能源化工资讯周报

能源化工 2022.08.29-09.04 一、【塑料】原油反弹，盘面现企稳迹象 操作策略：技术上超跌反弹；对冲头寸仍可持有等待，多烯烃空原油，配比调整为30:1，原油合约选择远月。 主要逻辑： 1、基本面，上游装置检修重启，开工负荷小幅提升，国内产量反弹，听闻进口有低价货冲击，进口可能增加，供给有放量；需求方面，高温限电，下游需求走弱； 2、石化库存下滑好于预期，社会库存略去化，市场缓慢改善； 3、原油反弹，成本支撑提升； 4、疫情在改善； 风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳； 二、【聚酯】宏观利空冲击，聚酯上行承压 操作策略：观望主要逻辑： 1.PTA在09合约的博弈转向激烈，市场交割的仓单或可能出现大幅增加，多头交割的压力明显增加，工厂的信用仓单以及部分港口的现货交割可能达到20万吨左右； 2.PX的供需关系依然紧张，PX的开工负荷依然维持低位，PX价格表现坚挺，但市场PX新装置投产在即，PX的供需边际预期转差； 3.聚酯开工负荷提升主要增量来自于聚酯大厂，但聚酯需求依旧疲软，产销不佳，金九银十的旺季预期较弱，市场订单并不乐观，聚酯开工负荷小幅转好。 4.市场近期交易核心依然在基差变化，大厂是否能够继续维持与挺住市场的基差依然有较大的疑问，临近交割市场博弈将会更加激烈； 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等等。 三、【橡胶】供需难改善，橡胶弱势震荡 操作策略：观望。主要逻辑： 1、目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，供应压力将缓慢提升，供需端缺乏明显的利多炒点，因此价格短期将继续维持偏弱形态。需求端方面，国际需求明显走弱，国内年中淡季需求维持弱势，高成品库存压制开工提升，短期供需延续偏弱运行。 （2）宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【尿素】限电临近尾声，尿素重回供需双弱 操作策略：暂时观望。主要逻辑： 1、四川检修尿素装置恢复时间有所推迟，预计下周陆续开始生产，新疆厂家持年度检修计划，预计国内尿素日产量小幅增加；港口库存方面，集港货物有序发运，库存增减有限；企业库存方面，下游复合肥厂家备货谨慎，随着尿素装置陆续恢复，库存有增加预期。综合来看，国内尿素市场供应量充足。 2、需求端，复合肥方面，经销商询单增加，提货增量预期偏强。部分肥企提前生产秋季肥，现货库存较多，产能运行率提升缓慢；胶合板方面，胶合板企业开工缓慢恢复，需求提升速度不快；农业需求方面，国内农需零星跟进为主。综合来看，短期国内尿素市场需求提升相对缓慢。 3、成本端，天然气方面，计划内天然气价格区间整理。煤炭方面，化工市场需求未出现好转迹象，对无烟块煤需求支撑有限。综合来看，尿素主要原料价格变化不大，成本对尿素影响偏中性。 目录 【塑料】原油反弹，盘面现企稳迹象5 【聚酯】宏观利空冲击，聚酯上行承压8 【橡胶】供需难改善，橡胶弱势震荡12 【尿素】限电临近尾声，尿素重回供需双弱20 2022年8月28日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：原油反弹，盘面现企稳迹象 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格走势有所差异，线性品种价格震荡走高，高压和低压品种窄幅走低。上游原油市场整体上涨以及线性期货走势多显强势，对聚 乙烯市场参与者心态形成一定支撑，线性作为期货品种，价格亦有所跟涨。高压以及低压品种继续受供需基本面矛盾影响，价格维持偏弱运行。贸易商多随行就市报盘，终端工厂接货坚持刚需。 供给：本周PE开工负荷在76.71%，较上周上涨1.95个百分点。本周PE检修 损失量在9.36万吨，环比减少0.58万吨，周度检修损失量处于中等偏高水平。 需求：本周PE下游开工个别涨跌。农膜开工上升3个百分点至37%，单丝开工下降1个百分点至51%，目前下游各行业主流开工在35%-53%。农膜方面，需求继续 跟进，经销商陆续下单，棚膜订单有所累积，行业开工窄幅提升。 库存：本期国内某石化库存呈增加的趋势，环比增4.37%，较上期相比增幅扩大 6.29个百分点。近期部分贸易商完成阶段任务，集中开单，加之线性期货反弹，带动终端工厂适量补仓，预计石化库存或有下降的预期。据卓创资讯跟踪，8月第4周初级聚乙烯进口环比增加。 成本：本周石脑油制PE生产企业亏损扩大，平均毛利润为-1610.10元/吨，较 上周跌331.08元/吨，跌幅为25.89%。本周煤制PE生产企业利润亏损扩大，平均毛利在-877.25元/吨，较上周跌215元/吨，跌幅为32.52%。 小结：本周塑料价格触底反弹，市场情绪改善，空头离场。基本面上，短期开 工负荷反弹，线性排产平稳，高温天气，下游遭遇限电，需求一般，短期基本面依然略微弱势，库存缓慢去化，去化到位还需时间；后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料短期反弹展开，向上考验压力，大方向看空，后市关注需求表现。 操作建议：多单设保本止损持有，另外继续多塑料空原油，配比调整 为30:1。 风险点：需求持续不佳。投资建议，仅供参考； 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势图表3：Brent-WTI走势 100 9080706050403020WTI收盘价Brent收盘价10 12.0010.00 8.006.004.002.000.00 -2.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势图表5：PE库存走势 9,500 600 9,000500 8,500400 8,000300 7,500200 7,000100 6,5000 6,000(100) 5,500(200) 5,000(300) 22-04-08 22-05-08 22-06-0822-07-0822-08-08 基差 石化出厂价 期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存图表7：PE检修量走势 下游 社会库存 贸易商 上游 0 0 200 100 50,000 400 300 100,000 600 500 150,000 800 700 200,000 1,000 900 250,000 2022 2021 13579111315171921232527293133353739414345474951 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2019-01-25 2019-03-25 2019-05-25 2019-07-25 2019-09-25 2019-11-25 2020-01-25 2020-03-25 2020-05-25 2020-07-25 2020-09-25 2020-11-25 2021-01-25 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势图表9：下游开工率走势 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 农膜 包装 薄膜 中空 管材 10% 0% 检修 线性 高压 低压 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势图表11：生产利润走势 1000.00500.000.00-500.00-1000.00-1500.00-2000.00 进口利润 600050004000300020001000 0 2016-10-242017-10-242018-10-242019-10-242020-10-242021-10-24 (1000)(2000) 油制利润 数据来源：Wind 2022年8月28日星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：宏观利空冲击，聚酯上行承压 PTA：TA在09合约的博弈转向激烈，市场交割的仓单或可能出现大幅增加，多头交割的压力明显增加，工厂的信用仓单以及部分港口的现货交割可能达到20万吨左右；PTA工厂的开工负荷逐步提升，市场基差快速走弱，市场成交近期买气较弱，高基差之下，聚酯工厂的买货意愿不高。而PTA对标的01的基差已经转变为01+560，正套的发展逐步对标01合约的基差，01基差的博弈越发激烈。 PX的供需关系依然紧张，PX的开工负荷依然维持低位，PX价格表现坚挺，但市场PX新装置投产在即，PX的供需边际预期转差；PXN近月的估价大约在367美元/吨，由于国内汽柴油的需求表现一般，大型装置常减压的负荷难以提升，但新装置的投产的预期逐步增强。 01合约面临较大的PX投产的压力，广东石化260万吨PX装置、盛虹炼化 280万吨PX装置、威联化学100万吨PX装置将在四季度的投产，从产业上将会压缩PX的利润空间，导致PX在整条聚酯产业链的利润分配中处于劣势。从某种程度而言，近期PX的利润来自于石脑油端的利润让出。 乙二醇：从基本面看，煤炭价格受到疫情的影响变动较大，但以煤炭股为代表的资本喜好依然较强，煤制装置开工维持低位，但在产能大幅提升的背景下， 乙二醇依然难以形成持续大幅去库的趋势。乙二醇检修增加，大型装置的检修小幅增加，并且随着前期大幅下跌之后，临近09合约的交割，空头逐步离场，乙二醇短期反弹。 乙二醇逐步关注下游开工的情况，聚酯开工在8-9月将会集中回升，预计聚酯的开工将恢复至85%左右。预计交割修复之后反套继续运行。低位震荡依然是主线，关注石脑油与乙烯价格的变动是否在冬季转向。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 石脑油-布油 400.00 350.00 300.00 800.00 PX-石脑油 700.00 600.00 250.00 200.00 500.00 150.00 400.00 100.00 50.00 300.00 0.00 2011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-01 (50.00) 200.00 (100.00) (150.00) 100.00 2018-01-012018-08-012019-03-012019-10-012020-05-012020-12-012021-07-012022-02-01 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 000 聚酯现金流 POY现金流DTY现金流FDY现金流 涤短现金流切片现金流 500 000 500