2022年第四季度十大金股

证券研究报告 策略专题 2022年第四季度十大金股 策略专题报告 2022年09月30日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 8% -2% -12% -22% 2021-092021-122022-032022-06 2022年第三季度金股回顾：2022年第三季度，财信证券十大金股的 组合收益为-14.45%，但相对收益明显，跑赢沪深300指数0.72pct.， 跑赢创业板指4.12pct.。7月底政治局会议提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。7月、8月份国内PMI重回荣枯线下方，国内经济基本面走弱。外围欧美国家通胀高企，近期美联储表态也传达了不惜通过浅度衰退来实现抗通胀的目标，全球流动性加快收紧。第三季度受国内经济低迷以及外围流动性收紧影响，A股出现较大回撤，拖累金股表现。2022年第三季度的十大金股中，低估值、业绩较快增长的标的相对抗跌。第四季度随着宽货币向宽信用传导，叠加国内经济弱复苏，预计低估值且具备业绩支撑的蓝筹板块将继续迎来机会。 % 上证指数 1M -6.03 3M -10.79 12M -15.57 国内经济弱复苏，A股或将迎来配置时机。经济制约因素而言，疫 情仍是压制经济复苏的首要因素，其次为地产景气度。展望第四季 沪深300 -6.83 -14.77 -21.64 度，疫情防控政策或难以调整，但地产基本面将实质性改善，国内经济将迎来弱复苏过程，第四季度A股蓝筹板块亦将迎来配置时机。 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 12022年第四季度市场策略报告：国内经济弱复 苏，蓝筹迎来配置机会2022-09-29 2策略点评报告：税收优惠幅度增加，个人养老金吸引力大幅提升2022-09-28 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （9.26-9.30）：美联储鹰派加息，全球资产再次承压2022-09-25 但第四季度仍需提防海外需求大幅回落以及消费低迷的风险。流动性而言，中美国债收益率和中美政策利率双双倒挂，对国内货币政策带来一定掣肘。考虑到当前经济复苏基础尚不牢固，预计第四季度流动性仍将处于合理充裕状态，人民币汇率仍有一定压力。后续国内货币政策将呈现“稳货币+宽信用”，货币政策重点促进实体经济融资需求回暖。 投资建议。目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股蓝筹板块将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置： （1）低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。 （2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。 （3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、白酒、新能源车、光伏、风电、储能标的。 （4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。 结合行业研究员的推荐，我们推出2022年第四季度十大金股：华东医药、苏泊尔、安琪酵母、老百姓、江苏银行、丽臣实业、久立特材、汉钟精机、聚辰股份、三七互娱。 风险提示：疫情失控，经济失速，俄乌冲突，汇率波动，美国加息，全球恶性通胀风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 12022年第三季度十大金股回顾3 22022年第四季度配置思路4 32022年第四季度十大金股5 3.1华东医药（000963.SZ）5 3.2老百姓（603883.SH）5 3.3久立特材（002318.SZ）5 3.4汉钟精机（002318.SZ）6 3.5丽臣实业(001218.SZ)6 3.6安琪酵母(600298.SH)7 3.7苏泊尔(002032.SZ)7 3.8江苏银行(600919.SH)8 3.9三七互娱（002555.SZ）8 3.10聚辰股份（688123.SH）9 4风险提示9 图表目录 图1：2022年财信证券十大金股净值曲线（截止2022年9月30日）3 表1：2022年第三季度的十大金股期间收益率（截止2022年9月30日）3 12022年第三季度十大金股回顾 2022年第三季度，财信证券十大金股的组合收益为-14.45%，但相对收益明显，跑赢同期沪深300指数0.72pct.，跑赢同期创业板指4.12pct.。7月底政治局会议提出“保持经 济运行在合理区间，力争实现最好结果”。7月、8月份国内PMI重回荣枯线下方，国内经济基本面走弱。外围欧美国家通胀高企，近期美联储表态也传达了不惜通过浅度衰退来实现抗通胀的目标，全球流动性加快收紧。第三季度受国内经济低迷以及外围流动性收紧影响，A股市场出现较大回撤，金股表现相对一般。2022年第三季度金股涨跌幅依次为：久立特材（+1.31%）、汉钟精机（-1.68%）、迈瑞医疗（-4.53%）、桐昆股份（-12.91%）、中国中免（-14.24%）、国金证券（-14.33%）、广联达（-16.18%）、三七互娱（-16.30%）、泰格医药（-20.33%）、科沃斯（-45.28%）。总体来看，2022年第三季度的十大金股中，低估值、业绩较快增长的标的相对抗跌。第四季度随着宽货币向宽信用传导，叠加国内经济弱复苏，预计低估值且具备业绩支撑的蓝筹板块将迎来机会。 表1：2022年第三季度的十大金股期间收益率（截止2022年9月30日） 代码 公司 期间收益率 代码 公司 期间收益率 002318.SZ 久立特材 1.31% 600109.SH 国金证券 -14.33% 002158.SZ 汉钟精机 -1.68% 002410.SZ 广联达 -16.18% 300760.SZ 迈瑞医疗 -4.53% 002555.SZ 三七互娱 -16.30% 601233.SH 桐昆股份 -12.91% 300347.SZ 泰格医药 -20.33% 601888.SH 中国中免 -14.24% 603486.SH 科沃斯 -45.28% 资料来源：财信证券（统计数据区间：2022年7月1日-2022年9月30日），Wind 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% 2022年十大金股总净值 沪深300 创业板指 上证50 图1：2022年财信证券十大金股净值曲线（截止2022年9月30日） 资料来源：财信证券（起始日为2022年1月1日），Wind 22022年第四季度配置思路 全球流动性同步收紧，经济衰退风险增加。受制于通胀高企，全球正以半个世纪以来从未见过的同步程度撤回货币和财政刺激措施，全球经济进一步承压。近期美联储表 态也传达了不惜通过浅度衰退来实现抗通胀的目标，但预计美国经济衰退不会持续太久。当下货币政策和财政政策更积极有为，全球经济更容易陷入1968-1980年纸币宽松下的大滞胀风险。预计11月、12月美联储大概率分别加息75个、50个基点，第四季度仍为美联储快速加息时期，全球资本市场估值大概率继续承压。以8月份的CPI、失业率测算，标普500当前估值或仍高于理论水平，仍有进一步杀估值空间。当前美股暂未反映美股上市公司业绩下滑，后续仍需警惕杀业绩风险。 国内经济弱复苏，A股或将迎来配置时机。经济制约因素而言，疫情仍是压制经济 复苏的首要因素，其次为地产景气度。展望第四季度，疫情防控政策或难以调整，但地产基本面将实质性改善，国内经济将迎来弱复苏过程，第四季度A股蓝筹板块亦将迎来配置时机。但第四季度仍需提防海外需求大幅回落以及消费低迷的风险。流动性而言，中美国债收益率和中美政策利率双双倒挂，对国内货币政策带来一定掣肘。考虑到当前经济复苏基础尚不牢固，预计第四季度流动性仍将处于合理充裕状态，人民币汇率仍有一定压力。后续国内货币政策将呈现“稳货币+宽信用”，货币政策重点促进实体经济融资需求回暖。 蓝筹风格或跑赢成长风格。相对业绩增速是决定市场风格（价值与成长风格、大盘与中小盘风格）的主要原因。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的 业绩将企稳，预计第四季度大盘蓝筹风格或强于中小盘成长风格。类似2016年-2017年的蓝筹股牛市，我们预计2022年第四季度，在“稳货币+宽信用”组合下，货币将从金融体系流向实体经济，上市公司业绩将企稳回升，业绩将取代估值成为股市核心驱动力，蓝筹风格将持续跑赢成长风格，沪深300指数将持续跑赢创业板指。 目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股蓝筹板块将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置： （1）低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。 （2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。 （3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、白酒、新能源车、光伏、风电、储能标的。 （4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。 32022年第四季度十大金股 结合行业研究员的推荐，我们推出2022年第四季度十大金股：华东医药、苏泊尔、安琪酵母、老百姓、江苏银行、丽臣实业、久立特材、汉钟精机、聚辰股份、三七互娱。 3.1华东医药（000963.SZ） 医药白马转型成效显现，重回增长通道。1、医药工业企稳回升，工业微生物、医美业务增长迅速。2022年Q2，公司医药工业板块实现营收27.10亿元，同比增长16.20%； 实现归母净利润5.40亿元，同比增长16.50%。公司医药工业板块已克服核心品种集采及医保谈判降价的影响，重回增长通道。2022年H1，公司工业微生物、医美业务营收分别同比增长31.00%、130.25%，呈现良好发展势头。2、重点产品研发进展积极，创新成效逐步显现。公司利拉鲁肽注射液糖尿病适应症上市许可申请于2021年9月获NMPA 受理，有望于2022年底前获批上市；肥胖或超重适应症的上市许可申请于2022年7月获得受理。用于治疗晚期非小细胞肺癌的迈华替尼片目前已完成III期临床受试者整体入组，预计2023年第二季度结束III期临床后开展上市申报工作。3、发布股权激励计划，彰显公司发展信心。2022年8月，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》。公司拟向117名管理人员和核心骨干授予500万股股票，占公司总股本的0.286%。业绩考核目标为：2022-2024年的扣非归母净利润增长率分别不低于7.00%、14.95%、21.95%，彰显公司发展信心。预计公司2022-2024年实现归母净利润27.85/33.67/40.80亿元，EPS分别为1.59/1.92/2.33元，给予公司“买入”评级。 3.2老百姓（603883.SH） 国内零售药店龙头，业绩高增有保障。1、行业增长逻辑坚挺。伴随着“双通道”政 策逐步落地，处方外流加速，有望为药品零售行业贡献增量。相比于美国、日本等国家，我国零售药店行业集中度提升空间较大。2、门店扩张速度加快，公司业绩高增有保障。截止2022年6月底，公司门店数量为10009家，同比+30.33%。其中，直营门店7254家， 同比+27.67%；加盟门店2755家，同比+37.89%。展望未来，受益于新老门店增长以及新冠疫情防控更加精准化，公司业绩高增有保障。3、发布股权激励计划，助力公司长远发展。2022年8月，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》。公司拟向不超过321名管理人员和核心骨干授予310.54万股股票，占公司总股本的0.533%。业绩考核目标为：2022-2024