棕榈油市场周报：供应改善叠加宏观担忧，棕榈油难改颓势

「2022.9.30」 棕榈油市场周报 供应改善叠加宏观担忧棕榈油难改颓势 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：王翠冰 期货投资咨询证号：Z0015587联系电话：059586778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场 棕榈油：SPPOMA最新发布的数据显示，2022年9月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少1.7%，受劳动力缺失的影响将可能导致棕榈油产量继续下滑。据船运调查机构ITS&SGS公布的数据显示，9月1-25日马棕产品�口环比增长在18.9%-20.9%。不过由于市场对宏观经济衰退的担忧不断发酵， �口增加对棕榈油价格的提振效果有限。此外，印尼计划将棕榈油�口税由目前的52美元/吨降至33美元/吨，MPOB称由于印尼加速�口棕榈油的竞争压力增大，预计2022年底马棕库存将增至 250万吨达到三年半峰值，供应压力犹存。国内基本面来看，随着前期买船陆续到港，国内棕榈油库存继续上升。9月28日，沿海地区食用棕榈油库存37万吨（加上工棕47万吨），比上周同期增加10万吨，月环比增加14万吨，同比增加6万吨。需求端方面，节日前后需求只是短暂转弱，四季度是油脂消费旺季，叠加当前豆棕价差利于棕榈油替代，棕榈油需求将逐渐好转，只是受疫情和经济环境影响，需求表现恐不及正常年度，供需格局偏松，库存仍有上升预期。盘面来看，棕榈油2301合约一度跌破7000关口，系统均线呈现空头排列，利空因素集中压制，弱势格局或将延续一段时间，操作上建议逢高抛空。 下周关注：周四中国粮油信息中心公布棕榈油库存情况，3日ITS&SGS公布马来棕榈油�口情况 本周棕榈油期货价格整体走弱 图1、大连棕榈油期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图2、马来西亚棕榈油期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周大连棕榈油以及马来棕榈油盘面保持内外联动，整体表现均为走弱行情，主要原因是美联储下半年加息预期强烈，宏观经济担忧犹存，加上油脂整体库存有所改善，国庆备货进入尾声，对盘面上升有所压制。 本周棕榈油1-5价差基本维持 图3、棕榈油1-5价差走势图 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月29日，棕榈油1-5月价差为-24元/吨，基本维持上周价差。 本周棕榈油期货净空单和仓单量均大幅增加 图4、棕榈油前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图5、棕榈油期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月29日，棕榈油前20名持仓净空单45884手，较上周大幅增加了33061手；期货仓单1850手，较上周增加了1650手。 本周棕榈油现货价格大幅下降马来FOB&CNF价格继续下跌 图6、棕榈油主要地区现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图7、马来棕榈油FOB&CNF价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月29日，广东地区24度棕榈油现货价格7480元/吨，较上周下跌780元/吨；FOB价格810美元/吨，较上周下跌110美元/吨；CNF价格报837美元/吨，较上周下跌110美元/吨。 本周棕榈油基差小幅上调 图8、广东现货与主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月29日，广东地区棕榈油与主力合约基差为374元/吨，较上周上升3.31%。 供应端——8月马棕产量增长�口有所下降 图9、马来西亚棕榈油产量图10、马来西亚棕榈油�口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 MPOB公布的数据显示，22年8月马来西亚棕榈油产量为172.58万吨，较7月的157.36万吨增加15.22万吨，环比增加9.67%。MPOB公布的数据显示，22年8月马来西亚棕榈油�口量为129.97万吨，较7月的132.53万吨下降2.57万吨，环比下降1.94%。 供应端——马来棕榈油库存增加 图11、马来西亚棕榈油库存 来源：wind瑞达期货研究院 MPOB公布的数据显示，2022年8月底马来西亚棕榈油期末库存为209.47万吨，较7月的177.28万吨增加32.19万吨，环比增加18.16%。。 供应端——高频数据显示近期马棕�口均有所增加 图12、ITS马来棕榈油高频�口数据图13、SGS马来棕榈油高频数据 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1168627吨，较8月1-25日出口的966655吨增加20.9%；据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1152612吨，较8月1-25日出口的969341吨增加18.9%。 国内情况——棕榈油库存继续改善棕榈油进口量有所增加 图14、棕榈油港口库存图15、棕榈油进口量 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 近期国内棕榈油到港量增加，库存显著上升。9月28日，沿海地区食用棕榈油库存37万吨（加上工棕47万吨），比上周同期增加10万吨，月环比增加14万吨，同比增加6万吨。其中天津6万吨，江苏张家港12万吨，广东12万吨。预计近期棕榈油到港量仍然较大，油脂 供应将进一步改善。中国海关公布的数据显示，截至8月底棕榈油进口总量为45.09万吨，较上年同期64.31万吨同比减少29.89%，较上12 月同期40.07万吨环比增加5.02万吨。 国内情况——棕榈油进口利润有所增加 图16、棕榈油内外价差走势图 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据，截至2022年9月29日，广东棕榈油现货价格与马来西亚进口成本的价差为258.32元/吨,，较上周增加59.18元/吨。 替代品情况——豆油库存小幅上调菜油库存有所回落 图17、豆油库存图18、菜油库存 来源：Mysteel瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 据Mysteel调研显示，截至2022年9月23日（第38周），全国重点地区豆油商业库存约81.095万吨，较上周增加0.205万吨，涨幅0.25%。据中国粮油商务网数据显示，截至2022年9月26日，全国进口压榨菜油库存约为14.4万吨，较上周减少了0.2万吨，较上月同期环比减少 替代品情况——豆油价格有所下跌菜油价格大幅上涨 图19、豆油张家港价格图20、菜油福建价格 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至9月29日，张家港豆油报价10240元/吨，较上周下跌了120元/吨；菜油福建地区报价13300元/吨，较上周上涨750元/吨。 替代品情况——油脂现货及期货价差均大幅增加 图21、三大油脂现货价差图22、三大油脂期货价差 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 本周豆棕、菜豆及菜棕现货价差均大幅扩大，分别增加到2760元/吨，3060元/吨及5820元/吨；豆棕、菜豆及菜棕期货价差均有所扩大，分 别增加到1800元/吨，1944元/吨及3744元/吨。 需求端——马棕食用量和工业用量有所增长 图23、马来棕榈油食用量图24、马来棕榈油工业用量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据显示，马来西亚棕榈油2022/23年度食用量835千吨，较上一年度增加了35千吨，马来西亚棕榈油2022/23年度工业用量2700千 吨，较上一年度增加了40千吨 需求端——印尼食用量和工业用量均保持增长 图25、印尼棕榈油食用量图26、印尼棕榈油工业用量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 根据USDA的报告显示，印尼棕榈油2022/23年度食用量6900千吨，较上一年度增加了173千吨，印尼棕榈油2022/23年度工业用量10200吨， 较上一年度增加了350千吨 需求端——中国食用量和工业用量有所增长 图27、中国棕榈油食用量图28、中国棕榈油工业用量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 根据USDA的报告显示，中国棕榈油2022/23年度食用量4650千吨，较上一年度增加了450千吨，中国棕榈油2022/23年度工业用量2250千吨， 较上一年度增加了1200千吨 图29、棕榈油09合约平值期权历史波动率图30、棕榈油09合约平值期权隐含波动率微笑 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 从棕榈油的走势来看，预计以弱势运行为主，可以买入浅虚值的看跌期权。 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。