【国君食品】青啤更新：9月销量预计5%，3Q22 销量预计12%

【国君食品】青啤更新：9月销量预计5%，3Q22销量预计12% 投资建议：预计3Q22业绩表现强劲，我们预测3Q收入/利润15%以上/25%左右。预计4Q22 成本下行报表体现，同比或将减亏。 啤酒超级大年，三周期共振，业绩或持续兑现。11月世界杯，12月春节备货有望形成催化。目前股价对应2023年PE 31X，建议增持！ 9月销量预计5%：根据草根调研，我们预计青啤9月销量预计5%。截至8月底产能利用达到历史高值，实现产销两旺。 针对9月初疫情突发，公司快速反映加大铺货、渠道调整、提前国庆备货进度，渠道库存环比有所增加。同时，渠道反馈，青啤一线销售人员激励及经销商奖励2Q22-3Q22以来有明显增加，销售动力足。 3Q22省内吨价或提升双位数：根据草根调研及测算，我们预计3Q22山东省内吨价提升双位数：3Q22经典预计实现10-15%左右增长，8-9月纯生销量增速环比显著改善至低双位数销量增长（1-6月预计负增长），崂山、银麦及地方性品牌占比下降。 同时，公司积极加大易拉罐产品生产铺设，预计至2022年底，整体罐化率水平将提升至接近30%（预计2021年27%）。非即饮渠道占比提升，整体产品结构升级延续。 4Q22成本受益拐点，3Q22销售费用率环比增加：成本端，大宗价格下行，青啤10月开始将明显受益，根据我们测算，2022年吨成本或上涨 4+%，2023年全面受益或下降。 根据公司交流，11月世界杯体育营销推广、及中秋国庆节日促销，我们预计3Q22销售费用率环比增长，但得益于公司费效比提升，预计2022年全年销售费用率或有望保持不增加。 我们预计3Q22 核心净利润20-25%，2022年/2023年核心净利润增速15%/30-40%。