大宗商品价格趋势研判1、大宗商品价格周期特点：牛陡熊长，

大宗商品价格趋势研判 1、大宗商品价格周期特点：牛陡熊长，目前仍处在熊市结构中。 （1）整个大宗是从1981年到2001年，也就是说70年代长达十年，然后，从80年代，包括90年代，实际上他熊了20年； （2）在2002年到2008年，差不多走了七年的牛市； （3）从2011年一直到2020年，整体大宗商品又走了十年的熊市，如果你看整个的CRB指数，整体的大宗商品，实际上是在2020年，十年的熊市才结束； （4）20年21年，也实际上这一轮，也差不多是在2022年的一季度，也就是说3、4月份，整个的周期内的商品，包括有色黑色，也熊，也牛市结束； （5）现在整体的大宗商品，实际上是处在认为是处在熊市结构当中； （6）大宗的周期就是，涨十年跌20年，然后，涨七年，跌一年再涨两年，再后又跌十年。 2、牛陡的原因。 （1）资金泛滥，就是说的资金非常充裕，就是资金泛滥； （2）供给冲击，其实你包括这一轮新冠疫情。 实际上为什么像有色包括很多商品为什么会涨幅这么大，实际上很重要原因，因为疫情的原因，供给的冲击，是非常大的。 3、熊长的原因。 （1）需求层面，需求层面就是经济结构的转型，你包括特别是中国美国，你看上世纪80年代，90年代，整个都是美国经济的转型时期，也就是说，经济的结构，由通常所说的投资，像服务还有消费转型之后，整个经济的含钢量，含铜量，实际上都是下降的，这一轮，看到整个的这一轮的，从2011年到2020年，其实也类似，因为中国经济其实也一直在转型，包括到现在也是在转型，所以主要经济学的结构转型，所以对于大宗的需求的弹性是下降的； （2）产能周期，也就是朱格拉周期，产能周期的释放，一般熊牛市的时候，企业大幅度扩张，然后扩张了之后，然后整个转熊之后，产能，它周期又起来，起来之后它也整个释放，包括现在的钢铁行业，现在也是面临这种情况。 实际上整个的产能还是非常大的，所以因为产能周期的释放，导致的它的供给弹性恢复的，这也是它熊长的特征。 4、商品的分类以及金价为什么在高通胀的背景大跌。 （1）大宗商品简要分成三类，一类，就是周期类的商品，第二类，就消费品，周期类商品，就像有色黑色，消费品，实际上像一些农产品，包括像生猪，可能因为周期品它对应就是PPI，消费品，实际上对于CPI，还有，就是尾部商品，尾部商品就是像黄金； （2）黄金定价整个宏观系统性尾部风险的，所以黄金的整个的价格波动往往会超出的理解范围，包括为什么在这么国外为什么通胀这么高，像美国通胀为什么这么高情况下，黄金为什么会跌这么多，这中间可能有原因就是俄罗斯央行将卢布和黄金挂钩嘛，当然只是其中一个素。 5、铜。 铜相对有特点，它是定价全球宏观的品种，因为它跟美联储价格走的很近。 价格的摆动，更多的是流动性和海外的宏观的这种驱动，所以它价格跌到位置了，跌到位置之后，进一步下跌的动能，实际上是相对有限的，因为他把整个流动性的溢价已经打掉了，已经打掉了。 6、原油。 四季度供应的增速是大于需求的增速的，所以认为现在原油差不多六七月份整个转市之后，现在可能仍然是相对偏弱，当然是建立在俄乌的冲突，不会说更加激烈。 如果后面可能比之前的更加动荡，未来的局势又超过想象，原油的风险溢价可能也会也会重新起来。 7、生猪。 （1）这一轮的猪价，上涨的幅度，确确实实是比很多很多机构预期的要弱； （2）今年的二季度，五六月份，那个根据数据来讲，母猪的城南，它并没有进-步去化，反而在恢复，所以供给端这一块的冲击，其实没有想象的明显； （3）周度的生猪的交易的均重，还有说，定点企业的屠宰量，大家可以看一看，实际上都都不是特别好； （4）整个年底的下半年的猪肉价格可能会运行在27到32块钱。 8、整个大宗价格总判断。 （1）更大的下跌空间目前暂时还看不到，更多的可能就是波动率不断收敛，然后在低位进行这样； （2）对于大宗的周期类商品的总体的需求可能难以大幅度好转，难以大幅度好转。 为什么跌了这么大，其实也也非常弱，因为，主要就是你边际的需求改善一直特别不理想。