燃料油日报：原油波动加剧，燃料油市场持续受到扰动

期货研究报告|燃料油日报2022-09-02 原油波动加剧，燃料油市场持续受到扰动 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.WTI10月原油期货收跌2.94美元，跌幅3.28%，报86.61美元/桶；布伦特11月原油期货收跌3.28美元，跌幅3.43%，报92.36美元/桶；上期所原油期货2210合约夜盘收跌2.12%，报691.10元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2301收跌3.05%，报2958元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2210收跌4.67%，报4630元/吨。 2.波罗的海干散货运价指数周四反弹，海岬型船运价录得逾两年最佳单日表现。波罗的海干散货运价指数上涨37点或3.8%，至1002点，为一个半月来最佳单日表现。海岬型船运价指数结束五连跌，上涨167点或55.3%，至469点，为2020年6月来最佳单日表现。海岬型船日均获利上涨1382美元，至3887美元。巴拿马型船运价指数结束逾一个月跌势，回升13点或1.1%，至1230点。巴拿马型船日均获利上涨113美元，至11069美元。超灵便型散货船运价指数下跌67点至1559点，为逾18个月以来最低水平。 3.据国际文传电讯社：俄罗斯副总理诺瓦克表示，欧佩克+协议需要延长到2022年以后；油价上限将摧毁原油市场。 4.俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯石油产量将因进军新市场而增长。俄罗斯石油生产商正准备接受欧盟预计将于12月实施的石油禁运。俄罗斯与合作伙伴将在10月讨论欧佩克+协议的延长。俄罗斯不会向支持石油价格限制的国家供应石油和石油产品。 5.欧佩克观察人士预计，随着石油市场前景趋紧，石油产量将保持稳定。 6.据伊朗学生通讯社（ISNA）8月31日报道，法国总统马克龙请伊朗总统莱希充当俄罗斯与乌克兰谈判的中间人。伊朗总统办公厅政治事务副主任穆罕默德·贾姆希迪称，在一系列的磋商之后，伊朗外长阿卜杜拉希扬率领的一个代表团被派往莫斯科，他应会转达伊朗总统的和平提议。 核心观点 ■市场分析 近期原油价格呈现剧烈震荡的态势，在宏观面、基本面、国际政治等多重因素的影响下，油价短期方向极不明朗，而市场流动性的下滑则进一步加剧了波动。在此背景下，燃料油单边价格受到显著扰动，虽然我们相对看好低硫燃料油在冬季的供需形 势，但考虑到目前宏观与原油端扰动较强，且前日LU期货有较多新仓单注册，盘面短期面临一定压力，建议暂时观望为主，等待原油端走势企稳。 ■策略 观望；等待原油价格走势企稳 ■风险 无 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨5 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨5 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手5 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无5 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨6 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨6 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手6 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手6 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶6 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨6 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨7 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨7 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨7 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨7 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨7 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨7 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨8 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨8 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨8 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨8 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶8 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶8 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨9 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨9 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨9 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨9 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨9 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨9 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨10 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶10 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：千桶10 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶10 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 FU主力合约结算价2022/9/22022/8/262022/8/3 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2021/022021/062021/102022/022022/06 3500 3000 2500 12/202205/2023 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比（右轴） 主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2022/08/192022/08/262022/08/192022/08/26 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 FU-SCFU-BrentFU-WTIFU/SCFU/BrentFU/WTI 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 -35.0 -40.0 2022/05/162022/06/162022/07/162022/08/16 1.0 1.0 0.9 0.9 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 0.6 0.5 2022/05/162022/06/162022/07/162022/08/16 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 LU主力合约结算价2022/9/22022/8/262022/8/3 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021/022021/062021/102022/022022/06 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 10/202212/202202/202304/202306/202308/2023 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 成交持仓比（右轴） 主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴） 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2022/082022/082022/082022/08 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTILU主力-FU主力 30 25 20 15 10 5 0 2022/08/262022/08/282022/08/30 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2022/08/112022/08/182022/08/252022/09/0 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 800 600 400 200 0 内外盘价差(右轴) SHFEFU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1200 1000 800 600 400 200 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 200 150 100 50 0 -50 -100 2020/122021/62021/122022/62022/32022/6 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 新加坡现货高低硫价差（右轴） 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 SingMarine0.5%（左轴） Sing380cstHSFOcargo（左轴） 新加坡现货粘度价差（右轴） Sing180cstHSFOcargo（左轴） 800 600 400 200 0 Sing380cstHSFOcargo（左轴） 801300 1100 60900 40700 500 20 300 0100 600 500 400 300 200 100 0 2021/092021/112022/012022/032022/052022/07 2022/032022/042022/052022/062022/072022/08 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 新加坡380现货升水新加坡Marine0.5%现货升水 35 100 30 9080 25 70 20 60 15 50 10 4030 5 20 0 10 -25021/09 2021/112022/012022/03 2022/05 2022/07 0 2021/092021/122022/032022/062022/09 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图19