极简政经史145：欧洲跟进美国追求供应链安全，对华针对性有差异

极简政经史145：欧洲跟进美国追求供应链安全，对华针对性有差异 研究结论 2021年12月23日拜登签署《防止强迫维吾尔人劳动法》，通过后于2022年6月21日开始实施。法案声称“解决新疆强迫劳动问题”，要求将新疆产品排除出美国市场，并制定“可反驳的推定”原则，进口商需证明产品并非全部或部分由“强迫劳动”开采、生产或制造，才能够进入美国。此外，还在执行层面号召建立国际化战略，对涉及强迫劳动的个人或实体实施制裁。此举对新疆的贸易出口有较大影响，特别增加了棉花、多晶硅、农产品等新疆重要产业的出口审查风险，中国企业供应链中的“涉疆元素”也被迫进一步剥离。 2022年9月14日，欧盟提出禁止强迫劳动产品进入市场议案。此议案要求欧盟成员国积极进行边境审查，并对怀疑存在强迫劳动的产品启动调查程序，如果确认存在强迫劳动行为，该产品将被禁止进入欧盟市场，也不能在欧盟成员国间流通。此议案被视为对美国的追随，响应了美国推进防止强迫劳动国际化的倡议，但与美国法案相比，欧盟议案的时效性和执行力度都更弱，对中国和新疆地区的针对性不 高，可以看作在中美选边站竞争中释放了温和信号。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2022年09月30日 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 陈玮chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 美国针对中国的意图更加明显。美国的《防止强迫维吾尔人劳动法》要求企业提供证据，证明从新疆进口到美国的产品不是由维吾尔强迫劳动制造的。然而，欧盟关于强迫劳动的规定并没有具体说明新疆等任何地区，而是说该提案适用于包括欧盟在内的任何地方制造的所有使用强迫劳动的产品。 欧盟法案的生效时间预计还需两年。美国法案已于2021年12月23日签署生效，在美国国会获得压倒性的跨党派支持下通过。欧盟的提案预计明年将成为法律，并需要两年时间才能完全实施。 欧盟对产品的审查范围和程序更加温和。根据法案规定，美国禁止进口所有来自新疆的产品，除非企业提供明确令人信服的证据，证明他们的供应链里没有强迫劳动，才可获准进口。欧盟的提案要求，任何强迫劳动制造的产品，在启动调查程序 并确认存在后，才会被禁止进入欧盟市场。 欧盟执行力度远低于美国。在美国，当局有权没收疑似来自新疆的强迫劳动产品。但在欧洲，当局必须证明货物违反规定，然后才能将其撤出市场。此外，欧洲各国 对此提案的应对能力和政治承诺不同，带给当局的行政和法律负担很可能会削弱规定的实施。欧洲的提案要求由欧盟27个成员国的政府负责该禁令的执行，但没能明确规定存在强迫劳动罪行的地区或产业，并且让各国自行决定如何实施，这将极大地削弱法案在各国的落地程度。 风险提示 欧盟是中国的重要贸易伙伴，若法案落地实施，纺织、硅产品等新疆重要出口产品受到管制，将影响产业结构优化和外向型经济发展。 欧盟率先追随美国跟进供应链安全立法，美国其他盟友如日本、澳大利亚或紧随其后。 聚焦数字经济监管：双周观察 （20220919） 经济数据的外表与内里——8月经济数据点评 打破惯例的裂痕动员：如何理解拜登的费城演说？：极简政经史144 2022-09-20 2022-09-20 2022-09-19 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：新疆出口总额与GDP数据图2：新疆三大产业总值变化（单位：亿元） 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：中国对欧盟出口金额占比 数据来源：Wind，东方证券研究所 表1：美国和欧盟禁止强迫劳动法案对比 美国 欧盟 目标地区 矛头直指中国，明确针对新疆 没有具体指明国家或地区 生效时间 已经签署生效 还需两年时间才可能实施 审查程序 要求将新疆产品全部排除美国市场，除非进口商能够提供非强迫劳动的证明 启动调查程序并确认强迫劳动存在后，才会被禁止进入欧盟市场 执行力度 当局有权没收疑似来自新疆的强迫劳动产品 当局必须证明货物违反规定，然后才能将其撤出市场，成员国各国间的响应程度也不同。 数据来源：新华网等、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn