上。 3）预制菜渠道：公司过去经销商是开放小B渠道，做预制菜的经销商是另一批人。 公司老经销商中80%也跟着安井跨界开发新渠道比如团餐、连锁餐厅，相当于二次创业；也会吸纳一些新的经销商，比如小众渠道的。我们预计安井三季度利润弹性比较大，近期因为刚解禁带来的下跌是比较好的加仓时点。