棉花月报：宏观基本面走弱 内外棉连续大跌
宏观基本面走弱内外棉连续大跌 美尔雅期货棉花月报20220930 研究员：曹原 从业资格编号：F03098871Email：caoy@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 宏观：尽管美国通胀高位回落，但是依然处于高位，距离美联储2%的目标较远，故美联储官员继续强调加速加息应对通胀的必要性。从议息会议释放的信号和联储官员讲话基调，叠加通胀、就业和其他宏观经济数据支撑，预计美联储2022年剩余时间或再加息100-125BP。李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议。会议指出要针对需求偏弱的突出矛盾，想方设法扩投资促消费，调动市场主体和社会资本积极性，继续实施好稳经济一揽子政策和接续政策。 基本面：9月内外棉花市场受加息及消费下滑影响连续大跌。美棉创下近2个月新低，郑棉更是跌回2年前。新棉大量收购临近，市场对于收购价格预期不断下调，郑棉失去上涨动力。当前收购价格多集中在5.1-5.5元/公斤，距离棉农心理预期相距甚远，双方陷入博弈局面。新疆自治区发布文件下调棉花出疆运补，鼓励下游纺纱织造产业发展，削弱了新疆棉内地竞争力。现货方面，由于新棉收购进度滞后，新疆棉受疫情影响运输受阻，内地陈棉价格坚挺，基差居高不下，下游采购积极性不高，多数持观望态度。 策略：新棉收购价格一路下行，市场对后市预期较悲观，郑棉仍有下跌空间。国庆节前后，受政策刺激和棉农挺价意愿支撑，短期郑棉有超低反弹动力，操作上建议观望为主。节日期间关注USDA报告以及新棉收购价格走势。 行情回顾 2.1郑棉郑纱大幅下跌 9月29日郑棉收报13395元/吨，较月初下跌1620元/吨，跌幅10.79%。棉纱收报20310元/吨，较月初下跌1745元/吨，跌幅7.91%。 数据来源：同花顺、美尔雅期货 基本面分析 3.1美棉天气炒作窗口基本关闭 数据来源：USDA、美尔雅期货 9月美棉主产区干旱水平基本稳定。进入收割季，干旱天气导致减产炒作窗口已基本关闭。飓风“伊恩”偏离美棉主产区减少了市场对美棉减产的预期，29日美棉大幅收跌。 基本面分析 3.2美棉优良率维持低位 美国棉花生长报告显示，截至9月26日当周，美棉生长优良率为33%，月初为35%，基本保持平稳。整体优良率 仍大幅低于往年同期。 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 6月1日 6月7日 6月13日 6月18日 6月25日 2022年 7月1日 7月8日 7月13日 7月19日 2021年 7月25日 7月30日 美棉优良率 8月5日 8月10日 2020年 8月16日 8月22日 8月27日 9月3日 2019年 9月8日 9月13日 9月19日 2018年 9月24日 9月30日 10月7日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月13日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 5月20日 5月23日 5月26日 5月29日 6月1日 6月4日 2022年 6月7日 6月10日 6月13日 6月15日 2021年 6月18日 6月22日 6月25日 6月28日 7月1日 美棉现蕾率 2020年 7月5日 7月8日 7月11日 7月13日 2019年 7月16日 7月19日 数据来源：USDA、美尔雅期货 7月22日 7月25日 7月28日 2018年 7月30日 8月2日 8月5日 8月8日 8月10日 8月13日 8月16日 8月19日 基本面分析 3.3美棉出口转弱万吨 35 30 据美国农业部(USDA)报告显示，2022年9月16-22日，25 2022/23年度美国陆地棉出口签约量6855吨，主要买家巴20 基斯坦(7355吨)、尼加拉瓜(1998吨)、中国台湾地区(120315 吨)、越南(363吨)、秘鲁(295吨)，取消合同的有土耳其10 (2860吨)、萨尔瓦多(1135吨)、印度尼西亚(568吨)。5 1月2日 1月13日 1月23日 2月3日 2月13日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月8日 8月19日 8月29日 9月9日 9月19日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 0 2022/23年度美国陆地棉出口装运量42653吨，主要运往中国(10624吨)、越南(6719吨)、土耳其(6197吨)、巴基斯坦(4767吨)、孟加拉国(3859吨)。 美陆地棉当周出口装运量 2022年2021年2020年2019年 美陆地棉当前市场年度当周签约销售量 2023/24年度美国陆地棉出口签约量9421吨，主要买家巴基斯坦(4540吨)、泰国(3655吨)、土耳其(1998吨)、墨西哥(363吨)、日本(114吨)，取消合同的有孟加拉国(1249吨)。 2022年9月16-22日，2022/23年度美国皮马棉出口签约量 272吨，主要买家中国台湾地区(91吨)、日本(91吨)。 万吨 2022年2021年2020年2019年 25 20 15 10 5 1月2日 1月13日 1月23日 2月3日 2月13日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月8日 8月19日 8月29日 9月9日 9月19日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 0 -5 -10 基本面分析 3.4USDA9月报告上调期末库存 美国农业部9月报告公布，2022/23年度的世界棉花预测包括，与上月相比，产量和期末库存分别增加31.4万吨、43.1万吨，消费量下降10万吨。 本月数据变化中，其中产量增加，是由于美国、澳大利亚、中国和土耳其增产抵消了巴基斯坦洪灾 、乌兹别克斯坦和多哥减产的影响，世界棉花产量为2579万吨；世界消费量为2583万吨，主要变化为巴基斯坦和越南减少8.7万吨和2.2万吨棉花消费量；世界贸易保持不变，美国、澳大利亚和墨西哥出口增加抵消了巴西和乌兹别克斯坦出口下降的影响，在进口方面，巴基斯坦的预期进口增加了4.4万吨，抵消了对土耳其和越南的预期下降。全球最终库存本月增加了43.1万吨，达到1845万吨。 基本面分析 3.58月棉花进口环比下降8.3% 据统计数据，2022年8月我国进口棉花约11万吨，环比减少约1万吨，减少8.3%；同比增加2万吨，增幅在24.9% 2022年1-8月我国进口棉花约137万吨 ，同比下降约22.9%。 吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 棉花进口月度数据 2022年2021年2020年2019年2018年 50000 2021/22年度(2021.10-2022.8)我国进 口棉花约166万吨，同比下降约52.4% 。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、美尔雅期货 基本面分析 3.6棉花工商业库存大幅下降 万吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 棉花工商业库存量及同比变化 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 工商业库存合计工商业库存同比变化（右轴） %14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 580 530 480 430 380 330 280 230 180 130 80 棉花商业库存 2022年2021年2020年2019年2018年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、美尔雅期货 据棉花信息网数据显示，截至8月底棉花商业库存为256.56万吨，环比减少62.84万吨，同比增加64.09万吨。8月棉花工业库存57.32万吨，环比减少0.49万吨，同比减少38.23万吨。 基本面分析 3.7纺企即期利润上涨 本月纺企即期利润小幅上涨。C32s即期利润1994元/吨，较月初上涨600元/吨，JC40s即期利润1447元/吨，较月初上涨187元/吨。本月棉花期货价格大跌，但是新棉暂未上市，新疆棉运输受限，内地陈棉价格坚挺。下游正处旺季，订单较前期好转，纺企对棉花价格接受程度尚可，棉花库存大幅下降。 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 纺企即期利润 C32SJC40S 2020-09-29 2020-10-29 2020-11-29 2020-12-29 2021-01-29 2021-02-28 2021-03-29 2021-04-29 2021-05-29 2021-06-29 2021-07-29 2021-08-29 2021-09-29 2021-10-29 2021-11-29 2021-12-29 2022-01-29 2022-02-28 2022-03-29 2022-04-29 2022-05-29 2022-06-29 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 数据来源：中国棉花信息网、美尔雅期货 基本面分析 3.88月纺服消费同比增加，累计同比仍下滑 8月份，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%。1—8月份，社会消费品零售总额282560 亿元，同比增长0.5%。其中服装类8月零售总额677.2亿元，同比增加6.0%，1-8月累计5814.1亿元 ，同比下降5.5%。 % 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 2020-08 2020-09 2020-10 社会消费品零售总额:当月同比 2020-11 2020-12 社会消费品零售总额同比变化 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 社会消费品零售总额:累计同比 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 % 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 服装零售额同比增速 2021-03 2021-04 当月同比 2021-05 2021-06 2021-07 累计同比 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 价差跟踪 4.1棉花棉纱基差走势 元/吨 23,000.00 21,0
